Baru saja memantau biaya penambangan tembaga dan situasinya menjadi sangat liar di luar sana. Biaya kas per unit Freeport per pound melonjak menjadi $2,22 di Q4 dari $1,40 pada kuartal sebelumnya - hampir 60% lonjakan. Bahkan lebih gila lagi, mereka memandu menuju $2,60 per pound untuk Q1 2026. Masalahnya? Volume produksi tembaga mereka turun hampir 30% dari tahun ke tahun setelah penangguhan tambang Grasberg pada bulan September. Volume yang lebih rendah berarti biaya tetap tersebar lebih tipis, yang sangat buruk untuk margin.

Bagian menarik adalah bagaimana berbeda cara manajemen pesaing mereka mengatasi ini. Southern Copper sebenarnya sedang meraih keberhasilan dengan biaya operasional turun menjadi 52 sen per pound tembaga, penurunan besar 46% dari setahun yang lalu. Sementara itu biaya BHP sangat bervariasi tergantung pada operasi mana - Escondida diperkirakan sekitar $1,20-$1,50 per pound sementara Spence jauh lebih tinggi di $2,10-$2,40. Jadi gambaran biaya per pound tembaga saat ini cukup terfragmentasi tergantung lokasi tambang dan efisiensi.

Saham FCX naik 41% dalam enam bulan tetapi industri naik 73%, jadi tertinggal. Diperdagangkan pada 24,88x laba masa depan versus 26x rata-rata industri - sedikit diskon tetapi dengan biaya yang meningkat ini menggerogoti keuntungan, layak untuk memperhatikan bagaimana laba Q1 sebenarnya akan terbentuk. Panduan untuk rata-rata tahun penuh sekitar $1,75 per pound menunjukkan mereka mengharapkan normalisasi, tetapi peningkatan produksi itu harus terjadi terlebih dahulu.