Baru saja menangkap pendapat menarik dari Bill Miller - Anda tahu, investor yang benar-benar mengalahkan S&P 500 selama 15 tahun berturut-turut di tahun 90-an dan 2000-an. Pria ini sekarang menjadi miliarder dan orang-orang tetap memperhatikan langkah-langkahnya dengan alasan yang baik. Melalui pekerjaannya di Patient Capital Management, dia cukup vokal akhir-akhir ini tentang di mana dia melihat nilai dan di mana dia melihat risiko.

Inilah yang menarik perhatian saya: Miller menyebut Amazon sebagai beli tetapi Tesla sebagai jual. Dan alasannya cukup solid dari perspektif valuasi.

Tentang Tesla, Miller tidak mengatakan itu perusahaan yang mengerikan. Dia sebenarnya memuji Elon Musk dan menyebut Tesla luar biasa. Tapi inilah masalahnya - Miller adalah orang yang peduli dengan nilai, artinya dia sangat memperhatikan harga. Dan dia berpikir Tesla saat ini terlalu mahal. Perusahaan harus benar-benar unggul dengan mobil self-driving dan AI untuk membenarkan valuasi saat ini. Masalahnya, Tesla mengalami masa sulit tahun ini. Pengiriman Q1 mencapai 337.000 unit, hasil kuartalan terlemah dalam lebih dari dua tahun. Sementara itu, BYD mengalahkan mereka di China dengan kendaraan yang lebih murah dan infrastruktur pengisian yang lebih baik. Miller bahkan membuat pengamatan tajam tentang ini - BYD memasang kemampuan mengemudi sendiri di mobil seharga $9.000 sementara Tesla mengenakan biaya $8.000 hanya untuk sistem mengemudi sendiri mereka. Itu adalah kesenjangan kompetitif yang besar.

Sebagian besar harga saham Tesla tampaknya bertaruh pada kemenangan di masa depan - demo Robotaxi yang akan datang, peluncuran full self-driving, semua hal itu. Tapi ada ketidakpastian nyata di sana, dan sementara itu bisnis EV inti menghadapi angin keras.

Sekarang di sisi Amazon, Miller memiliki sejarah dengan perusahaan - dia telah menjadi investor selamanya dan mengklaim menjadi pemegang saham pribadi terbesar di luar keluarga Bezos. Dia menyukai kepemimpinan Andy Jassy, mempercayai divisi AWS, dan berpikir kekhawatiran tentang eksposur China terlalu dibesar-besarkan. Ya, sekitar 70% barang di Amazon berasal dari China, jadi risiko tarif memang nyata. Tapi Miller menunjukkan bahwa Amazon memiliki beberapa kemampuan rantai pasokan terbaik di dunia. Perusahaan juga memiliki aliran pendapatan dari AWS dan iklan yang berkinerja baik.

Kekayaan dan rekam jejak Miller memberinya kredibilitas di sini. Dia tidak membuat prediksi liar - dia melihat valuasi, posisi kompetitif, dan fundamental jangka panjang. Apakah Anda setuju atau tidak, ini adalah jenis analisis yang layak diperhatikan. Amazon yang diperdagangkan pada 30x laba masa depan mendekati titik terendah lima tahun, yang tampaknya masuk akal jika Anda percaya bahwa situasi tarif akhirnya akan normal kembali.