Baru saja menemukan sesuatu yang menarik dari pandangan terbaru State Street tentang saham AS. Mereka memperkirakan S&P 500 akan memberikan pengembalian sekitar 39% selama lima tahun ke depan, tetapi yang menarik adalah - mereka pikir indeks saham menengah dan kecil mungkin sebenarnya akan lebih baik. Mid-Cap 400 di 41% dan Small-Cap 600 di 42%. Kedengarannya bagus di atas kertas, bukan?

Jadi orang secara alami melihat dana Vanguard yang mengikuti indeks ini. ETF Vanguard S&P Mid-Cap 400 telah solid - total pengembalian 365% selama 15 tahun dengan rasio biaya yang sangat murah 0,07%. Mengikuti 400 perusahaan menengah, sebagian besar berbobot pada industri, keuangan, dan teknologi. Kepemilikan teratas adalah nama seperti Ciena dan Coherent.

Lalu ada ETF Vanguard S&P Small-Cap 600, yang memberikan pengembalian 360% selama periode 15 tahun yang sama - juga dengan rasio biaya 0,07%. Itu 360 dari 500 sebagai persentase jika dipikirkan relatif terhadap kinerja pasar yang lebih luas. Mengikuti 600 perusahaan kecil, lebih berat di keuangan, industri, dan barang konsumsi diskresioner. Sangat terdiversifikasi.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Keduanya kalah jauh dari S&P 500 selama jendela waktu 15 tahun yang sama. S&P 500 memberikan pengembalian 591%. Kenapa? Paparan teknologi yang lebih rendah, sebagian. Tapi ada masalah struktural yang lebih dalam yang kebanyakan orang lewatkan.

Indeks saham kecil dan menengah ini memiliki mekanisme aneh yang tertanam. Ketika sebuah saham berkinerja sangat baik dan kapitalisasi pasarnya tumbuh, saham itu dihapus dari indeks karena tidak lagi termasuk kategori kecil atau menengah. Sementara itu, yang kalah tetap dipertahankan. Jadi secara efektif, Anda menjual pemenang dan memegang yang kalah dari waktu ke waktu. Ini terbalik. Seperti yang dikatakan Peter Lynch, itu seperti memotong bunga dan menyiram gulma.

S&P 500 tidak memiliki masalah itu. Ini adalah kumpulan perusahaan yang sudah membuktikan diri. Plus, indeks ini melakukan rebalancing setiap kuartal untuk selalu mengikuti saham AS yang paling penting. Itulah sebabnya saya pikir S&P 500 sebenarnya akan memenangkan perlombaan ini selama lima tahun ke depan, meskipun prediksi mengatakan sebaliknya. Keunggulan strukturalnya terlalu nyata.