Baru saja menemukan sesuatu yang menarik dalam survei Bank of America terbaru yang layak diperhatikan. Ternyata investor kredit institusional jauh lebih khawatir tentang gelembung AI daripada tentang AI yang membuat pekerjaan menjadi usang.

Angka-angkanya menceritakan kisahnya dengan cukup jelas. Ketika BofA mensurvei investor kredit utama tentang kekhawatiran terbesar mereka saat ini, 23% menandai ancaman gelembung AI sebagai kekhawatiran terbesar mereka. Sementara itu, hanya 10% yang mengatakan mereka paling khawatir tentang ketidakberfungsian perusahaan yang didorong oleh AI. Itu perbedaan yang cukup tajam, dan ini banyak mengatakan tentang di mana uang pintar berpikir risiko sebenarnya berada.

Mengapa kita harus peduli apa yang dipikirkan investor kredit? Mereka bukan pedagang ritel atau pengamat kasual. Kita berbicara tentang dana pensiun, dana lindung nilai, dan perusahaan asuransi yang secara harfiah mencari nafkah dengan menganalisis utang perusahaan dan menentukan apakah perusahaan benar-benar dapat membayar kembali apa yang mereka pinjam. Mereka memantau berapa banyak uang yang sebenarnya dibelanjakan oleh perusahaan AI ini, dan tampaknya mereka mulai merasa gugup.

Inilah yang menarik perhatian: empat pemain AI terbesar — Alphabet, Amazon, Meta, dan Microsoft — diperkirakan akan menghabiskan sekitar $700 miliar secara gabungan untuk infrastruktur AI dan pusat data pada tahun 2026 saja. Itu adalah pengeluaran capex yang besar. Survei juga menemukan bahwa para hyperscaler ini diperkirakan akan mengeluarkan utang baru sebesar $285 miliar tahun ini, naik sekitar 36% dari angka Desember. Jadi pola yang terlihat jelas: mereka meminjam lebih banyak untuk mendanai pembangunan AI ini.

Kekhawatiran mendasar tampaknya adalah apakah semua uang pinjaman ini benar-benar menghasilkan pengembalian nyata. Jika Anda seorang investor kredit yang melihat penerbitan utang ini, Anda mungkin bertanya-tanya: apakah investasi ini dibenarkan, atau kita sedang berada di tengah siklus hype AI di mana valuasi telah melampaui fundamental secara signifikan?

Yang menarik adalah bahwa saham perangkat lunak sudah mengalami penurunan karena ketakutan bahwa AI akan mengganggu atau bahkan menggantikan mereka. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector turun lebih dari 20% tahun ini, yang bisa jadi reaksi berlebihan besar jika para investor kredit benar tentang narasi gelembung AI yang dilebih-lebihkan. Jika kemampuan AI tidak berkembang secepat yang disarankan oleh harga pasar saat ini, perusahaan perangkat lunak mungkin sebenarnya menjadi investasi jangka panjang yang solid saat ini.

Gambaran besar di sini adalah bahwa survei ini menyiratkan skeptisisme yang berkembang di kalangan investor canggih tentang apakah pesta pengeluaran AI saat ini masuk akal secara ekonomi. Bukan berarti AI tidak akan penting — jelas akan — tetapi ada keraguan nyata tentang apakah harga saat ini mencerminkan ekspektasi yang realistis. Itu patut dipikirkan jika Anda sedang membangun portofolio saat ini.