TCX telah diam-diam mengungguli pasar selama enam bulan terakhir, naik 2,2% sementara S&P 500 naik 6,1%. Yang menarik perhatian saya adalah bagaimana bisnis inti perusahaan sebenarnya berjalan dengan sangat baik meskipun ada hambatan dari pasar yang lebih luas.

Tucows baru saja menyelesaikan Q4 2025 dengan pendapatan sebesar $98,7 juta, peningkatan solid sebesar 6% dari tahun ke tahun. Tapi cerita sebenarnya ada di margin keuntungan. Laba kotor melonjak 14% menjadi $24,1 juta, dan itu berasal dari segmen Domains dan Wavelo mereka yang menghasilkan gabungan $78,1 juta dalam kuartal tersebut. Bisnis Domains saja mengelola lebih dari 21 juta nama domain di 33.000 mitra reseller secara global, menghasilkan pendapatan kuartal sebesar $66,4 juta dengan EBITDA yang disesuaikan sebesar $12,5 juta.

Wavelo, platform perangkat lunak telekomunikasi berbasis cloud mereka, adalah bagian yang menarik. Pendapatan meningkat menjadi $11,7 juta dari $9,9 juta tahun-ke-tahun, dan platform ini mencapai pertumbuhan dua digit sepanjang tahun 2025, bahkan melampaui panduan mereka sendiri. Dalam beberapa bulan terakhir menjelang Q2, momentum seperti ini dalam bisnis perangkat lunak sebagai layanan adalah hal yang harus diperhatikan oleh investor.

Lalu ada Ting Internet, segmen broadband serat optik. Mereka sedang menjajaki alternatif strategis di sini, termasuk kemungkinan penjualan. Manajemen cukup jujur bahwa bisnis yang membutuhkan modal besar ini mungkin bukan strategi jangka panjang mereka. Ting mencatat pendapatan kuartal sebesar $18,5 juta, naik dari $15,7 juta, dan mereka akhirnya mulai menunjukkan profitabilitas. Tapi peluang sebenarnya adalah bahwa perusahaan beralih ke model yang lebih ringan modal yang berfokus pada bisnis platform mereka.

Melihat ke depan tahun 2026, manajemen memandu EBITDA disesuaikan dari Domains sebesar $47-49 juta sementara Wavelo harus mencapai $14,5-15,5 juta. Teori di sini cukup jelas: fokus pada pendapatan berulang, margin yang kuat, dan platform yang dapat diskalakan daripada infrastruktur yang membutuhkan modal besar. Dengan ekspansi 5G dan proliferasi serat optik yang mengubah infrastruktur telekomunikasi, Wavelo diposisikan untuk menangkap permintaan dari penyedia layanan yang membutuhkan sistem penagihan dan provisioning modern.

Bagi investor yang mengikuti ini, strategi optimalisasi portofolio — mungkin menjual Ting sambil memperkuat platform-margin tinggi — bisa membuka nilai nyata. Ini adalah jenis repositioning strategis yang biasanya tidak terlalu diperhatikan sampai benar-benar memberikan dampak.