Baru-baru ini saya mempelajari dasar-dasar keuangan perusahaan dan menyadari bahwa banyak orang salah memahami dua konsep yang sebenarnya sangat penting saat Anda melihat valuasi perusahaan atau memikirkan pengembalian investasi.

Jadi begini tentang biaya ekuitas. Ini pada dasarnya apa yang diharapkan pemegang saham untuk diperoleh kembali dari menanamkan uang mereka ke dalam saham. Anggap saja sebagai kompensasi atas risiko yang Anda ambil. Cara standar untuk menghitungnya adalah menggunakan sesuatu yang disebut CAPM - Anda mengambil tingkat bebas risiko (biasanya obligasi pemerintah), menambahkan beta saham dikalikan dengan premi risiko pasar. Angka beta itu memberi tahu Anda seberapa volatil saham dibandingkan pasar secara keseluruhan. Beta yang lebih tinggi berarti fluktuasi yang lebih besar, yang berarti investor menginginkan pengembalian yang lebih besar untuk membenarkan risiko tersebut.

Sekarang biaya modal adalah gambaran yang lebih besar. Ini adalah apa yang sebenarnya dibayar perusahaan untuk membiayai segala sesuatu - baik dari sisi ekuitas maupun utang. Perusahaan menggunakan WACC (biaya rata-rata tertimbang modal) untuk menghitung ini, yang pada dasarnya mencampurkan apa yang mereka bayar untuk pembiayaan ekuitas dan apa yang mereka bayar untuk utang, disesuaikan dengan manfaat pajak dari utang.

Di sinilah menariknya. Kedua metrik ini memberi tahu Anda hal yang berbeda tentang kesehatan keuangan perusahaan. Biaya ekuitas berfokus secara khusus pada harapan pemegang saham. Biaya modal memberi Anda gambaran keseluruhan tentang pembiayaan. Jadi ketika sebuah perusahaan menilai apakah sebuah proyek baru layak dilakukan, mereka melihat apakah pengembalian melebihi ambang batas biaya modal mereka.

Faktor yang mempengaruhi angka-angka ini cukup sederhana - profil risiko perusahaan, volatilitas pasar, tingkat suku bunga, kondisi ekonomi. Jika sebuah perusahaan dianggap berisiko, pemegang saham menuntut pengembalian yang lebih tinggi, yang mendorong biaya ekuitas naik. Di sisi utang, jika tingkat suku bunga naik, itu mempengaruhi apa yang harus dibayar perusahaan untuk meminjam, yang kemudian mempengaruhi biaya modal secara keseluruhan.

Satu hal yang saya perhatikan orang salah paham adalah menganggap biaya modal selalu lebih rendah daripada biaya ekuitas. Biasanya memang begitu, karena utang lebih murah berkat potongan pajak atas bunga. Tapi jika sebuah perusahaan terlalu berlebihan utang, biaya modal sebenarnya bisa meningkat mendekati atau melewati biaya ekuitas karena risiko meningkat secara keseluruhan.

Jika Anda berpikir untuk mengevaluasi perusahaan atau memahami keputusan investasi mereka, metrik-metrik ini patut diperhatikan. Mereka adalah angka yang digunakan manajemen saat memutuskan proyek mana yang akan dikejar dan bagaimana mereka menyusun struktur pembiayaan mereka.