Minyak hari ini mengalami fluktuasi tajam - kontrak berjangka minyak mentah WTI (simbol CLJ26) turun setelah laporan inventaris EIA, tetapi ada banyak hal yang terjadi di balik permukaan. Angka utama cukup buruk: inventaris minyak mentah melonjak 3,48 juta barel ke level tertinggi dalam 9 bulan, lebih besar dari perkiraan kenaikan 3,0 juta. Sementara itu, bensin sebenarnya turun kurang dari yang diperkirakan, dan pasokan distilat meningkat padahal semua orang mengira akan turun.

Tapi yang menarik adalah - premi geopolitik masih ada. Anda memiliki ketegangan Selat Hormuz, serangan drone Iran yang menargetkan kilang minyak Saudi, dan Goldman Sachs memperhitungkan risiko premi sebesar $18/bbl hanya dari potensi gangguan pengiriman. Plus ada penutupan produksi Irak karena penyimpanan sudah penuh, dan kilang Ras Tanura di Arab Saudi terkena dampak keras. Itu adalah kekhawatiran pasokan nyata meskipun angka inventaris terlihat lemah saat ini.

Di sisi lain, OPEC+ meningkatkan produksi jauh lebih banyak dari perkiraan - kenaikan 206.000 bpd pada April dibandingkan estimasi 137.000 bpd. Mereka berusaha mengembalikan pemotongan 2,2 juta bpd dari awal 2024. Dan ekspor minyak mentah Venezuela melonjak menjadi 800.000 bpd pada Januari dari 498.000 di Desember, jadi pasokan global semakin bertambah. Plus, ada hampir 290 juta barel minyak mentah Rusia dan Iran yang hanya duduk di kapal tanker dalam penyimpanan terapung - itu 50% lebih tinggi dari setahun lalu.

Jadi kontrak berjangka minyak mentah terjebak antara dukungan geopolitik dan tekanan pasokan fundamental. Angka EIA hari ini pasti menekan harga, tetapi saya tidak menganggap risiko premi akan hilang jika ketegangan di Timur Tengah tetap panas. Bensin bahkan mencapai level tertinggi dalam 19,5 bulan meskipun semuanya, yang sangat luar biasa.