Sedang mengamati permainan tekanan pemotongan suku bunga Trump, dan ini semakin menarik dari perspektif sejarah pasar. Semua orang tahu dia ingin The Fed memangkas suku bunga, tetapi inilah yang sebenarnya terjadi versus apa yang data beritahu kita tentang situasi serupa.

Saat ini The Fed berada di kisaran 3,5-3,75% pada suku bunga dana federal. Itu sebenarnya lebih tinggi daripada yang dijalankan Kanada, China, UE, Jepang, dan Korea Selatan. Trump cukup vokal tentang keinginannya agar suku bunga berada di 1% atau bahkan lebih rendah, tetapi ada masalah kecil yang disebut inflasi yang masih berjalan panas. Desember menunjukkan CPI sebesar 2,4% dan PCE sebesar 2,9%, keduanya di atas target 2% The Fed.

Di sinilah sejarah suku bunga AS menjadi menarik. Sejak 1990, The Fed telah memotong suku bunga sebanyak 58 kali. Apa yang terjadi setelah pemotongan tersebut? Indeks S&P 500 memberikan pengembalian median sekitar 10% selama tahun berikutnya. Tapi jika Anda mengeluarkan pemotongan selama masa resesi, angka itu melonjak menjadi 11%. Kita tidak sedang dalam resesi saat ini, jadi secara teori, jika pemotongan terjadi, Anda menghadapi peluang sekitar 50-50 untuk melihat pengembalian sebesar 11%.

Masalahnya, pasar saat ini memperhitungkan peluang kurang dari 5% untuk pemotongan Maret menurut data CME. Kebanyakan trader tidak mengharapkan apa pun sampai Juni paling cepat, dan bahkan itu pun ragu-ragu. Situasi inflasi terus menghalangi.

Jadi kita memiliki kebuntuan di mana Trump sangat mendesak agar suku bunga lebih rendah, tetapi The Fed pada dasarnya mengatakan belum saatnya. Melihat sejarah suku bunga AS secara lebih luas, setiap kali The Fed memotong di luar resesi, saham umumnya berkinerja baik. Logikanya juga masuk akal—biaya pinjaman yang lebih murah berarti lebih banyak pengeluaran, lebih banyak pertumbuhan, laba perusahaan yang lebih baik. Tapi itu hanya berhasil jika inflasi kooperatif, dan saat ini inflasi tidak.

Pendapat saya? Pasar saham kemungkinan besar akan tetap berfluktuasi sampai kita mendapatkan data inflasi yang lebih jelas yang benar-benar memberi The Fed alasan untuk bergerak. Trump mendapatkan tekanan, tetapi kebijakan moneter sebenarnya bukan alat politik, meskipun semua orang bertindak seolah-olah begitu. Perhatikan data ekonomi lebih dari sekadar headline.