Saya telah membaca tentang situasi liar ini yang disebut perusahaan zombie oleh para ekonom, dan jujur saja cukup menarik. Kita berbicara tentang perusahaan besar yang terkenal -- bayangkan American Airlines, Carnival Cruises -- yang pada dasarnya bertahan selama pandemi dengan dukungan hidup. Mereka tidak benar-benar berkembang, hanya... bertahan.

Di sinilah bagian yang menjadi menarik. Saat suku bunga sangat murah dan kredit mengalir, perusahaan zombie ini bisa terus memperpanjang utang mereka tanpa henti. Tidak masalah. Tapi sekarang? Kebijakan moneter yang mengetat dan kenaikan suku bunga menciptakan badai sempurna ini. Sekitar seperlima dari 3.000 perusahaan publik terbesar di AS secara harfiah tidak mampu menghasilkan cukup kas untuk membayar bunga mereka lagi.

Angkanya cukup mencolok. Sekitar 620 perusahaan mengalami pendapatan yang tidak cukup untuk membayar bunga dalam setahun terakhir -- jauh di atas level sebelum pandemi tahun 2019. Dan mendapatkan kredit baru? Lupakan saja. Perusahaan dengan peringkat junk hanya meminjam $56 miliar di pasar obligasi hingga 2022, turun 75% dari tahun ke tahun. Mei melihat awal pinjaman baru turun menjadi kurang dari $6 miliar dibandingkan Januari yang mencapai $80 miliar. Itu adalah kontraksi besar.

Jadi apa yang akan terjadi selanjutnya? Nah, beberapa perusahaan zombie ini mungkin benar-benar bangkrut. Tapi yang perlu diingat -- jangan harap ada penyelamatan dari pemerintah. Menurut Viral Acharya dari NYU Stern, mantan pejabat Reserve Bank of India, The Fed mungkin tidak akan memiliki nafsu untuk menyelamatkan perusahaan zombie kecuali kita mengalami krisis keuangan besar lagi. Dan jujur saja, itu tidak masuk akal juga ketika The Fed secara eksplisit berusaha mengurangi permintaan di ekonomi.

Pertanyaan sebenarnya adalah apakah kita akan melihat gelombang perusahaan zombie ini akhirnya beralih dari tidak hidup menjadi benar-benar mati. Tekanan kredit semakin ketat, dan tidak ada tempat lagi untuk bersembunyi.