Saya telah memantau kategori nikotin oral cukup dekat akhir-akhir ini, dan ada sesuatu yang menarik yang mungkin dilewatkan kebanyakan orang. Altria benar-benar memperkuat kehadirannya di ruang ini, dan angka-angkanya cukup meyakinkan.

Jadi inilah yang menarik perhatian saya. Kantong nikotin pada dasarnya menjadi inti dari strategi bebas asap rokok Altria sekarang. Dalam laporan keuangan terbaru mereka, mereka menyoroti bagaimana kategori ini tumbuh 14% selama enam bulan, yang menunjukkan momentum yang solid. Pada kuartal keempat 2025, kantong nikotin menyumbang hampir 57% dari seluruh kategori oral mereka, naik 10,4 poin persentase dari tahun ke tahun. Itu adalah pergeseran yang cukup tegas dalam cara konsumen beralih dalam tembakau oral.

Yang benar-benar menarik adalah bagaimana Altria menangani dinamika harga di sini. Pasar kantong nikotin yang lebih luas mengalami penurunan harga sekitar 12% dari tahun ke tahun karena tekanan kompetitif, kan? Tapi on! tidak mengikuti perlombaan ke bawah itu. Mereka malah menerapkan kenaikan harga sebesar 3% sambil mempertahankan pangsa pasar. Itu membutuhkan disiplin. Untuk tahun 2025, on! mengirimkan lebih dari 177 juta kaleng dengan pangsa ritel 8,2%, naik 0,1 poin persentase. Pertumbuhan yang tidak besar, tetapi mereka tetap bertahan di tengah kekacauan harga.

Katalis utama yang akan datang adalah on! PLUS, yang baru saja mendapatkan persetujuan FDA. Ini adalah tawaran kantong basah premium mereka yang akan diluncurkan pada paruh pertama 2026. Kekuatan nikotin yang lebih tinggi, sensasi mulut yang lebih baik. Mereka secara esensial mencoba memsegmentasikan pasar ke atas, yang masuk akal mengingat betapa sensitifnya harga di seluruh kategori ini.

Sekarang, konteks sangat penting di sini. Philip Morris telah meraih keberhasilan besar dengan produk bebas asap rokok, meraup $16,9 miliar pada 2025 dengan momentum IQOS dan ZYN. Itu 41,5% dari total pendapatan mereka. Lalu ada Turning Point Brands yang benar-benar meledak dengan segmen Modern Oral mereka, naik 627,6% dari tahun ke tahun hingga kuartal ketiga 2025. Merek FRE dan ALP mendorong lonjakan itu. Mereka sekarang memproyeksikan pendapatan sebesar $125-130 juta untuk seluruh tahun 2025 di kategori itu saja.

Jadi, Altria berada dalam posisi kompetitif di mana mereka perlu membuktikan bahwa nikotin oral bisa menjadi mesin pertumbuhan nyata, bukan hanya strategi defensif. Strategi harga yang mereka terapkan pada kantong nikotin sebenarnya cukup cerdas, terutama jika Anda mempertimbangkan seberapa jenuh beberapa bagian pasar telah menjadi. Mereka tidak berusaha menang hanya dari volume, mereka melindungi margin sambil kategori ini matang.

Dari segi valuasi, MO diperdagangkan pada 12,32X forward P/E, yang di bawah rata-rata industri sebesar 16,2X. Estimasi konsensus untuk EPS 2026 dan 2027 masing-masing adalah $5,57 dan $5,76. Saham ini naik 10,9% dalam sebulan terakhir dibandingkan 5% untuk industri secara keseluruhan. Bisa jadi layak dipantau jika Anda tertarik pada cerita transisi bebas asap rokok, terutama dengan on! PLUS yang akan segera masuk pasar.