Pernah bertanya-tanya mengapa beberapa perusahaan tampak mahal untuk diinvestasikan sementara yang lain terasa seperti peluang murah? Banyak hal bergantung pada pemahaman dua konsep yang sering disalahpahami orang: biaya ekuitas dan biaya modal. Izinkan saya menjelaskan mengapa ini benar-benar penting untuk portofolio Anda.

Jadi apa itu biaya ekuitas? Pada dasarnya, ini adalah pengembalian minimum yang diharapkan pemegang saham saat mereka menanamkan uang ke dalam saham perusahaan. Anggap saja sebagai kompensasi atas risiko yang Anda ambil. Jika Anda bisa mendapatkan pengembalian 3% yang dijamin dari obligasi pemerintah tanpa risiko, mengapa Anda membeli saham yang volatil kecuali Anda berharap mendapatkan lebih banyak? Di situlah biaya ekuitas berperan.

Untuk menghitungnya, sebagian besar analis menggunakan sesuatu yang disebut CAPM - model penetapan harga aset modal. Rumusnya terlihat seperti ini: Biaya Ekuitas sama dengan tingkat bebas risiko ditambah beta dikalikan premi risiko pasar. Tingkat bebas risiko biasanya adalah apa yang Anda dapatkan dari obligasi pemerintah. Beta mengukur seberapa banyak harga saham berayun dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan. Beta di atas 1 berarti lebih volatil dari rata-rata, di bawah 1 berarti lebih stabil. Premi risiko pasar hanyalah pengembalian tambahan yang diminta investor untuk mengambil risiko pasar saham daripada memegang obligasi yang aman.

Sekarang, apa yang sebenarnya mempengaruhi biaya ekuitas? Kinerja perusahaan, volatilitas pasar, tingkat suku bunga, kondisi ekonomi - semuanya berperan. Perusahaan yang berisiko dengan pendapatan yang tidak pasti perlu menawarkan pengembalian yang lebih tinggi untuk menarik investor. Hal yang sama berlaku saat suku bunga melonjak atau ekonomi terlihat goyah.

Lalu ada biaya modal, yang merupakan gambaran yang lebih besar. Ini adalah total biaya yang harus dibayar perusahaan untuk membiayai segala sesuatu - baik melalui ekuitas maupun utang. Anggap saja sebagai rata-rata tertimbang dari biaya utang dan ekuitas yang sebenarnya. Ini yang digunakan perusahaan untuk memutuskan apakah sebuah proyek baru layak dikejar.

Biaya modal dihitung menggunakan WACC - biaya modal rata-rata tertimbang. Rumusnya memperhitungkan nilai pasar ekuitas, nilai pasar utang, dan biaya masing-masing. Anda secara efektif mencampurkan biaya ekuitas dengan biaya utang (disesuaikan dengan manfaat pajak dari pembayaran bunga) berdasarkan berapa banyak dari masing-masing yang digunakan perusahaan.

Apa yang mengubah biaya modal? Rasio utang terhadap ekuitas perusahaan, tingkat suku bunga, tarif pajak, dan biaya dari kedua sumber pembiayaan tersebut. Berikut bagian menarik: terkadang menambah utang malah menurunkan biaya modal karena utang lebih murah daripada ekuitas, terutama dengan potongan pajak atas bunga. Tapi terlalu banyak utang dan tiba-tiba pemegang saham menjadi gugup tentang risiko, menuntut pengembalian yang lebih tinggi, yang mendorong biaya ekuitas naik.

Lalu, bagaimana kedua hal ini berbeda? Biaya ekuitas berfokus pada apa yang diinginkan pemegang saham - ini lebih sempit. Biaya modal adalah gambaran lengkap dari biaya pembiayaan. Perusahaan menggunakan biaya ekuitas untuk menentukan pengembalian minimum yang diperlukan agar pemegang saham tetap puas. Biaya modal membantu mereka mengevaluasi apakah investasi akan benar-benar menghasilkan pengembalian yang cukup untuk membenarkan biaya pembiayaan.

Metode perhitungannya juga berbeda. Biaya ekuitas menggunakan CAPM, sementara biaya modal menggunakan WACC dan mempertimbangkan utang. Faktor risiko berperan berbeda - biaya ekuitas terutama tentang volatilitas saham dan kondisi pasar, sementara biaya modal melihat risiko utang dan ekuitas serta implikasi pajak.

Pertanyaan praktis yang sering diajukan: bisakah biaya modal melebihi biaya ekuitas? Biasanya tidak, karena biaya modal adalah rata-rata tertimbang yang mencakup pembiayaan utang yang lebih murah. Tapi jika sebuah perusahaan menumpuk utang, biaya modal bisa mendekati biaya ekuitas atau secara teoritis bahkan melebihi jika utang menjadi sangat mahal.

Mengapa semua ini penting? Karena metrik ini memberi tahu Anda apakah investasi perusahaan benar-benar menciptakan nilai atau menghancurkannya. Mereka membantu menjelaskan mengapa beberapa perusahaan dihargai lebih tinggi daripada yang lain dan apa pengembalian yang harus diharapkan investor secara wajar. Memahami perbedaan antara apa yang diminta pemegang saham dan apa yang sebenarnya biaya pembiayaan memberikan gambaran yang jauh lebih jelas tentang kesehatan perusahaan dan potensi investasi.