Baru saja menemukan sesuatu yang menarik tentang kuartal terbaru Starbucks yang mungkin menandakan titik balik yang nyata. Setelah delapan kuartal berturut-turut penurunan transaksi di AS, perusahaan akhirnya mencatat pertumbuhan lalu lintas positif—dan sebenarnya didorong oleh lebih banyak kunjungan pelanggan, bukan hanya harga yang lebih tinggi. Itu adalah perubahan yang berarti.

Perbandingan global mencapai 4%, dengan AS menyamai kecepatan tersebut. Tapi inilah yang menarik perhatian saya: peningkatan transaksi sebesar 3% di pasar utama mereka. Itu adalah pertama kalinya dalam dua tahun mereka melihat metrik ini bergerak ke arah yang benar. Rata-rata tiket hanya naik 1%, jadi ini bukan cerita tentang memeras konsumen lebih keras. Ini adalah pemulihan lalu lintas yang nyata.

Reset operasional tampaknya berhasil. Inisiatif 'Back to Starbucks' mereka—berpusat pada model Layanan Apron Hijau—menunjukkan kemenangan awal di toko percontohan. Pelayanan lebih cepat, efisiensi staf yang lebih baik, umpan balik pelanggan yang membaik. Kadang-kadang perbaikan paling sederhana yang paling penting. Sementara itu, program Rewards mereka mencapai 35,5 juta anggota aktif di AS, dan baik pelanggan rewards maupun non-rewards meningkatkan kunjungan dari tahun ke tahun. Ekosistem loyalitas itu jelas menjadi pembeda yang nyata.

Pasar internasional juga membantu. China mencatat pertumbuhan penjualan sebanding sebesar 7% melalui inovasi produk dan saluran pengantaran. Segmen internasional secara keseluruhan mencatat 5% perbandingan. Jadi ini bukan hanya cerita AS.

Bagaimana ini dibandingkan dengan pesaing? McDonald's mencatat 5,7% perbandingan global di Q4 2025 dengan pertumbuhan 6,8% di AS, bergantung pada penawaran nilai dan pemasaran. Dutch Bros menjalankan 7,7% penjualan toko yang sama secara sistem dengan pertumbuhan transaksi yang kuat sebesar 5,4%. Kembalinya Starbucks ke transaksi positif setelah kekeringan delapan kuartal itu benar-benar menonjol karena kenaikannya lebih curam. Para pesaing ini mempertahankan lalu lintas yang lebih stabil melalui nilai dan inovasi yang konsisten, tetapi Starbucks menunjukkan momentum setelah perjuangan yang nyata.

Dari sudut pandang valuasi, saham ini telah turun 6,7% selama setahun terakhir sementara industri turun 3,1%. Diperdagangkan pada 2,85x harga-ke-penjualan ke depan versus 3,76x industri menunjukkan bahwa ini belum dihargai untuk cerita pemulihan. Zacks memodelkan pertumbuhan EPS sebesar 8,5% untuk tahun fiskal 2026 dengan peringkat Hold. Peningkatan tren transaksi ini bisa mengubah narasi itu jika dipertahankan.

Bentuk pemulihan ini akan penting. Jika Starbucks dapat terus mengubah perbaikan operasional menjadi kenaikan lalu lintas yang konsisten, kita mungkin sedang melihat penilaian ulang yang berarti. Perusahaan masih menghadapi tekanan biaya dan kebutuhan investasi yang berkelanjutan, tetapi membuktikan bahwa mereka dapat mendorong kunjungan melalui eksekusi bukan hanya harga adalah hal yang telah lama dinantikan pasar.