Cokelat telah mengalami tekanan belakangan ini. Kontrak Maret di bursa NY dan London keduanya turun tajam pada hari Kamis—NY turun 3,46% dan London merosot 4,61%—memperpanjang penurunan selama enam minggu yang telah mendorong harga ke level terendah dalam lebih dari 2 tahun. Ceritanya cukup sederhana: terlalu banyak pasokan, tidak cukup pembeli.

Stok kakao global berada pada level yang menghancurkan sentimen. Kita melihat surplus diperkirakan dalam kisaran 250-287 ribu MT untuk beberapa musim mendatang, dan persediaan saat ini baru saja mencapai level tertinggi dalam 4 bulan. Itu banyak biji dalam jalur distribusi. Sementara itu, data simbol penggilingan memberi tahu semuanya tentang kelemahan permintaan—aktivitas penggilingan di Eropa di kuartal keempat turun 8,3% dari tahun ke tahun, kuartal terburuk dalam 12 tahun. Penggilingan di Asia juga melambat, hanya meningkat sedikit di Amerika Utara. Pembuat cokelat jelas menahan diri karena konsumen tidak mau membayar harga premium lagi.

Yang menarik adalah sinyal campuran di bawahnya. Nigeria memproduksi lebih banyak kakao (ekspor naik 17% di bulan Desember), dan kondisi pertumbuhan di Afrika Barat terlihat solid untuk panen mendatang. Petani Pantai Gading melaporkan polong yang lebih besar dan lebih sehat daripada tahun lalu. Tapi inilah masalahnya—produksi Nigeria sendiri diperkirakan akan turun 11% musim ini, yang bisa memperketat pasokan pada akhirnya.

Jadi, Anda memiliki benturan antara kelebihan pasokan jangka pendek yang menekan harga dan faktor pengencangan jangka panjang yang mungkin berpengaruh nanti. Untuk saat ini, bagaimanapun, para bearish memegang kendali penuh. Pasokan melimpah dan permintaan yang lemah adalah kekuatan dominan yang menjaga harga kakao tetap tertekan.