Baru saja melihat sebuah analisis tentang industri EV, menemukan fenomena yang sangat menarik.

Banyak orang masih fokus pada Lucid dan Rivian sebagai kekuatan baru, menganggap mereka mewakili masa depan kendaraan listrik. Tapi jika melihat laporan keuangan secara cermat, situasinya tidak semudah itu. Lucid tahun lalu mengirimkan 15.841 mobil, meningkat 55% YoY, terdengar bagus. Tapi masalahnya adalah perusahaan merugi 2,7 miliar dolar, arus kas bebas masih negatif 3,8 miliar. Situasi Rivian sedikit lebih baik, mengirimkan 42.247 mobil, tetapi merugi 3,6 miliar, arus kas juga negatif 2,5 miliar. Kedua perusahaan ini meskipun memperluas kapasitas produksi, belum mencapai profitabilitas.

Sebaliknya, situasi Tesla sangat berbeda. Pendapatan tahun 2025 sebesar 94,8 miliar dolar, laba yang disesuaikan 5,8 miliar, ini adalah skala dan kekuatan keuangan yang sesungguhnya. Saya rasa inilah yang seharusnya benar-benar diperhatikan oleh investor EV.

Lebih menarik lagi adalah logika pertumbuhan Tesla. Pengemudian otomatis tidak lagi sekadar konsep pemasaran, melainkan model bisnis nyata. Biaya langganan FSD 99 dolar per bulan, sudah memiliki 1,1 juta pengguna berbayar. Jika angka ini terus bertambah, itu akan menjadi aliran pendapatan berlangganan yang stabil. Analis memprediksi bisnis pengemudian otomatis Tesla akan mencapai skala 250 miliar dolar pada tahun 2035, ini bukan khayalan, melainkan proyeksi berdasarkan data yang ada.

Energi penyimpanan juga sering diabaikan banyak orang. Tahun lalu, Tesla menyebarkan 46,7 GW energi penyimpanan, meningkat 48% YoY, pendapatan bisnis energi 12,8 miliar, naik 27%. Tingkat pertumbuhan ini bahkan lebih cepat dari bisnis mobil. Dengan meningkatnya permintaan dari jaringan listrik dan pusat data untuk penyimpanan skala besar, potensi bisnis ini baru mulai terungkap.

Ada satu perbedaan kunci lagi. Tesla menggunakan arus kas dan laba sendiri untuk mendukung investasi ini—chip mandiri, infrastruktur AI, proyek robot Optimus. Sedangkan Lucid dan Rivian? Masih bergantung pada pendanaan eksternal, baik utang maupun dilusi saham. Dalam industri manufaktur yang membutuhkan modal besar ini, perbedaan ini akan semakin jelas.

Tentu saja, valuasi Tesla juga tidak murah, dengan rasio harga terhadap penjualan sebesar 16,2 kali yang terlihat cukup tinggi. Tapi ini bukan sekadar perusahaan mobil biasa—langganan perangkat lunak, bisnis energi, potensi pendapatan dari pengemudian otomatis dan robot, semuanya mengubah logika valuasi. Bagi investor jangka panjang yang mampu menahan fluktuasi jangka pendek, posisi Tesla dalam saham EV tetap sulit digoyahkan.

Intinya adalah melihat siapa yang benar-benar mencapai skala dan profitabilitas, dan siapa yang masih membakar uang. Dari sudut pandang ini, keunggulan kompetitif Tesla jauh melampaui perusahaan EV lainnya.