Powell tidak pergi lagi, Federal Reserve jadi ribut

Penulis: Bootly, BitpushNews

Dalam rapat kebijakan terakhir Powell sebagai Ketua Federal Reserve, muncul keberatan pejabat terbesar sejak 1992.

Waktu Amerika hari Rabu, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) mengumumkan mempertahankan suku bunga acuan di 3,5% hingga 3,75%, melanjutkan pola tidak berubah sejak awal tahun. Yang membuat para trader global segera menyesuaikan posisi adalah hasil voting di bagian bawah pernyataan: 8 suara setuju, 4 suara menolak. Empat suara menolak ini terakhir kali terjadi pada Oktober 1992.

Pada hari itu, hasil imbal hasil obligasi AS dua tahun sempat melonjak 11 basis poin menjadi 3,95%, mencatat kenaikan harian terbesar sejak keputusan Federal Reserve Januari 2022, dan trader memperkirakan peluang kenaikan suku bunga sebelum April 2027 meningkat menjadi 50%.

Belum sempat pasar mencerna hasil voting ini, Powell mengumumkan berita penting lain saat konferensi pers. Ia menyatakan bahwa setelah masa jabatannya berakhir pada 15 Mei, ia akan tetap di Dewan Federal Reserve sebagai anggota “untuk beberapa waktu”.

Presiden AS Trump langsung mengeluarkan komentar sindiran: "Jerome 'Terlambat' Powell tetap di Fed karena dia sama sekali tidak bisa menemukan pekerjaan di luar sana, tidak ada yang mau mempekerjakannya."

Empat suara menolak, logika berbeda

Keberatan internal yang begitu keras terakhir kali terjadi di Fed adalah pada Oktober 1992, saat akhir masa pemerintahan Bush senior, saat Greenspan berusaha menyeimbangkan antara resesi ekonomi dan tekanan pemilihan umum.

34 tahun kemudian, banyak orang yang melihat “empat suara menolak” pertama-tama berpikir bahwa internal Fed sudah sepihak menuntut penurunan suku bunga. Padahal tidak. Empat suara menolak hari ini, arahnya tidak seragam, bahkan bisa dikatakan saling bertentangan.

Milan: Pengaruh Trump dalam Menyetir Penurunan Suku Bunga di Fed

Stephen Miran memberikan satu-satunya suara penurunan suku bunga.

Sebagai anggota Dewan Fed yang pertama kali diangkat selama masa jabatan kedua Trump, latar belakang Miran sangat berbeda dari pejabat bank sentral akademis. Ia berasal dari hedge fund, terlibat dalam desain kebijakan tarif, dan berpikir dengan gaya yang sangat berbekas di ruang trading. Menurut Miran, suku bunga acuan di atas 5% mulai menjadi batu sandungan bagi ekonomi riil AS untuk pulih dan bangkit kembali di sektor manufaktur.

Alasannya, dengan ekspektasi kenaikan tarif perdagangan yang meningkat, tekanan inflasi memang ada, tetapi jika tidak sekaligus menurunkan biaya pinjaman, ekspansi perusahaan domestik AS akan terhenti. Ia meminta penurunan suku bunga 25 basis poin, secara esensial mengubah kebijakan moneter dari “melawan inflasi” menjadi “mendukung pertumbuhan”.

Iron Lady Wall Street: Hammack Menolak Janji Manis

Berbeda dengan Miran, Ketua Fed Cleveland Beth Hammack mewakili ekstrem lain.

Kariernya selama 30 tahun di Goldman Sachs di bidang pembiayaan membuat Hammack sangat antipati terhadap “polusi sinyal”. Ia mendukung mempertahankan suku bunga tetap, tetapi tegas menolak kata-kata ambigu seperti “pertimbangkan penyesuaian lebih lanjut terhadap suku bunga” dalam pernyataan.

Pandangan Hammack adalah, jika data ekonomi saat ini tidak cukup mendukung penurunan suku bunga, maka Fed seharusnya tidak diam-diam menyisipkan “ekspektasi penurunan suku bunga” dalam pernyataan. Ia berpendapat, “kecenderungan longgar” yang dipertahankan Powell demi menyeimbangkan berbagai kepentingan justru melemahkan kredibilitas Fed.

Teori: Kashkari dan Logan

Keberatan Kashkari (Neel Kashkari) dan Logan (Lorie Logan) lebih bersifat teoretis.

