Sudah melihat yang ini akhir-akhir ini dan jujur saja ini adalah pengaturan yang cukup liar jika Anda memahami apa yang sebenarnya sedang terjadi. MicroStrategy bukan lagi perusahaan perangkat lunak seperti biasanya - ini pada dasarnya telah menjadi permainan cadangan Bitcoin yang dibungkus dalam struktur perusahaan. Itu adalah hal utama yang sering dilewatkan kebanyakan orang.

Jadi begini tentang saham Strategy: mereka pada dasarnya adalah taruhan leverage pada Bitcoin. Jika Anda tidak optimis tentang Bitcoin, Anda sebaiknya tidak menyentuh saham ini. Dasar biaya rata-rata perusahaan sekitar $76.000 per Bitcoin, dan jika BTC tidak melebihi itu dalam 5-10 tahun ke depan, Anda akan menghadapi posisi yang merugikan. Tapi jika Bitcoin terus mengapresiasi, saham ini memperbesar keuntungan tersebut secara signifikan. Sejak 2020, Bitcoin naik sekitar 483% sementara saham Strategy melonjak 863%. Itu leverage yang bekerja menguntungkan Anda.

Jelas kerugiannya juga diperbesar. Volatilitasnya jauh lebih tinggi daripada memegang Bitcoin secara langsung. Tapi yang menarik adalah - perusahaan telah menyusun sedemikian rupa sehingga bahkan dalam skenario ekstrem, kepemilikan Bitcoin mereka secara teori akan menutupi kewajiban utang mereka.

Sekarang, kebanyakan perusahaan cadangan Bitcoin yang murni tidak memiliki banyak hal lain yang berjalan. Strategy berbeda karena mereka masih memiliki bisnis perangkat lunak perusahaan dan analitik yang menghasilkan pendapatan nyata - sekitar $477 juta pada tahun 2025. Jika bisnis itu menghasilkan arus kas bebas positif, itu benar-benar dapat mendukung pembayaran dividen dan bunga mereka. Itu adalah keunggulan nyata dibandingkan perusahaan yang hanya menyimpan Bitcoin.

Situasi valuasi saat ini adalah apa yang menarik perhatian saya. Mereka memegang hampir 718.000 unit Bitcoin. Pada harga saat ini sekitar $76.050, itu sekitar $46,6 miliar dalam nilai Bitcoin. Tapi nilai perusahaan mereka berada di sekitar $57,7 miliar - artinya mereka diperdagangkan sekitar 1,21x dari kepemilikan Bitcoin mereka. Itu diskon, terutama mengingat bisnis perangkat lunak ini secara esensial gratis pada valuasi ini.

Kita sedang berada di pasar bearish Bitcoin saat ini dengan BTC diperdagangkan sekitar 46% dari puncaknya, itulah sebabnya Strategy sedang mengalami tekanan. Tapi jika Anda memiliki horizon waktu yang panjang dan mampu menanggung volatilitasnya, penurunan ini secara historis adalah saat di mana uang nyata bisa didapatkan. Pertanyaannya adalah apakah Anda percaya Bitcoin akhirnya akan menembus level tertinggi baru. Jika iya, pengaturan ini mulai terlihat cukup menarik pada level saat ini.