Membongkar situasi Micron dan ada sesuatu yang menarik yang mungkin dilewatkan kebanyakan orang.

Jadi begini tentang saham AI saat ini - banyak dari mereka sudah memperhitungkan pesanan besar di masa depan yang sebenarnya belum menghasilkan pendapatan. Pasar bertaruh pada pertumbuhan yang masih bertahun-tahun lagi. Tapi dengan Micron, dinamika terasa berbeda.

Lihat angka mentahnya. Tiga tahun lalu Micron mengalami kerugian sebesar $5,8 miliar. Sekarang mereka mencatat pendapatan bersih sebesar $11,9 miliar selama empat kuartal terakhir. Itu pergeseran besar. Tapi di sinilah yang menarik - jika Anda membandingkan penjualan mereka dengan tahun fiskal 2022, hanya naik sekitar 40%. Margin keuntungan telah meledak jauh lebih besar daripada yang disarankan oleh pertumbuhan pendapatan. Kenapa? Karena mereka akhirnya mendapatkan kembali kekuatan penetapan harga.

Bisnis chip memori selalu bersifat siklikal. Permintaan melonjak, harga naik, perusahaan membangun kapasitas, lalu pasar membanjir dan harga jatuh. Kita melihat siklus brutal itu di tahun 2022. Tapi yang berbeda sekarang adalah situasi pasokan. Micron baru saja mengunci seluruh pasokan memori bandwidth tinggi mereka untuk tahun 2026 dengan perjanjian harga dan volume tetap. Itu besar.

Di sinilah yang benar-benar menarik perhatian untuk peluang bisnis terbesar di dunia saat ini - infrastruktur AI. CEO Micron sekarang mengatakan bahwa pasar memori yang dapat dijangkau secara total bisa tumbuh dari $35 miliar di tahun 2025 menjadi $100 miliar pada tahun 2028. Mereka awalnya berpikir itu tidak akan terjadi sampai 2030. Itu hampir pergeseran triliunan dolar dalam garis waktu.

Jika Micron dapat mempertahankan kekuatan penetapan harga melalui siklus ini - dan perjanjian pasokan menunjukkan mereka mungkin - maka pertumbuhan keuangan yang sudah kita lihat bisa benar-benar baru permulaan. Keuntungan nyata mungkin masih di depan ketika pesanan-pesanan itu mulai beralih menjadi produk yang benar-benar dikirim dan pasar menyadari bahwa perluasan margin memiliki ruang untuk berlanjut.

Pertanyaannya adalah apakah siklus ini benar-benar keluar dari pola historis atau jika kita hanya berada di awal dari dinamika boom-bust yang sama. Itulah yang membuat ini layak untuk diamati dengan cermat.