Baru saja menemukan sesuatu yang menarik dalam pengajuan terbaru - Contrarian Capital menjual sebagian besar Core Natural Resources kuartal ini, menjual hampir 188 ribu saham senilai sekitar 16 juta dolar. Posisi mereka turun dari kepemilikan yang berarti menjadi hampir tidak bernilai bagi mereka di angka 2,79 juta dolar.

Apa yang menarik perhatian saya adalah waktunya. Harga batu bara sebenarnya telah stabil setelah kekacauan akibat kejutan energi, yang tepat saat Anda mengharapkan dana kontra untuk memangkas pemenang. Mereka jelas membaca data yang sama dengan saya - premi darurat mulai memudar, dan sekarang kembali ke dasar-dasar. Batu bara termal untuk pembangkit listrik, batu bara metallurgical untuk pabrik baja, infrastruktur ekspor menjalankan fungsinya.

Namun, hal yang perlu diperhatikan: margin Core sangat bergantung pada selisih harga terhadap biaya produksi. Ketika harga batu bara sedang tinggi, mereka menghasilkan uang tunai. Tapi sekarang dengan pasar yang sudah normal dan permintaan industri yang lebih lambat, gambaran arus kas bebas itu menjadi lebih suram dengan cepat. Biaya tetap tidak berkurang saat harga melemah, jadi setiap kelemahan dalam produksi baja atau permintaan listrik akan berdampak lebih besar.

Sepertinya Contrarian bertaruh bahwa uang nyata bergerak di tempat lain. Alasan yang adil - cerita batu bara bekerja dengan baik saat harga tetap tinggi, tetapi ini adalah permainan yang berbeda saat Anda hanya bersaing lagi dalam spread komoditas.