Pasar mengalami hari yang cukup solid pada hari Senin dengan S&P 500 naik 0,21%, Dow naik 0,25%, dan Nasdaq 100 menguat 0,46%. Cerita utama di sini sebenarnya adalah berita obligasi – hasil obligasi turun secara signifikan saat para trader mulai memperhitungkan pemangkasan suku bunga Fed. Obligasi 10 tahun mencapai level terendah dalam 5 bulan sekitar 4,04%, yang merupakan pergerakan yang cukup berarti. Semuanya pada dasarnya mengasumsikan bahwa pemangkasan 25 basis poin sudah pasti untuk pertemuan FOMC minggu depan, dengan peluang kecil untuk sesuatu yang lebih besar.

Yang menarik adalah bagaimana berita obligasi ini mengubah ekspektasi suku bunga secara lebih luas. Pasar sekarang memperhitungkan sekitar 81% kemungkinan adanya pemangkasan 25 bp lagi di bulan Oktober, naik dari 54% hanya beberapa hari sebelumnya. Menjelang akhir tahun, kita memperkirakan total pemangkasan sekitar 76 basis poin, yang akan menurunkan suku bunga menjadi 3,62%. Itu adalah pergeseran yang cukup dramatis dari posisi sebelumnya. Data perdagangan China yang lemah pasti membantu memperkuat hal ini – ekspor dan impor mereka keduanya lebih lemah dari yang diperkirakan, menambah kekhawatiran tentang pertumbuhan.

Di sisi saham, produsen chip benar-benar memimpin pergerakan. Broadcom melonjak lebih dari 3% dan memperpanjang reli besar 9% hari Jumat lalu setelah mengumumkan kemitraan dengan OpenAI. Marvell, Lam Research, dan Nvidia juga bergerak lebih tinggi. AppLovin mengalami hari yang liar dengan lonjakan 11% setelah masuk ke S&P 500. Kemudian ada beberapa yang benar-benar luar biasa – Forward Industries melonjak 54% setelah berita tentang strategi treasury yang fokus pada Solana, dan Rapport Therapeutics melonjak 122% setelah hasil uji coba obat yang positif.

Tidak semua berwarna hijau. CVS memimpin kerugian di S&P 500, turun 3% setelah manajemen memberi investor hampir tidak ada apa-apa dalam pertemuan pribadi. Saham telekomunikasi terpukul di seluruh papan – T-Mobile dan Verizon keduanya turun lebih dari 2-3% – setelah kesepakatan SpaceX senilai $17 miliar untuk membeli spektrum dari EchoStar. Beberapa kelemahan yang dipicu berita obligasi juga muncul di sektor tertentu, dengan narasi suku bunga yang lebih tinggi untuk lebih lama mempengaruhi bagian pasar yang berbeda secara berbeda.

Minggu ini akan menjadi sangat penting untuk siklus berita obligasi. Kita akan mendapatkan laporan CPI dan PPI yang akan menentukan seberapa banyak ruang yang sebenarnya dimiliki Fed untuk melakukan pemangkasan. Treasury juga akan mengadakan lelang sebesar $119 miliar dalam bentuk surat utang dan obligasi, yang bisa menambah tekanan pasokan. Situasi tarif tetap menjadi faktor tak pasti – putusan Federal Circuit tentang kewenangan tarif Trump bisa akhirnya menuju ke Mahkamah Agung, yang menambah lapisan ketidakpastian lain terhadap prospek.