Baru saja menonton pergerakan kontrak berjangka kakao di kutipan komoditas akhir-akhir ini, dan ada dinamika menarik yang sedang terjadi. Kontrak Mei naik sekitar 1,5% hari ini karena trader menutup posisi short, tetapi jujur saja cerita yang lebih besar adalah apa yang sedang terjadi dengan pasokan global. Organisasi Kakao Internasional menaikkan perkiraan surplus mereka menjadi 75.000 MT untuk 2024/25, dan itu adalah surplus pertama yang kita lihat dalam empat tahun. Itu cukup signifikan.

Apa yang benar-benar membebani harga adalah sisi permintaan. Barry Callebaut melaporkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% pada kuartal terakhir, dan penggilingan kakao di Eropa turun 8,3% tahun-ke-tahun di kuartal keempat. Konsumen pada dasarnya menolak cokelat pada level harga ini, yang memberi tekanan nyata pada pasar. Sementara itu, kondisi pertumbuhan di Afrika Barat terlihat menguntungkan, baik Pantai Gading maupun Ghana baru saja memotong pembayaran petani secara substansial, dan persediaan terus meningkat.

Di sisi lain, ada dukungan dari kekhawatiran pengiriman - situasi geopolitik mendorong biaya pengangkutan naik dan memperlambat pengiriman kakao ke pelabuhan. Pengiriman dari Pantai Gading turun sekitar 3,6% dibandingkan tahun lalu hingga awal Maret. Jadi, Anda memiliki kombinasi fundamental pasokan yang bearish tetapi beberapa hambatan logistik yang bullish. Penutupan posisi short hari ini masuk akal mengingat tren penurunan baru-baru ini, tetapi tekanan mendasar dari kelebihan pasokan dan permintaan yang lemah tetap tampak sebagai faktor dominan yang akan mempengaruhi ke depan.