Jadi Conagra baru saja mengambil posisi teratas untuk hasil dividen tertinggi di S&P 500 dengan 7,4% setelah LyondellBasell memotong bagi hasil mereka menjadi setengahnya. Kedengarannya bagus di permukaan jika Anda sedang mencari pendapatan, tetapi ada lebih dari cerita ini.

Alasan hasilnya begitu tinggi cukup sederhana—sahamnya dihajar. Turun sekitar 50% selama tiga tahun karena inflasi sangat brutal bagi produsen makanan kemasan. Orang-orang beralih ke merek generik yang lebih murah daripada membeli Marie Callender's atau Healthy Choice. Penjualan bersih mereka turun 6,8% di kuartal terakhir, dan laba yang disesuaikan turun dari $0,70 menjadi $0,45 per saham. Itu adalah trajektori yang sulit.

Sekarang di sinilah menjadi menarik jika Anda melihat rumus hasil dividen dan apa artinya sebenarnya. Perusahaan membayar $0,35 per saham setiap kuartal, yang berarti $1,40 per tahun. Dengan laba yang diharapkan antara $1,70 dan $1,85 per saham tahun ini, itu menempatkan rasio pembayaran mereka sekitar 80%. Itu jauh di atas target mereka sendiri sebesar 50-55%—pada dasarnya tidak berkelanjutan.

Tapi masalah sebenarnya bukan pada cakupan laba, melainkan arus kas. Arus kas operasi turun dari $754 juta menjadi $331 juta di paruh pertama tahun ini. Arus kas bebas turun dari $426 juta menjadi $113 juta. Mereka membayar dividen sebesar $335 juta dan hampir tidak menghasilkan cukup kas untuk menutupnya. Itu adalah tanda bahaya.

Situasi utang bersih mereka sedikit membaik menjadi $7,6 miliar (turun 10,1%), yang merupakan kabar baik. Tapi rasio leverage mereka adalah 3,8x padahal mereka menargetkan 3,0x. Perusahaan mengandalkan pemulihan dan mengklaim mereka akhirnya akan mencapai lebih dari $1,2 miliar dalam arus kas operasi tahunan, yang akan membantu mereka kembali ke rasio pembayaran yang berkelanjutan.

Masalahnya, jika pemulihan tidak terwujud dengan cepat, dividen ini bisa mengikuti jejak LyondellBasell dan dipotong. Itulah risiko mengejar hasil saat fondasinya goyah. Conagra mungkin memberikan aliran pendapatan itu, tetapi ada ketidakpastian nyata di sini yang perlu Anda perhitungkan.