Apa yang menarik? Semua orang berbicara tentang Nebius sebagai hal besar berikutnya dalam infrastruktur, tetapi saya pikir orang-orang melewatkan gambaran yang lebih besar tentang seberapa kompetitif pasar komputasi awan saat ini.

Lihat, Nebius benar-benar sedang mendominasi. ARR mereka naik dari $1,25 miliar di akhir tahun lalu menjadi perkiraan $7-9 miliar untuk 2026. Itu bukan hanya pertumbuhan—itu jenis ekspansi yang eksplosif yang Anda lihat ketika Anda memenuhi kebutuhan pasar secara tepat. Perusahaan AI sangat membutuhkan komputasi, dan Nebius membangun seluruh tumpukan mereka secara khusus untuk kasus penggunaan itu. Mereka tidak mencoba menjadi segalanya untuk semua orang seperti AWS. Mereka fokus secara tajam, dan itu berhasil.

Tapi di sinilah saya pikir narasi melangkah lebih cepat dari kenyataan. Semua orang bertanya apakah Nebius adalah Amazon berikutnya, dan jujur saja, itu membandingkan apel dengan... yah, apel yang jauh lebih besar. Pasar komputasi awan sangat besar, tentu saja, tetapi Amazon tidak hanya duduk diam menyaksikan ini terjadi. AWS baru saja mengalami kuartal terbaiknya dalam lebih dari tiga tahun. Bisnis chip kustom mereka saja berjalan dengan pendapatan $10 miliar per tahun dan tumbuh dengan tingkat tiga digit. Pikirkan itu sejenak—divisi chip AWS sudah lebih besar dari seluruh operasi Nebius saat ini.

Hal tentang pasar komputasi awan adalah bahwa itu tidak lagi permainan pemenang-ambil-semua. Ada ruang untuk beberapa pemain, terutama ketika mereka menargetkan ceruk yang berbeda. Nebius menang dalam infrastruktur AI karena mereka spesialis. AWS menang karena mereka besar, mapan, dan terus berinovasi. Itu adalah dua permainan yang berbeda.

Jika Nebius dapat meningkatkan skala menjadi profitabilitas nyata dan mempertahankan margin di mana pun mendekati Amazon, itu adalah kemenangan besar. Mereka tidak perlu menjadi Amazon berikutnya—mereka hanya perlu menjadi pemain dominan di segmen mereka. Dan saat ini, momentum pasti ada di sana.

Bagi investor, saya pikir sebenarnya ada kasus untuk memegang keduanya. Anda mendapatkan stabilitas dan pertumbuhan yang stabil dari dominasi komputasi awan Amazon, ditambah potensi roket dari Nebius. Pembangunan infrastruktur untuk AI tidak melambat, dan kedua perusahaan diposisikan untuk mendapatkan manfaat saat pasar komputasi awan terus berkembang. Ini bisa menjadi salah satu situasi langka di mana pemimpin dan penantang keduanya akhirnya menjadi pemenang besar.