Jadi semua orang sedang mengangkat tangan mereka saat ini tentang Eli Lilly dan obat GLP-1 yang mereka dorong. Mounjaro dan Zepbound benar-benar produk yang mengesankan—data pasar menunjukkan pertumbuhan pendapatan sebesar 99% dan 175% yang diperkirakan untuk tahun 2025, yang cukup gila. Kedua produk ini saja menyumbang lebih dari setengah total pendapatan Eli Lilly. Wall Street benar-benar gila dengan cerita ini.

Tapi ada hal yang mengganggu saya: valuasi ini benar-benar terlepas dari kenyataan. Kamu melihat P/E sebesar 44 dengan hasil dividen hanya 0,6%. Itu bukan investasi, itu spekulasi yang dibungkus sebagai pendapatan dividen. Saham ini dipatok untuk kesempurnaan, dan tidak ada margin kesalahan jika sesuatu berjalan salah dengan kedua produk tersebut.

Sementara itu, tidak ada yang lagi membicarakan Merck, yang cukup menarik. Mereka sama sekali tidak bermain di pasar GLP-1—mereka fokus pada kanker, infeksi, dan penyakit kardiometabolik. Ya, mungkin kurang menarik dibandingkan obat penurun berat badan saat ini, tapi ini adalah pasar terapeutik besar yang tidak akan hilang.

Di sinilah Merck benar-benar masuk akal: P/E sebesar 16 dibandingkan dengan 44 milik Eli Lilly. Hasil dividen sebesar 2,8% dibandingkan 0,6%. Itu perbedaan yang besar. Dan mereka memiliki rasio pembayaran sekitar 50%, jadi dividen tersebut benar-benar terasa berkelanjutan. Keytruda memiliki beberapa kekhawatiran paten yang akan datang di AS, tetapi mereka memiliki paten internasional yang berjalan hingga awal 2030-an, ditambah metode pengiriman baru yang bisa memperpanjang itu lebih jauh.

Cerita sebenarnya di sini bukanlah bahwa Eli Lilly buruk—mereka benar-benar menjalankan dengan baik. Ceritanya adalah bahwa kamu membayar premi gila untuk eksekusi tersebut. Jika kamu benar-benar ingin pendapatan dividen dari perusahaan farmasi, Merck memberi kamu lebih banyak manfaat dengan valuasi yang lebih masuk akal. Kadang-kadang peluang terbaik bukanlah cerita yang paling panas; melainkan yang sedang tidur nyenyak dan belum diperhatikan banyak orang.