Saham PayPal terpukul keras setelah laporan pendapatan Q4 mereka - turun 9,6% sejak pengumuman awal Februari. Saya melihat angka-angkanya dan jujur saja, kekurangannya tidak besar di atas kertas. Pendapatan naik 3,7% menjadi $8,68 miliar, EPS yang disesuaikan sebesar $1,23, pertumbuhan TPV sebesar 8,8%. Tapi inilah masalahnya - panduan untuk 2026 cukup lemah. Manajemen pada dasarnya memberi sinyal bahwa mereka mengharapkan margin transaksi menurun dan EPS tetap datar atau sedikit turun. Itulah yang membuat pasar ketakutan.

Masalah utama adalah bisnis checkout inti mereka yang melambat dengan cepat. TPV checkout bermerek online hanya tumbuh 1% kuartal lalu, turun dari 5% sebelumnya. Mereka menyalahkan kelemahan ritel AS, tantangan internasional, dan perlambatan dalam perjalanan dan permainan. Plus mereka mengakui eksekusi tidak memenuhi harapan, yang menyebabkan pergantian CEO. Transaksi pembayaran per akun sebenarnya menurun 4,8% dari tahun ke tahun, yang cukup mengkhawatirkan.

Sekarang, Venmo adalah titik cerah di sini. TPV mereka melonjak 13% di Q4, menandai lima kuartal berturut-turut pertumbuhan dua digit. Pendapatan mencapai $1,7 miliar di 2025, naik sekitar 20%, dan komposisinya beralih ke perdagangan sehari-hari. Itu menempatkan Venmo lebih baik untuk profitabilitas jangka panjang. Jadi ada mesin pertumbuhan di ekosistem PayPal.

Dari segi valuasi, PYPL diperdagangkan murah - P/E ke depan sekitar 8,67X dibandingkan 18X untuk rata-rata industri. Visa dan Mastercard berada di 23X dan 25X masing-masing. Jadi di atas kertas terlihat seperti diskon. Tapi alasannya murah adalah karena masalah eksekusi dan tekanan kompetitif. Visa dan Mastercard juga turun tahun ini, tetapi saham PayPal turun 22% sejak awal tahun, jadi kinerjanya di bawah harapan.

Revisi perkiraan untuk 2026 cenderung negatif, yang menunjukkan lebih banyak tantangan di depan. Mengingat tantangan eksekusi, intensitas kompetisi, dan panduan yang lemah, saya rasa ini paling baik dipegang - bahkan mungkin menunggu kejelasan lebih dulu sebelum membeli. Saham ini mungkin murah karena suatu alasan saat ini.