Pikir-pikir tentang apa yang terjadi dengan Nvidia pada bulan Februari lalu dan jujur saja, bisikan pasar seputar panggilan pendapatan itu sangat liar. Semua orang memperkirakan kesempurnaan, tapi begini – terkadang mengalahkan ekspektasi tetap saja tidak cukup ketika sentimen berubah.

Angka konsensus yang masuk ke Q4 sangat besar. Kita berbicara tentang pendapatan $65,6 miliar, EPS $1,52, keduanya mewakili pertumbuhan sekitar 71% dari tahun ke tahun. Rekam jejak Nvidia dalam mengalahkan estimasi ini sangat solid, tidak diragukan lagi. Tapi saya melihat sesuatu yang menarik saat melihat kembali grafik mereka – bahkan saat mereka melampaui ekspektasi, saham tetap turun setelah tiga dari empat laporan pendapatan terakhir. Itu adalah jebakan ekspektasi tinggi di sana.

Yang benar-benar menarik perhatian saya adalah skeptisisme ROI AI yang mulai berkembang. Microsoft, Alphabet, Amazon – semua pelanggan terbesar Nvidia – menghadapi penolakan serius dari investor tentang pengeluaran capex besar mereka untuk infrastruktur AI. Ketika perusahaan teknologi mega-cap tersebut mulai dihukum karena investasi AI mereka meskipun pendapatan solid, ini menciptakan lingkungan aneh di mana bahkan angka yang bagus pun tidak bisa menjamin kenaikan harga.

Prediksi saat itu adalah Nvidia akan turun setelah panggilan 25 Februari itu, dan jujur saja, melihat bagaimana situasi serupa terjadi dengan raksasa teknologi lain, itu masuk akal. Bukan karena perusahaan akan gagal – Nvidia sebenarnya tidak pernah gagal. Tapi karena pasar sudah memperhitungkan semua hal baik, dan setiap sinyal hambatan (seperti kekurangan memori yang mempengaruhi ketersediaan GPU) akan membuat orang takut.

Ini pandangan saya sekarang: penarikan jangka pendek pada nama berkualitas seperti Nvidia adalah hadiah bagi pemegang jangka panjang. Rencana ramp Rubin yang mereka sebutkan diperkirakan akan signifikan, dan ROI aktual dari infrastruktur AI akan menjadi lebih jelas seiring waktu. Setiap penurunan akan menjadi titik masuk yang solid jika Anda percaya pada tesis jangka panjang.

Psikologi pasar kadang-kadang sangat liar. Pendapatan yang bagus tidak selalu berarti lilin hijau keesokan harinya.