Saya prediksi sekarang: Starbucks akan harus memotong dividen tersebut, mungkin sebelum akhir tahun ketika mereka biasanya mengumumkan perubahan di bulan Oktober.

Lihat, saya memiliki saham dan ini menyakitiku untuk mengatakan ini, tetapi matematikanya tidak lagi cocok. Selama 15 tahun berturut-turut, Starbucks tidak bisa berhenti meningkatkan pembayaran tersebut. Dimulai dengan $0,05 per saham pada tahun 2010 tepat setelah resesi, dan pada tahun 2025 telah melonjak lebih dari 1.100%. Siapa pun yang menanamkan $1.000 saat dividen pertama kali dimulai akan mendapatkan hasil tahunan sebesar 28% berdasarkan biaya. Itulah jenis cerita pendapatan yang membuat orang bertahan memegang.

Tapi inilah yang berubah. Dari 2010 hingga 2020, mereka menaikkan dividen rata-rata sebesar 24,5% setiap tahun. Tak terkalahkan. Kemudian 2021 datang dan rem dipasang keras. Pertumbuhan terus melambat: 8,9% di 2021, turun menjadi 8,2% di 2022, lalu 7,5%, lalu 7%. Pada 2025? Hanya 1,6%. Itu hampir datar.

Sekarang, perlambatan sendiri tidak selalu berarti bencana. Tapi apa yang terjadi di bawahnya benar-benar mengkhawatirkan. Rasio pembayaran telah melampaui 200%. Pikirkan itu sejenak—perusahaan menghabiskan lebih dari dua kali lipat dari apa yang sebenarnya mereka hasilkan sebagai laba bersih hanya untuk membayar dividen. Mereka secara harfiah membayar uang yang mereka tidak punya.

Lebih buruk lagi ketika melihat arus kas. Arus kas operasional turun dari sekitar $5,6 miliar setahun yang lalu menjadi kurang dari $4,3 miliar sekarang. Itu pukulan yang signifikan. Dan inilah yang benar-benar menunjukkan tekanan: Starbucks berhenti melakukan buyback saham pada tahun 2024. CEO Howard Schultz bahkan menangguhkan program tersebut pada tahun 2022, mengatakan bahwa kas dibutuhkan untuk operasi. Sementara itu, rencana pembelian saham karyawan mereka sebenarnya menambah saham dan mengencerkan harga saham. Ini adalah kematian dengan seribu luka.

Alasan mengapa pemotongan dividen akan sangat berdampak adalah karena buyback tidak membawa prestise yang sama. Tidak ada yang disebut "Aristokrat Buyback" atau "Raja Pembelian Kembali." Dividen adalah apa yang membuat investor pendapatan merasa emosional. Pemotongan pembayaran itu akan jauh lebih menyakitkan daripada menangguhkan buyback.

Sekarang, apakah CEO Brian Niccol bisa melakukan pembalikan? Mungkin. Pria ini punya rekam jejak. Tapi bahkan jika dia bisa, saya perkirakan saham akan mengalami rasa sakit yang nyata dalam waktu dekat sebelum semuanya membaik. Bagi siapa pun yang mengejar pendapatan dividen, ini mungkin satu yang sebaiknya dihindari saat ini.