Baru saja menangkap aksi pasar dari awal minggu ini dan cukup gila apa yang bisa dilakukan ketegangan geopolitik terhadap pasar yang lebih luas. Saham mengalami pukulan nyata dengan S&P 500 turun hampir 1%, Nasdaq turun lebih dari 1%, dan Dow mengikuti jejaknya. Kita berbicara tentang level terendah 3 bulan di seluruh papan.

Situasi Iran adalah gajah di ruangan. Saat konflik berlanjut ke hari keempat tanpa tanda-tanda mereda, pasar energi menjadi kacau. Minyak mentah WTI melonjak lebih dari 4% untuk mencapai level tertinggi 8,5 bulan, dan ada kekhawatiran nyata tentang apa yang terjadi jika Selat Hormuz terganggu—saluran ini mengelola sekitar seperlima pasokan minyak global. Goldman Sachs memperkirakan premi risiko sebesar $18 per barel berdasarkan skenario penutupan selama enam minggu.

Yang menarik adalah bagaimana pengumuman Trump tentang menyediakan asuransi maritim dan pengawalan angkatan laut sebenarnya membantu menarik kembali dari level terburuk. Minyak mentah mundur dari puncaknya, saham pulih sedikit kerugian, tetapi kerusakan sudah terjadi saat itu.

Guncangan energi menyebar ke mana-mana. Harga gas alam Eropa melonjak lebih dari 22% ke level tertinggi 3 tahun setelah Qatar menutup fasilitas Ras Laffan—itu sekitar 20% dari pasokan LNG global offline. Plus ada kebakaran di pusat minyak Fujairah UEA akibat puing drone yang dicegat. Ini adalah masalah rantai pasokan yang serius.

Di sisi ekuitas, penjualan cukup selektif. Pembuat chip dihajar—SanDisk turun 8%, Micron turun 7%, dan hampir seluruh kompleks semikonduktor merah. Saham pertambangan juga ambruk, dengan emas turun 3% dan perak turun 6%, sehingga nama seperti Hecla Mining dan Coeur Mining mengalami kerugian dua digit. Bahkan saham yang terkait kripto seperti Mara dan Riot juga turun karena kelemahan Bitcoin, yang turun sedikit di bawah 1%.

Tapi di sinilah yang menarik—saham perangkat lunak sebenarnya menguat. Workday memimpin S&P dengan kenaikan 7%, dan Anda punya Adobe, ServiceNow, dan Microsoft semuanya bergerak lebih tinggi. Rotasi defensif ini masuk akal mengingat ketidakpastian.

Musim laporan laba hampir selesai dengan lebih dari 90% perusahaan S&P 500 telah melaporkan. Angkanya cukup solid—73% dari pelapor melampaui ekspektasi, dan pertumbuhan laba Q4 diperkirakan sebesar 8,4% dari tahun ke tahun. Tidak termasuk Magnificent Seven, kita masih melihat pertumbuhan 4,6%, yang cukup dihormati. Beberapa yang mengecewakan adalah: MongoDB memberikan panduan lebih rendah untuk pendapatan 2027, Sea Ltd mengecewakan pada laba bersih Q4, dan Surgery Partners jauh di bawah konsensus pada panduan tahun penuh.

Di front makro, hasil obligasi naik karena kekhawatiran inflasi melonjak. Yield obligasi 10 tahun mencapai 4,054%, dan tingkat breakeven inflasi melonjak ke 2,318%. Pembicara Fed mulai bersikap hawkish tentang ini—Schmid dari Kansas City secara dasar mengatakan mereka tidak bisa merasa cukup aman terhadap inflasi setelah hampir lima tahun di atas target. Itu bukan nada yang ingin didengar jika Anda berharap suku bunga dipotong.

Pasar Eropa malah lebih terpukul—Euro Stoxx 50 turun 3,59%, Nikkei Jepang turun 3%, dan Shanghai Composite China turun 1,43% dari level tertinggi baru-baru ini. Data inflasi zona euro juga lebih panas dari perkiraan, yang menekan ekspektasi pemotongan suku bunga ECB.

Melihat ke depan, kita punya data ketenagakerjaan ADP hari Rabu, ISM jasa hari Jumat, dan laporan nonfarm payrolls besar yang akan datang. Pasar hanya memperhitungkan peluang 2% untuk pemotongan suku bunga 25 bp pada pertemuan Fed pertengahan Maret, jadi ekspektasi cukup terjaga. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah premi geopolitik ini akan tetap ada atau jika kita mendapatkan de-eskalasi yang memungkinkan pasar bernafas. Bagaimanapun, saham energi dan komoditas akan tetap menjadi fokus—ini bukan hanya cerita satu hari.