Baru saja menyadari bahwa kontrak berjangka kakao sedang mengalami tekanan lagi. Kakao NY Maret turun lagi 1,16% hari ini dan London mengikuti, keduanya merosot ke level terendah dalam beberapa tahun terakhir. Penjualan selama enam minggu ini sangat brutal, tetapi jujur saja tekanan tersebut masuk akal jika kita melihat apa yang terjadi di bawah permukaan. Pasokan global yang melimpah pada dasarnya menghancurkan harapan akan pemulihan harga saat ini. Inventaris ICE baru saja mencapai level tertinggi dalam empat bulan, dan kita melihat kelebihan pasokan yang diproyeksikan untuk dua musim berikutnya. StoneX memperkirakan kelebihan pasokan sebesar 287.000 MT di tahun 2025/26 saja. Sementara itu, permintaan hanya... lemah. Pembuat cokelat sedang berjuang karena konsumen tidak mau membayar harga premium lagi. Barry Callebaut melaporkan penurunan volume penjualan kakao sebesar -22% kuartal lalu, dengan alasan permintaan yang lemah. Bahkan angka penggilingan pun menceritakan kisah yang sama - penggilingan di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun di Q4, Q4 terburuk dalam 12 tahun. Asia dan Amerika Utara tidak jauh berbeda. Yang menarik adalah Nigeria mengekspor lebih banyak kakao meskipun menjadi produsen kelima terbesar, yang menambah kelebihan pasokan. Sementara itu, Afrika Barat sedang mengalami panen yang baik dengan kondisi yang menguntungkan dan jumlah polong yang lebih besar dari biasanya. Satu hal yang bisa membantu harga adalah jika produksi Nigeria benar-benar turun seperti yang diproyeksikan oleh Asosiasi Kakao mereka - mereka memperkirakan penurunan 11% untuk 2025/26. Tetapi dengan pasokan melimpah yang sudah ada di jalur dan permintaan tetap lemah, saya tidak yakin itu cukup untuk membalikkan keadaan dalam waktu dekat. Pasar pada dasarnya sudah memperhitungkan kelebihan pasokan untuk masa depan yang dapat diperkirakan.