Jadi saya telah mengamati Plug Power (PLUG) yang akhir-akhir ini benar-benar dihantam. Turun sekitar 60% dari puncaknya, dan jujur saja, ini membuat orang mempertanyakan apakah ini sebenarnya peluang membeli atau hanya perangkap nilai yang menunggu untuk terjadi.

Izinkan saya menjelaskan apa yang sedang terjadi di sini karena sebenarnya ada kasus bullish yang sah tersembunyi di balik semua pesimisme ini. Perusahaan ini telah meningkatkan pendapatan secara besar-besaran—kita berbicara tentang pertumbuhan 880% selama dekade terakhir. Itu adalah jenis trajektori yang Anda lihat dalam kisah pertumbuhan yang nyata. Plus, mereka sebenarnya mulai bergerak menuju profitabilitas sekarang. Inisiatif penghematan biaya Proyek Quantum Leap mereka menunjukkan hasil nyata. Margin kotor mereka naik dari negatif 89% menjadi negatif 51% tahun-ke-tahun. Ya, masih negatif, tetapi arah perubahannya penting.

Manajemen juga menyusun peta jalan. Mereka menargetkan impas pada laba kotor pada akhir 2025, EBITDAS positif pada 2026, dan profitabilitas penuh pada 2028. Dan dengan saham diperdagangkan pada 2,9x penjualan dibandingkan rata-rata historisnya sebesar 3,9x, ada argumen bahwa valuasi telah menjadi wajar.

Tapi di sinilah saya menjadi skeptis, dan saya pikir para bearish memiliki poin yang layak dipertimbangkan. Perusahaan ini sudah ada sejak 1997. Hampir 30 tahun, dan mereka masih belum menguntungkan. Itu bukan lagi kisah startup. Dan manajemen memiliki rekam jejak gagal mencapai target mereka sendiri. Mereka pernah menjanjikan profitabilitas sebelumnya.

Yang benar-benar mencolok adalah membandingkan mereka dengan Bloom Energy. Industri yang sama, posisi serupa dalam hidrogen, tetapi Bloom sebenarnya mencetak laba. Mereka baru saja melaporkan EPS terdilusi sebesar 45 sen, dengan angka yang disesuaikan sebesar 76 sen untuk tahun ini. Itu adalah permainan yang benar-benar berbeda.

Pendapat saya? Saya belum siap menyebut Plug sebagai peluang beli. Penghematan biaya itu nyata, peluang pasar dalam hidrogen dan infrastruktur listrik memang nyata, tetapi saya ingin melihat mereka benar-benar mengeksekusi sebelum melompat masuk. Terlalu banyak langkah palsu dengan yang satu ini. Saya lebih suka mengamati dari pinggir lapangan selama satu atau dua kuartal lagi dan melihat apakah mereka benar-benar memenuhi janji ini, atau jika ini berubah menjadi kekecewaan lain.