Akhir-akhir ini saya memikirkan tentang keseluruhan permainan AI dan periklanan digital, dan ada perbandingan menarik yang layak dilihat antara dua perusahaan yang sangat berbeda di bidang tersebut. Di satu sisi, ada Alphabet, raksasa pencarian dan iklan. Di sisi lain, The Trade Desk, platform periklanan independen yang jauh lebih kecil. Keduanya terkait dengan tren sekuler yang sama—adopsi AI dan pergeseran ke iklan digital—tetapi pendapatan mereka baru-baru ini menceritakan kisah yang sama sekali berbeda.

Izinkan saya menjelaskan apa yang saya lihat. Alphabet baru saja merilis hasil kuartal keempat yang benar-benar mengesankan. Pendapatan mencapai $113,8 miliar, naik 18% dari tahun ke tahun, dan pertumbuhan itu bahkan mempercepat dari kuartal sebelumnya yang sebesar 16%. Yang menarik perhatian saya adalah luasnya—Google Search, iklan YouTube, langganan semuanya aktif, ditambah bisnis cloud mereka yang benar-benar meledak. Google Cloud saja tumbuh 48% menjadi $17,7 miliar. Itu tingkat pertumbuhan yang biasanya diharapkan dari sebuah startup, bukan divisi dari perusahaan besar. Dan yang paling mencengangkan: sementara pendapatan tumbuh 18%, laba bersih melonjak 30%. Itu leverage operasional bekerja seperti yang seharusnya.

Lalu ada The Trade Desk. Pendapatan kuartal keempat mencapai $847 juta, naik 14% dari tahun ke tahun. Terlihat baik dari permukaan, tetapi trajektori yang penting. Manajemen pada dasarnya mengatakan pertumbuhan seharusnya 19% tanpa gangguan dari pengeluaran iklan politik, yang memberi tahu kita bahwa momentum dasar sudah melambat. Dan melihat ke depan? Mereka memandu sekitar 10% pertumbuhan untuk Q1. Itu adalah perlambatan yang signifikan. Bahkan lebih buruk, panduan EBITDA mereka menyiratkan penurunan profitabilitas dari tahun ke tahun. Platform AI baru mereka, Kokai, terdengar menjanjikan, dan mereka masih menghasilkan arus kas bebas yang solid dengan neraca yang bersih, tetapi Anda tidak bisa mengabaikan perlambatan pendapatan utama.

Di sinilah bagian valuasi menjadi menarik. The Trade Desk diperdagangkan sekitar 27 kali laba. Alphabet? Meskipun tumbuh jauh lebih cepat dan memiliki model bisnis yang jauh lebih beragam, nilainya diperdagangkan hampir pada rasio yang sama—sekitar 28x. Itu bagian yang membuat Alphabet menonjol sebagai pilihan yang lebih jelas. Anda mendapatkan pertumbuhan yang lebih cepat, perluasan margin yang lebih baik, multiple aliran pendapatan, dan bisnis komputasi awan yang berkembang dengan kecepatan luar biasa. Semuanya dengan valuasi yang pada dasarnya sama dengan perusahaan yang sedang melambat.

Melihat tabel perbandingan fundamental ini, Alphabet tampaknya menawarkan risiko-imbalan yang lebih baik pada level saat ini. Pertumbuhan semakin cepat, profitabilitas meningkat, dan Anda tidak membayar premi untuk itu. The Trade Desk mungkin menarik jika bisa membalik keadaan dengan inisiatif AI-nya, tetapi saat ini momentum jelas ada di pihak Alphabet.