Jadi minggu lalu pasar mengalami reli besar ini. S&P 500 melompat 3,1% karena angka inflasi yang lebih baik dan tiba-tiba semua orang membicarakan tentang pendaratan lunak. Tapi inilah masalahnya — Saya terus merasa ada sesuatu yang mengganjal, kita mungkin hanya melihat situasi bounce dead cat textbook di saham.

Lihat, The Fed memang berhasil melakukan pendaratan lunak pada tahun 1994 ketika mereka menaikkan suku bunga 3%. Itu terjadi. Tapi itu hampir menjadi pengecualian, bukan aturan. Sembilan dari sebelas siklus suku bunga terakhir sejak 1960-an berakhir dengan semacam perlambatan. Dan situasi inflasi kita saat ini jauh lebih buruk daripada yang kita lihat saat itu. Bank for International Settlements bahkan memperingatkan bahwa ekspektasi inflasi sedang mencapai titik kritis di mana hal-hal bisa menjadi melekat. Jadi ya, saya tidak yakin kita sudah keluar dari masalah.

Jika reli ini ternyata hanya gerakan bounce dead cat lain di pasar saham yang kemudian memudar, apa yang sebenarnya harus dilakukan? Di sinilah saham keuangan masuk. Saya tahu, saya tahu — kebanyakan orang membenci sektor ini. Bank dan perusahaan asuransi tampak membosankan, mereka tumbuh perlahan, dan mereka meledak setiap beberapa tahun seperti jam. Tapi itulah sebabnya mereka penting saat ini.

Pertama, keuangan menyusun 11,2% dari S&P 500. Itu sektor terbesar ketiga. Jika kamu menghindari mereka sama sekali, kamu meninggalkan celah besar dalam portofoliomu. Kedua, dan ini bagian utama, keuangan secara harfiah satu-satunya sektor utama yang mendapatkan manfaat saat suku bunga naik. Ketika suku bunga naik, bank dan perusahaan asuransi bisa menginvestasikan kembali deposito dengan margin yang lebih tinggi. Semuanya yang lain akan tertekan oleh biaya pinjaman yang lebih tinggi. Itu membuat mereka menjadi perlindungan alami terhadap kenaikan suku bunga.

Yang menarik adalah — perusahaan keuangan yang dikelola dengan sangat baik benar-benar bisa meraih hasil luar biasa jangka panjang. RLI Corp telah memberikan pengembalian 27.000% sejak 1982. Itu tiga kali lipat lebih baik dari Coca-Cola dan lima kali lipat lebih baik dari Merck. Warren Buffett membangun Berkshire Hathaway sebagian besar dari taruhan awal di American Express dan Geico. Ini bukan tiket lotre. Mereka bisnis yang membosankan, stabil, dan berakumulasi keuntungan secara luar biasa.

Tapi bagaimana kamu benar-benar memilih pemenang dan menghindari Bear Stearns berikutnya? Pola ini cukup jelas setelah kamu melihat datanya. Perusahaan dengan performa terbaik bukan yang tumbuh tercepat. Faktanya, jika kamu mengurutkan saham keuangan berdasarkan pertumbuhan pendapatan, perusahaan di tengah-tengah performa mengungguli ekstrem sekitar 4% per tahun. Ini kontra intuitif, tapi masuk akal.

Perusahaan dengan pertumbuhan tinggi yang agresif — Lehman, Robinhood, LendingClub — ini yang sering meledak. Sementara itu, yang stabil seperti First Republic Bank tetap berjalan selama dekade tanpa kerugian. Ini setara dengan Toyota Tacoma tahun 2002. Mereka tidak mencolok, tapi mampu melewati setiap lubang jalan tanpa rusak.

Apa yang membedakan para pemenang? Dua hal. Pertama, bank yang baik menghindari leverage berlebihan. Yang berada di tengah-tengah rasio utang terhadap ekuitas mengungguli yang paling leverage. Kedua, mereka memprioritaskan profitabilitas daripada pertumbuhan. Capital One dan US Bank, misalnya, hanya berkembang di pasar di mana mereka benar-benar bisa mendominasi. Disiplin ini terlihat dari pengembalian — perusahaan dengan ROE tertinggi mengalahkan yang terendah sebesar 2% per tahun.

Jadi jika kamu berpikir untuk posisi dalam skenario bounce dead cat di saham, cari perusahaan keuangan dengan tiga karakteristik ini: pengembalian tinggi yang konsisten, underwriting konservatif, dan kesiapan untuk mengorbankan pertumbuhan jangka pendek. Model kuantitatif yang saya jalankan pada keuangan Russell 3000 menandai beberapa perusahaan unggulan: Asuransi Selektif, W R Berkley, Everest Re, PNC Financial Services, Allstate, JPMorgan Chase, Charles Schwab, dan Northern Trust.

Lihat, berinvestasi di keuangan memang tidak seksi. Tapi jika pasar tergelincir dan reli minggu ini terbukti hanya momen bounce dead cat lain, memiliki eksposur ke bank dan perusahaan asuransi yang dikelola dengan baik mungkin menjadi perbedaan antara bertahan dari badai dan benar-benar tersapu bersih. Kadang-kadang membosankan adalah apa yang kamu butuhkan.