#美联储利率不变但内部分歧加剧 Powell meninggalkan Federal Reserve yang terbelah, harga minyak mendekati 120, pasar terjebak dalam tiga tantangan

(1) Old Powell mengakhiri masa jabatannya, perpecahan internal Federal Reserve mencapai yang terburuk dalam tiga puluh tahun
Dini hari ini waktu Beijing, Federal Reserve mengumumkan keputusan suku bunga terbaru: kisaran target suku bunga dana federal tetap tidak berubah. Hasil ini sepenuhnya sesuai dengan ekspektasi pasar, tidak menimbulkan volatilitas apa pun. Kejutan sebenarnya tersembunyi dalam hasil voting dan pernyataan setelah rapat. Dari 12 anggota FOMC yang memiliki hak suara, 8 mendukung mempertahankan suku bunga tidak berubah, 4 memberikan suara menentang. Ini adalah perbedaan pendapat terbesar dalam pengambilan keputusan suku bunga internal Federal Reserve sejak 1992, lebih dari tiga puluh tahun yang lalu. Keempat suara menentang ini tidak berasal dari posisi yang sama. Salah satu suara berpendapat bahwa tingkat suku bunga saat ini sudah terlalu tinggi, kekuatan ekonomi sedang melemah, dan harus langsung memulai penurunan suku bunga untuk mencegah resesi. Selain itu, tiga suara lainnya berpendapat sebaliknya, mereka percaya bahwa saat ini tidak hanya tidak seharusnya menurunkan suku bunga, bahkan tidak boleh lagi mengirim sinyal pelonggaran karena tingkat inflasi yang keras kepala melebihi ekspektasi, dan harga minyak sedang kehilangan kendali. Satu pihak menganggap penurunan suku bunga terlalu lambat, pihak lain menganggap pelonggaran terlalu dini. Perpecahan Federal Reserve bukanlah perbedaan teknis, melainkan perbedaan arah kebijakan. Posisi Powell sendiri berada di antara kedua kubu tersebut. Dalam konferensi pers terakhir setelah rapat, dia menyatakan: suku bunga sudah mendekati tingkat netral, kemungkinan kenaikan lebih lanjut sangat kecil, tetapi sebelum menurunkan suku bunga, pertama-tama harus melihat pengaruh dari dua variabel penting yang mereda—pertama, konflik energi (yaitu krisis Selat Hormuz), dan kedua, dampak nyata dari kebijakan tarif. Dia secara tegas menyatakan bahwa sebelum harga minyak turun dan kebijakan perdagangan menjadi jelas, dia tidak akan dengan mudah menyetujui penurunan suku bunga. Selain itu, Powell mengonfirmasi sebuah berita yang sudah diperkirakan pasar sebelumnya: dia akan secara resmi mengundurkan diri dari jabatan Ketua Federal Reserve pada 15 Mei. Tapi dia tidak akan benar-benar meninggalkan Federal Reserve. Dia akan tetap menjabat sebagai anggota dewan Federal Reserve hingga 2028. Ini berarti, Powell hanya berganti status, tetap duduk di meja panjang yang menentukan aliran modal global. Sedangkan pengganti yang akan menjabat ketua, Waller, saat ini belum menyampaikan posisi kebijakan moneternya secara jelas, pasar masih menunggu pernyataan publik pertamanya.

(2) Ketegangan kembali meningkat di antara AS dan Iran, harga minyak hampir dua kali lipat dalam dua bulan
Sementara Federal Reserve sibuk dengan perpecahan internal, geopolitik di Timur Tengah semakin memanas. Iran mengeluarkan ancaman keras: jika AS terus memblokir Selat Hormuz, Iran akan mengambil “aksi militer yang belum pernah terjadi sebelumnya” sebagai balasan. Ini bukan ancaman lisan belaka. Pasukan Garda Revolusi telah menempatkan lebih banyak rudal anti-kapal dan drone di sekitar Pulau Hormuz, beberapa kapal minyak diperiksa atau disita. Tanggapan Trump juga keras: “Tanpa melepaskan senjata nuklir, tidak akan ada kesepakatan.” Dia menegaskan kembali bahwa AS tidak akan menerima Iran yang memiliki senjata nuklir. Kedua belah pihak berhadapan, harga minyak melonjak tajam. Dari lebih dari 60 dolar per barel sebelum konflik ini meletus, hari ini sempat mendekati 120 dolar—harga minyak mentah dalam kurang dari dua bulan hampir berlipat ganda. Ini adalah salah satu kurva kenaikan harga minyak mentah paling curam sejak Perang Teluk.

