Baru saja menangkap kenaikan harga berjangka kakao hari ini dengan NY Mei naik 46 poin dan London H26.9 menguat 32 poin. Kelemahan dolar memicu beberapa penutupan posisi pendek, tetapi jujur saja gambaran besar masih cukup bearish di bawahnya. Senin lalu sangat brutal - kami mencapai level terendah baru setelah ICCO secara mengejutkan menaikkan perkiraan surplus 2024/25 mereka menjadi 75.000 MT. Itu adalah surplus pertama dalam empat tahun, dan sepenuhnya membalik narasi dari perkiraan November sebesar +49.000 MT. Produksi global juga diproyeksikan melonjak 8,4% dari tahun ke tahun menjadi 4,7 juta MT.

Situasi pasokan saat ini benar-benar luar biasa. Inventaris ICE mencapai level tertinggi dalam 6,5 bulan sebesar 2,2 juta kantong, dan Ivory Coast serta Ghana sama-sama mengurangi pembayaran kepada petani - Ghana hampir 30%, Ivory Coast 57% mulai Maret. Kondisi pertumbuhan di Afrika Barat terlihat solid, yang berarti panen tengah musim yang datang pada bulan Maret bisa jadi cukup besar. Bahkan dengan biaya pengiriman yang meningkat karena ketegangan geopolitik, sisi permintaan sedang tertekan. Barry Callebaut melaporkan penurunan volume penjualan divisi kakao sebesar 22% kuartal lalu, dan penggilingan Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun di Q4 - Q4 terburuk dalam 12 tahun. Penggilingan Asia juga turun 4,8% y/y. Konsumen tampaknya menolak membayar harga cokelat di level ini.

Nigeria juga meningkatkan ekspor, naik 17% dari tahun ke tahun menjadi 54.799 MT pada bulan Desember, meskipun proyeksi produksi mereka untuk 2025/26 diperkirakan akan turun 11%. Ivory Coast juga memperkirakan penurunan produksi sebesar 10,8% untuk musim berikutnya, tetapi itu tidak cukup untuk mengimbangi kelebihan saat ini. Kita sedang dalam tren penurunan selama tujuh minggu di sini, dan bahkan dengan rebound hari ini, dasar fundamentalnya masih terlihat lemah. Rabobank baru-baru ini memotong perkiraan surplus mereka menjadi 250.000 MT, tetapi itu tetap merupakan skenario surplus yang cukup signifikan.