Baru saja menemukan sesuatu yang menarik tentang saham Cava yang layak diperhatikan. Rantai restoran Mediterania ini baru saja memposting panduan yang cukup optimis untuk tahun 2026, dan pasar sangat menyukainya - saham melonjak tajam setelah laporan laba rugi. Naik 45% tahun ini, yang merupakan kenaikan yang solid, tapi ada satu hal: saya pikir saham ini mungkin berjalan terlalu cepat.

Tahun lalu adalah tahun yang sulit bagi Cava. Sahamnya hampir dipotong setengah karena pertumbuhan penjualan sebanding hampir berhenti. Penyebab utamanya adalah perbandingan tahun-ke-tahun yang sulit dari peluncuran pilihan steak panggang mereka pada 2024. Tapi sekarang setelah mereka melewati perbandingan tersebut, manajemen memprakirakan pertumbuhan sebanding sebesar 3% hingga 5% untuk 2026. Itu lonjakan yang berarti dari posisi mereka di akhir 2025 - hanya peningkatan 0,5% di Q4.

Angka operasional sebenarnya cukup solid. Pendapatan Q4 naik 21% tahun ke tahun menjadi $272,8 juta. Mereka membuka 24 lokasi baru hanya dalam kuartal tersebut, sehingga totalnya menjadi 439 lokasi. Itu hampir 20% peningkatan dibandingkan tahun lalu. Untuk 2026, mereka berencana membuka 74 hingga 76 restoran baru, yang menjaga mereka pada jalur menuju target 1.000 lokasi pada 2032.

Yang menarik adalah margin tingkat restoran mereka - mencapai 21,4% di Q4, sedikit menurun dari 22,4% setahun sebelumnya, tetapi mereka memprakirakan 23,7% hingga 24,2% di 2026. Mereka menjalankan ini mirip dengan model Chipotle - kompleksitas bahan minimal, banyak kombinasi. Itu pendekatan operasional yang solid. Arus kas bebas untuk tahun tersebut mencapai $26,1 juta, dan arus kas operasional sebesar $184,8 juta.

Di sinilah saya melihat masalahnya. Mereka memiliki kapitalisasi pasar sebesar $9,8 miliar dengan 439 lokasi. Itu menilai setiap restoran sekitar $22,3 juta per lokasi. Tapi setiap lokasi hanya menghasilkan sekitar $3 juta dalam penjualan tahunan. Itu penilaian yang sangat agresif. Ya, mereka memiliki cerita ekspansi besar di depan mereka - masih memasuki pasar baru, mengisi lokasi yang sudah ada - dan jalur pertumbuhan itu nyata. Tapi dengan penilaian saat ini, banyak peluang ekspansi tersebut sudah dihargai di dalam harga saham.

Panduan yang optimis itu sah, dan model bisnisnya solid. Tapi setelah kenaikan ini, saham terlihat terlalu overextended. Peluang ekspansi memang ada, tidak diragukan lagi, tapi penilaian tampaknya sudah jauh melampaui fundamentalnya. Layak dipantau, tapi saya akan berhati-hati mengejar di level ini.