Lonjakan harga minyak ini sedang menyalurkan tekanan ke setiap sudut ekonomi global. Perusahaan pengiriman AS baru saja mengumumkan kenaikan biaya bahan bakar sebesar 8%; harga gas alam di Eropa juga naik; tagihan impor di pasar berkembang membengkak secara drastis. Lebih penting lagi, jika harga minyak tidak turun, inflasi tidak akan turun. Jika inflasi tidak turun, ekspektasi penurunan suku bunga tidak akan muncul. Jika ekspektasi penurunan suku bunga tidak muncul, aset risiko sulit untuk naik. Bitcoin, saham AS, altcoin—semua aset yang bergantung pada ekspektasi likuiditas—sekarang semuanya ditekan oleh harga minyak. Selama Selat Hormuz tidak kembali normal, aset risiko sulit untuk bergerak independen.

Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa dalam lingkungan makro dengan harga minyak tinggi dan inflasi tinggi, pasar kripto biasanya menunjukkan pola sideways atau penurunan, bukan breakout.

(3) Situasi pasar saat ini: tiga tekanan bertumpuk, kemungkinan besar tren akan terus berfluktuasi
Jika melihat kedua hal di atas secara bersamaan, pasar saat ini sedang ditekan oleh tiga gunung besar:
Pertama, perpecahan internal Federal Reserve. Para pendukung pelonggaran dan para pendukung pengetatan tidak mau mengalah, sehingga dalam jangka pendek tidak bisa menghasilkan sinyal kebijakan yang seragam. Investor institusi paling tidak suka dengan “arah yang tidak jelas,” sehingga dana besar memilih untuk menunggu dan melihat. Kedua, lonjakan harga minyak. Geopolitik mendorong biaya energi naik, yang selanjutnya meningkatkan ekspektasi inflasi. Selama harga minyak tidak turun, Federal Reserve tidak punya alasan untuk beralih ke kebijakan dovish.
Ketiga, volume perdagangan menyusut. Data dari berbagai bursa menunjukkan volume transaksi pasar spot dan derivatif menurun secara signifikan dari rata-rata kuartal pertama. Dana utama keluar, hanya tersisa permainan posisi dan short-term trading di pasar. Tiga tekanan ini bertumpuk, kesimpulannya sangat jelas: kemungkinan besar pasar akan terus berfluktuasi naik turun, tidak cocok untuk menaruh posisi besar secara terburu-buru.

(4) Apa yang harus diperhatikan selanjutnya: dua sinyal kunci
Dalam situasi yang kacau ini, yang paling dilarang adalah “bertransaksi berdasarkan feeling.” Berikutnya, harus memperhatikan dua sinyal yang jelas: Sinyal satu: kapan harga minyak akan berbalik arah?
Apakah Selat Hormuz akan dibuka sementara? Apakah proposal revisi Iran yang akan diajukan dapat membuat Trump kembali ke meja perundingan? Jika harga minyak secara signifikan turun dari sekitar 120 dolar, itu akan menjadi sinyal pertama untuk rebound aset risiko.
Sinyal dua: kebijakan setelah Waller menjabat.
Powell akan segera menyerahkan jabatan, sementara Waller belum menyampaikan pandangan sistematis tentang kebijakan moneter. Pidato publik pertamanya setelah menjabat—baik tentang sikap terhadap inflasi maupun sinyal jalur penurunan suku bunga—akan dianggap pasar sebagai titik acuan kebijakan yang baru. Jika dia condong ke dovish, pasar akan mulai memperhitungkan ekspektasi penurunan suku bunga lebih awal; jika dia condong ke hawkish, aset risiko mungkin kembali tertekan. Sebelum kedua sinyal ini jelas, lebih baik menunggu dan melihat, jangan terburu-buru.