Sudah cukup sering mengamati sektor uranium akhir-akhir ini, dan ada dinamika menarik yang sedang berkembang antara LEU dan CCJ saat ini. Keduanya mengikuti gelombang energi nuklir, tetapi posisi mereka cukup berbeda.

Izinkan saya jelaskan apa yang saya lihat. Centrus Energy melakukan sesuatu yang cukup unik dengan produksi HALEU mereka - mereka pada dasarnya adalah satu-satunya produsen berlisensi di dunia Barat, yang merupakan hal besar. Angka kuartal keempat mereka cukup beragam. Total pendapatan mencapai $146M tetapi turun 4% YoY. Cerita sebenarnya ada di pendapatan SWU mereka, yang benar-benar melonjak 128% menjadi $111 juta. Tapi pendapatan uranium mengalami penurunan, turun 82% menjadi $13,4 juta karena mereka menjual uranium dalam jumlah besar sekali saja tahun lalu yang tidak diulang. Margin mereka sangat tertekan - laba kotor turun 43% dan margin operasi dari 30% turun menjadi 9%. Mereka menyalahkan pengiriman yang tertunda dari Rusia yang tertunda hingga Q1 2026.

Ini yang menarik perhatian saya: mereka memiliki backlog pendapatan sebesar $3,8 miliar dengan kontrak yang dikunci hingga 2040, plus $2B dalam kas. Mereka menghabiskan $350-500 juta di 2026 untuk ekspansi. Peluang HALEU saja diperkirakan mencapai $8B setiap tahun pada 2035, dan mereka menargetkan 12 ton metrik per tahun setelah 2030. Itulah tesis jangka panjang yang sedang berkembang.

Cameco adalah makhluk yang sama sekali berbeda. Mereka besar - menyumbang 15% dari produksi uranium global pada 2025. Kuartal keempat melihat produksi uranium sebesar 6 juta pound (turun 2%), tapi yang penting: segmen Layanan Bahan Bakar mereka berjalan sangat baik. Produksi naik 6%, volume penjualan naik 6%, pendapatan segmen melonjak 18%. Total pendapatan mencapai CAD 1.201 juta (sekitar $862 juta), naik 1,5% YoY. Laba bersih yang disesuaikan per saham mencapai 36 sen, naik 38% YoY. Laba kotor naik 9%.

Dinamika harga uranium di sini cukup menarik. Harga uranium realized rata-rata CCJ naik 13% di Q4 karena kekuatan pasar secara keseluruhan, meskipun volume penjualan mereka lebih rendah. Melihat panduan mereka untuk 2026, mereka memproyeksikan pendapatan uranium sebesar CAD 2,54-2,73 miliar berdasarkan harga uranium rata-rata CAD 85-89 per pound. Itu turun dari CAD 2,874 miliar di 2025, jadi mereka mengharapkan penurunan harga uranium dari puncaknya baru-baru ini, yang masuk akal mengingat kurva ke depan.

Panduan LEU lebih konservatif. Mereka memperkirakan pendapatan sebesar $490,5 juta di 2026 (pertumbuhan 7%), dengan laba sebesar $3,38 per saham (naik 3,5%). Tapi estimasi analis sebenarnya menurun untuk LEU sementara mereka naik untuk CCJ selama 60 hari terakhir. Itu cukup memberi isyarat.

Dari segi valuasi, LEU diperdagangkan pada 8,66X forward price-to-sales sementara CCJ di 20,31X. LEU naik 115% dalam setahun terakhir, CCJ naik 172%. Keduanya memiliki Zacks Rank #3 (Tahan).

Sejujurnya, Cameco terlihat seperti pilihan yang lebih aman saat ini. Mereka memiliki skala, siklus bahan bakar terintegrasi, eksposur Westinghouse, dan visibilitas laba yang kuat. Laba mereka di 2026 diperkirakan tumbuh 52% YoY. LEU memiliki cerita HALEU yang lebih menarik, tetapi mereka lebih kecil dan margin mereka semakin tertekan. Lingkungan harga uranium mendukung keduanya, tetapi diversifikasi dan skala produksi CCJ memberi mereka perlindungan terhadap risiko downside yang lebih besar.

Valuasi premium Cameco dibenarkan oleh momentum laba dan kemampuan pengiriman mereka. Jika Anda mencari eksposur terhadap pergeseran energi nuklir, CCJ tampaknya menjadi pilihan yang lebih menarik saat ini, meskipun harganya lebih mahal berdasarkan price-to-sales.