Data menarik baru saja muncul. Produk domestik bruto Kanada tumbuh sebesar 2,2% secara tahunan di kuartal pertama, yang lebih baik dari perkiraan 1,7% yang diperkirakan ekonom. Itu sekarang lima kuartal berturut-turut di mana pertumbuhan tetap di atas 2%, jadi di permukaan terlihat solid.

Tapi di sinilah masalahnya. Penggerak utama sebenarnya adalah perusahaan yang mempercepat ekspor sebelum tarif AS diberlakukan—terutama mobil dan peralatan industri. Namun begitu Anda menyelami gambaran domestik yang sebenarnya, situasinya tampak kurang mengesankan. Permintaan domestik akhir-akhir ini sebenarnya menyusut sebesar 0,1% secara tahunan. Pengeluaran rumah tangga melambat tajam, turun menjadi 1,2% dari 4,9% di kuartal sebelumnya. Penjualan kembali rumah berada di level terendah sejak awal 2022. Perusahaan juga mengurangi investasi.

Jadi pertumbuhan PDB Kanada pada dasarnya didukung oleh peningkatan inventaris dan lonjakan ekspor yang mungkin tidak bertahan lama. Sementara itu, ekonomi dasar mulai melemah.

Ini menempatkan Bank of Canada dalam posisi yang sulit. Mereka sebelumnya memperkirakan pertumbuhan 1,2% dan menghentikan pemotongan suku bunga pada bulan April setelah melakukan tujuh kali pemotongan sejak Juni tahun lalu. Sekarang pasar hampir tidak memperhitungkan kemungkinan pemotongan pada bulan Juni, yang menunjukkan bahwa orang-orang berpikir BoC akan tetap diam meskipun ada kelemahan ekonomi yang terlihat dari angka-angka ini.

Sebagai konteks, Kanada sebenarnya mengungguli AS di kuartal pertama—GDP Amerika turun menjadi negatif sebesar -0,2% untuk pertama kalinya sejak awal 2022. Tapi itu bukan kemenangan besar ketika pertumbuhan Anda bersifat sementara dan permintaan domestik melemah. CEO bank sudah menandai kekhawatiran tentang properti dan kehati-hatian konsumen sebagai hambatan utama.

Intinya? Angka produk domestik bruto Kanada terlihat cukup baik di atas kertas, tetapi komposisinya penting. Lonjakan yang didorong ekspor memudar. Yang penting adalah apakah pengeluaran rumah tangga dan bisnis dapat pulih, dan saat ini tidak banyak bukti bahwa mereka akan melakukannya dalam waktu dekat.