Baru saja mendapatkan laporan pendapatan Q4 Rigetti dan jujur saja ini memberi sinyal campuran. Mereka mengalahkan pada kerugian disesuaikan per saham - mencapai 3 sen dibandingkan ekspektasi 5 sen, jadi itu sesuatu. Tapi ada hal yang menarik perhatian saya: pendapatan turun drastis. Q4 mencapai $1,9 juta, turun hampir 18% dari tahun ke tahun, dan mereka sebenarnya melewatkan konsensus pada metrik itu sebesar 30%. Itu adalah jenis margin kesalahan yang tidak ingin Anda lihat.

Melihat angka tahun penuh, pendapatan 2025 mencapai $7,1 juta, turun 34% dari 2024. Kerugian operasional membengkak menjadi $22,6 juta untuk kuartal ini dibandingkan $18,5 juta tahun sebelumnya. Margin kotor juga benar-benar tertekan - menyusut 920 basis poin menjadi 34,9%. Sementara itu pengeluaran R&D melonjak 27% dari tahun ke tahun menjadi $17,3 juta. Jadi mereka membakar lebih banyak uang tunai untuk pengembangan sementara pendapatan merosot. Itu bukan resep kepercayaan diri, yang mungkin menjelaskan mengapa saham turun 4,3% dalam perdagangan setelah jam pasar.

Di sisi positif, mereka memiliki uang tunai yang serius - $443,5 juta dengan nol utang, jadi mereka tidak ke mana-mana. Dan ada momentum nyata dalam buku pesanan mereka. Mereka mendapatkan pesanan sebesar $8,4 juta dari C-DAC India untuk sistem 108-qubit, ditambah lagi pesanan sistem Novera sebesar $5,7 juta. Baru saja mendapatkan penerapan QPU pertama mereka di Jepang juga. Kemajuan teknologi terlihat solid - mencapai fidelitas gerbang dua-qubit 99,9% dalam 28 nanodetik bukan lelucon. Tapi margin kesalahan antara jalur kas mereka dan trajektori pendapatan pasti sesuatu yang harus dipantau dengan cermat di sini.