Saya telah memantau bisnis infrastruktur Dell cukup dekat akhir-akhir ini, dan ada sesuatu yang layak diperhatikan di sini. Segmen ISG mereka baru saja mencatat angka pertumbuhan pendapatan yang sangat mengesankan yang mengubah cara saya memandang permainan infrastruktur AI.

Angka-angkanya berbicara sendiri. ISG mencapai $19,6 miliar di kuartal terakhir, yang merupakan lonjakan 73% dari tahun ke tahun. Untuk seluruh tahun, mereka mencapai pertumbuhan pendapatan sebesar $60,8 miliar, naik 40%. Tapi inilah yang benar-benar menarik perhatian saya - bisnis server AI saja menghasilkan $9 miliar kuartal lalu. Itu bukan kesalahan pembulatan, itu bagian yang berarti dari bisnis mereka.

Yang membuat ini menarik adalah panduan ke depan. Dell memproyeksikan pendapatan AI akan mencapai sekitar $50 miliar tahun fiskal depan, yang menyiratkan pertumbuhan hampir 100%. Mereka juga memiliki backlog rekor sebesar $43 miliar yang ada di sana. Jenis visibilitas seperti ini langka, dan ini menunjukkan bahwa momentum ini bukan sekadar kilat di pan.

Gambaran yang lebih luas adalah bahwa perusahaan secara bersamaan meningkatkan infrastruktur mereka untuk beban kerja AI sambil memodernisasi pusat data mereka. Platform penyimpanan mereka seperti PowerMax dan PowerStore melihat permintaan yang stabil saat organisasi menghadapi volume data yang meledak. Jadi ISG pada dasarnya sedang mengikuti beberapa gelombang sekaligus - adopsi AI, modernisasi infrastruktur, dan pertumbuhan data.

Tentu saja, Dell tidak sendirian di ruang ini. Super Micro Computer telah agresif dengan pendekatan terintegrasi vertikal mereka dan kolaborasi dekat dengan NVIDIA. HPE membangun portofolio terintegrasi di seluruh server, jaringan, dan cloud hybrid. Tapi trajektori pertumbuhan pendapatan dan backlog Dell menunjukkan mereka mempertahankan posisi mereka dengan baik.

Dari sudut pandang valuasi, saham ini diperdagangkan dengan P/E forward sebesar 13,01, yang jauh di bawah rata-rata industri sebesar 28,92. Estimasi konsensus untuk laba tahun depan adalah $11,72 per saham, yang menyiratkan pertumbuhan sekitar 14% dari tahun ke tahun. Itu cukup solid jika momentum ISG berlanjut, yang tampaknya diharapkan komunitas analis dengan proyeksi pertumbuhan pendapatan total sebesar 24,2% tahun fiskal depan.

Menurut saya, jika pengeluaran infrastruktur AI terus berjalan seperti ini dan perusahaan terus memodernisasi pusat data mereka, ISG bisa tetap menjadi pendorong pertumbuhan nyata bagi Dell. Layak dipantau bagi siapa saja yang mengikuti ruang infrastruktur dan perangkat keras AI.