Jadi saya telah mengamati ruang ganja selama bertahun-tahun, dan ada siklus hype yang terus-menerus yang sepertinya tidak pernah berujung pada keuntungan nyata. Tilray Brands pada dasarnya adalah contoh utama dari masalah ini.

Lihat, perusahaan ini awalnya hanya sebagai pemain ganja, tetapi ketika itu tidak berhasil secara finansial, mereka beralih secara drastis. Sekarang mereka membeli merek-merek di seluruh bidang ganja, CBD, dan alkohol, berusaha menjadi perusahaan barang konsumsi yang beragam. Di atas kertas, terdengar cerdas. Dalam kenyataannya? Mereka telah mengencerkan pemegang saham lebih dari 300% dalam lima tahun sambil tetap tidak menghasilkan keuntungan yang berkelanjutan. Mereka mengambil biaya penurunan nilai di setiap segmen. Itu bukan pivot yang berhasil—itu strategi yang sedang berjuang.

Masalah sebenarnya adalah mereka bertaruh segalanya untuk menemukan model bisnis yang cocok, dan mereka melakukannya dari posisi kelemahan. Tidak ada aliran kas yang stabil, tidak ada bantalan keuntungan nyata.

Sekarang bandingkan dengan Altria. Ya, saya tahu—tembakau menurun, yang merupakan masalah tersendiri. Tapi inilah halnya: bisnis ini masih menghasilkan uang tunai yang serius. Marlboro menguasai 40,5% pasar rokok. Keuntungan berkelanjutan perusahaan berarti mereka dapat mendukung dividen sebesar 6,1% sambil benar-benar berinvestasi dalam produk baru. Mereka juga membuat kesalahan (Juul tidak berhasil, taruhan ganja awal gagal), tetapi mereka cukup kuat untuk menyerap kerugian tersebut dan terus maju.

Siklus hype seputar ganja telah membakar banyak investor. Tilray masih terjebak di dalamnya. Altria, meskipun menghadapi tantangan, bermain dari posisi kekuatan keuangan yang nyata.

Jika Anda akan mengambil taruhan risiko tinggi pada "saham dosa," Altria memberi Anda peluang yang lebih baik. Anda mendapatkan hasil nyata hari ini sementara perusahaan mencari tahu masa depannya. Dengan Tilray, Anda hanya berharap mereka akhirnya memecahkan kode. Itu adalah proposisi yang jauh lebih berisiko, bahkan jika narasi ganja masih terdengar menarik bagi beberapa orang.