Baru saja melihat kembali data pasar lama dari awal 2025 dan mengingat betapa gila keadaan saat itu. Indeks ketakutan dan keserakahan benar-benar anjlok saat itu—turun ke angka 3, yang merupakan level terburuk sejak kejatuhan COVID pada 2020. Orang-orang benar-benar panik. Yang menarik perhatian saya adalah bahwa indeks ini tetap di angka satu digit selama berminggu-minggu, dan setiap kali itu terjadi secara historis, Anda akan melihat penjualan besar-besaran. S&P 500 kehilangan sekitar 30% selama periode awal COVID ketika ketakutan ini sangat ekstrem.

Seluruh kejadian ini dipicu oleh eskalasi situasi tarif Trump antara AS dan China. Pada satu titik, tarif China terhadap barang AS mencapai 84% dan tarif AS terhadap barang China mencapai 145%—suasana perang dagang yang nyata. Pasar tidak mampu menangani ketidakpastian ini, bahkan dengan penangguhan 90 hari yang diumumkan. Anda bisa merasakan kecemasan di setiap transaksi.

Yang menarik adalah bagaimana indeks ini sebenarnya bekerja. Ia melihat tujuh sinyal berbeda—momentum saham, berapa banyak saham yang mencapai level tertinggi vs terendah, posisi opsi, spread obligasi junk, VIX, dan aliran safe-haven. Ketika semua indikator tersebut mengarah ke arah ketakutan yang sama, Anda mendapatkan pembacaan ekstrem ini. Indeks ketakutan dan keserakahan pada dasarnya memberi tahu Anda kapan semua orang berpikir hal yang sama secara negatif.

Secara historis, ketika ketakutan mencapai level ini, itu bisa menandai peluang membeli atau awal dari sesuatu yang lebih buruk. Sinyal nyata yang harus diperhatikan adalah ketika indeks ini naik kembali di atas 25—itu biasanya saat Anda melihat pemulihan yang berkelanjutan. Apa pun di bawah 10 hanyalah noise dan volatilitas.

Ada beberapa kejadian lain di sekitar waktu itu juga. Agustus 2024, Bank of Japan menaikkan suku bunga yang membongkar carry trade yen dan mengirim semuanya turun—Nikkei turun 12% dalam satu hari. Lalu Desember 2024, ketika Fed memberi sinyal bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi lebih lama. Bitcoin turun 15% hanya dalam minggu itu.

Indeks ketakutan dan keserakahan crypto sebenarnya mencapai 15 sekitar periode yang sama, jadi bukan hanya saham yang merasakan tekanan. Melihat kembali sekarang, pembacaan ekstrem ini adalah sinyal nyata dari stres pasar, meskipun apakah mereka menandai dasar atau hanya hambatan sementara tergantung pada apa yang terjadi selanjutnya dengan laba dan kebijakan. Bagaimanapun, ketika pembacaan indeks ketakutan dan keserakahan mencapai tingkat ekstrem seperti itu, Anda tahu ada sesuatu yang sedang bergeser dalam cara orang mengatur posisi mereka.