Baru saja berpikir tentang hype komputasi kuantum akhir-akhir ini, dan ada sesuatu yang layak diperhatikan di sini yang mungkin diabaikan kebanyakan orang.

Semua orang terfokus pada perusahaan kuantum murni seperti D-Wave dan IonQ - mereka yang menjadi perhatian utama, tentu saja. Tapi begini: perusahaan-perusahaan itu masih membakar uang, sangat bergantung pada pendanaan eksternal, dan komersialisasi yang berarti masih bertahun-tahun lagi. Volatilitas harga saham mereka bisa sangat brutal.

Sementara itu, ada peluang yang lebih andal yang terletak tepat di depan kita yang sering diabaikan investor ketika menyangkut eksposur kuantum. Microsoft diam-diam membangun ekosistem komputasi kuantum yang serius, dan berbeda dengan perusahaan murni, mereka memiliki pendapatan dan arus kas nyata untuk mendanai riset tersebut.

Kuartal lalu, Azure tumbuh 39% dari tahun ke tahun. Itu bukan kesalahan ketik. Platform infrastruktur cloud ini benar-benar berjalan dengan sangat baik, didorong oleh permintaan beban kerja AI. Backlog komersial Microsoft mencapai $625 miliar - naik 110% dari tahun ke tahun. Sekitar 45% dari itu terkait dengan komitmen OpenAI, yang memberi tahu Anda semua tentang dari mana pendapatan AI berasal.

Di sisi kuantum, mereka tidak bertaruh pada satu pendekatan saja. Mereka telah membangun kemitraan dengan IonQ, Pasqal, Quantinuum, dan Rigetti Computing. Mereka juga mengembangkan perangkat keras mereka sendiri - prosesor Majorana 1 dengan qubit topologis, yang dirancang agar lebih stabil dan kurang rentan terhadap kesalahan dibandingkan qubit konvensional. Tujuannya adalah membangun komputer kuantum yang toleran terhadap kesalahan dan benar-benar dapat memperbaiki kesalahan sendiri secara andal. Ini adalah pendekatan yang lebih andal dibandingkan bertaruh pada arsitektur kuantum eksperimental.

Tapi yang benar-benar penting: Microsoft sudah memonetisasi AI secara skala besar saat ini. Mereka memiliki 15 juta kursi Copilot berbayar untuk M365 (naik 160% YoY) dan 4,7 juta pelanggan berbayar GitHub Copilot (naik 75% YoY). Pengguna aktif harian Copilot melonjak 10 kali lipat dari tahun ke tahun. Ini bukan teori - ini nyata terjadi.

Pengaturan valuasi juga menarik. Sahamnya turun sekitar 28% dari tertinggi 52 minggu karena beberapa investor merasa takut dengan kekhawatiran tentang laju pertumbuhan Azure. Sekarang diperdagangkan pada 24,3x laba versus rata-rata lima tahun sebesar 33,4x. Itu diskon yang berarti jika Anda mempertimbangkan bahwa perusahaan ini sedang menumbuhkan pendapatan di pertengahan angka puluhan dan Azure hampir 40% pertumbuhan.

Jika mereka mengubah backlog sebesar $625 miliar itu menjadi pendapatan sambil meningkatkan adopsi Copilot, ada ruang nyata untuk ekspansi multiple. Anda mendapatkan potensi upside dari komputasi kuantum sebagai katalis jangka panjang, tetapi Anda tidak mengambil risiko eksekusi dari perusahaan kuantum murni. Itu menurut saya adalah struktur investasi yang lebih andal.