Baru saja menemukan sesuatu yang menarik tentang tren investasi pasif yang telah mendominasi pasar selama sekitar satu dekade terakhir. Terry Smith, manajer dana Inggris yang dikenal sebagai "Buffett Inggris," baru saja mengeluarkan peringatan cukup keras dalam surat pemegang saham terbarunya.

Inilah yang mengganggunya: selama 20 tahun terakhir, kita telah menyaksikan pergeseran besar dalam cara perusahaan investasi besar dan investor biasa mengalokasikan modal. Dana indeks pasif pada dasarnya telah mengambil alih. Mereka lebih murah, lebih mudah, dan jujur saja, sebagian besar dana aktif tidak mengalahkan setelah dipotong biaya. Bahkan Buffett sendiri sudah mendorong dana indeks selama bertahun-tahun.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Smith menunjukkan bahwa pergeseran ini menciptakan distorsi pasar yang cukup berbahaya. Ketika modal mengalir ke dana indeks, itu tidak peduli tentang valuasi atau kualitas perusahaan - mereka hanya secara mekanis membeli apa pun yang ada di indeks. Itu berarti perusahaan terbesar mendapatkan aliran modal yang secara tidak proporsional lebih besar, yang bisa mendorong harga jauh lebih tinggi dari nilai intrinsiknya yang sebenarnya.

Pikirkan ini: ketika perusahaan investasi besar yang mengelola dana pasif harus membeli saham hanya untuk menyesuaikan dengan indeks, mereka menciptakan permintaan yang inelastis. Pada saat yang sama, sebagian besar perusahaan besar mengurangi jumlah saham melalui buyback, jadi pasokan juga inelastis. Satu dolar yang masuk tidak selalu berarti bisnisnya menjadi lebih baik - itu hanya berarti harga naik.

Smith menulis bahwa ini adalah "membangun fondasi bencana investasi besar." Kekhawatirannya adalah jika sentimen investor berbalik dan modal mulai mengalir keluar dari saham ke obligasi atau uang tunai, Anda bisa melihat penjualan besar-besaran yang berkepanjangan, terutama di saham yang telah sangat overvalued dari semua uang pasif yang mengalir masuk ini.

Jadi apa solusinya? Sebenarnya cukup sederhana. Beli perusahaan bagus dengan harga wajar dan jangan melakukan banyak hal lain. Saham berkualitas yang memiliki pengembalian ekuitas yang kuat, pendapatan yang stabil, dan utang yang rendah secara historis mengalahkan pasar secara keseluruhan dalam setiap periode 10 tahun sejak 1999. Mereka juga lebih tahan banting saat situasi memburuk.

Strategi ini tidak akan mengalahkan pasar setiap tahun - dana milik Smith sendiri mengalami tahun 2025 yang sulit karena alasan ini. Tapi seiring waktu, fokus pada kualitas dengan valuasi yang masuk akal adalah cara Anda membangun kekayaan tanpa terjebak dalam distorsi yang dibuat oleh perusahaan investasi besar melalui aliran indeks pasif. Patut dipikirkan jika Anda khawatir tentang arah valuasi pasar.