Pasar energi kembali mengalami fluktuasi hari ini. Minyak mentah WTI turun sekitar 0,7% sementara bensin justru naik ke puncak tertinggi selama 19,5 bulan. Sinyal campuran yang biasa kita lihat, tetapi cerita sebenarnya ada di bawah permukaan.

Jadi inilah yang mempengaruhi pergerakan: minyak mentah mengalami hari yang sulit setelah laporan EIA menunjukkan persediaan meningkat lebih dari yang diperkirakan - naik 3,48 juta barel ke level tertinggi dalam 9 bulan ketika pasar memperkirakan 3 juta. Sementara itu, pasokan bensin sebenarnya berkurang lebih sedikit dari yang diperkirakan. Data EIA tersebut pada dasarnya mengonfirmasi bahwa gambaran pasokan menjadi lebih ketat di beberapa area tetapi lebih longgar di area lain, itulah sebabnya kita melihat pergerakan ini.

Namun geopolitik terus menentang narasi inventaris yang bearish. Situasi Selat Hormuz membuat trader waspada - Iran mengancam akan menutupnya, Arab Saudi menghadapi serangan drone, dan Irak sudah harus menutup produksi di Rumalia karena penyimpanan penuh. Goldman memperkirakan adanya premi risiko sebesar $18/barel hanya untuk kemungkinan blokade selama enam minggu. Itu cukup besar. Sementara itu, penyimpanan mengambang di kapal tanker sangat besar - sekitar 290 juta barel minyak mentah Rusia dan Iran hanya duduk di kapal, meningkat lebih dari 50% dari tahun ke tahun karena sanksi dan blokade.

Sisi bearish: OPEC+ meningkatkan produksi lebih agresif dari yang diperkirakan (206 ribu bpd vs 137 ribu yang diperkirakan untuk April), dan ekspor Venezuela melonjak ke 800 ribu bpd. Plus jumlah rig di AS terus menurun - kita turun ke 409 rig, hampir di level terendah selama 4 tahun. Laporan EIA pada dasarnya menunjukkan bahwa persediaan minyak mentah masih 2,7% di bawah rata-rata musiman, jadi bukan berarti kita kelebihan pasokan di mana-mana.

Melihatnya, laporan EIA tidak mematikan reli, hanya menahannya. Risiko geopolitik masih menjadi faktor dominan dalam penetapan harga minyak mentah saat ini, itulah sebabnya kita terus berayun di sekitar level ini.