Logan yang lama bekerja di Federal Reserve New York seperti seorang veteran yang selalu mengawasi meteran air setiap hari. Ia tahu betul, begitu ada sinyal yang sedikit saja lembek dalam pernyataan, pasar keuangan akan langsung menurunkan imbal hasil obligasi secara “tidak langsung” untuk melakukan “penurunan suku bunga secara terselubung”. Ini akan langsung mengimbangi proses pengurangan neraca (QT) yang sedang berlangsung.

Sedangkan Kashkari, yang awalnya dikenal sebagai dovish, telah berubah menjadi hawkish. Ia melihat bukan resesi ekonomi, tetapi konflik geopolitik yang memicu fluktuasi harga energi. Ia berpendapat, berbicara tentang pelonggaran sebelum inflasi benar-benar ditekan, seperti menarik mobil pemadam kebakaran saat api belum padam.

Empat suara menolak ini sebenarnya membuka masalah yang dihadapi Fed lebih awal. Suara Miran adalah kekhawatiran terhadap risiko ekonomi dan dorongan untuk penurunan suku bunga lebih cepat. Suara Hammack, Kashkari, dan Logan adalah kewaspadaan terhadap inflasi yang berulang dan koreksi terhadap pasar yang terlalu optimis.

Kebijakan Powell: Menjaga Independensi

Keputusan Powell tetap di posisi adalah upaya mempertahankan batasan kelembagaan.

Sejak didirikan tahun 1913, sangat jarang Ketua Fed tetap menjabat sebagai anggota Dewan setelah mengundurkan diri. Terakhir kali adalah Marin Ecles pada 1948, saat masa akhir pemerintahan Truman, saat AS berusaha keras menekan suku bunga dan melemahkan independensi bank sentral. Ecles tetap di sana untuk mengawasi setiap langkah Gedung Putih.

Situasi Powell pun serupa.

1. Pedang Hukum dari Departemen Kehakiman

Dalam enam bulan terakhir, penyelidikan Departemen Kehakiman terhadap pembengkakan biaya renovasi gedung Fed seperti pedang di atas kepala Powell. Meski Jumat lalu diumumkan bahwa penyelidikan dibatalkan dan tidak akan dilanjutkan dalam waktu dekat, Powell jelas tidak percaya pada “janji lisan” tersebut.

Ia mengatakan saat konferensi pers, “Sebelum penyelidikan selesai, saya tidak akan pergi.” Maknanya, jika ia mengundurkan diri sekarang, ia kehilangan perlindungan sebagai “pejabat aktif”. Tetap di Dewan adalah perjuangannya untuk menjaga keabsahan hukum dirinya dan mencegah “pembersihan” setelah pensiun.

2. Pertahanan Terakhir terhadap Independensi

Alasan yang lebih dalam adalah Powell ingin mempertahankan kursi di Fed. Dewan Fed hanya memiliki 7 kursi. Jika Powell mengundurkan diri sebagai Ketua sekaligus mengundurkan diri dari Dewan, Presiden bisa langsung mengusulkan dua orang baru. Tapi jika ia tetap di kursi Dewan, White House kekurangan posisi yang bisa diisi orang yang mendukungnya. Ia tidak perlu secara terbuka menantang Waller, cukup dengan terus menekankan independensi, prosedur, dan ketergantungan data, maka ia akan tetap menjadi penopang utama.

Masalah Waller

Pertemuan FOMC berikutnya di pertengahan Juni akan menjadi debut Waller sebagai Ketua. Tantangan utamanya bukanlah soal menaikkan atau menurunkan suku bunga, tetapi apakah ia mampu mengendalikan komite ini.

Ia harus menghadapi:

• Seorang mantan Ketua Powell yang duduk di belakang, memiliki reputasi besar dan bisa saja memberikan suara menolak kapan saja.

• Seorang Miran yang selalu siap menunjukkan loyalitas kepada Gedung Putih melalui suara menolak.

• Sekelompok Ketua Federal Reserve regional yang sangat sensitif terhadap inflasi, bahkan tidak segan mengkritik Ketua Fed secara terbuka.

Gaya Waller dikenal keras, menekankan pengurangan neraca dan aset. Tapi dalam situasi “perang internal” seperti ini, setiap keputusannya akan disorot secara tajam.

Ke depan, Fed akan memasuki masa “pengambilan keputusan yang sangat tertunda karena ketidakmampuan mencapai konsensus”, yang jelas bukan kabar baik bagi pasar.

Chief Market Strategist MAI Capital Management, Chris Grisanti, menilai:

“Berita paling besar adalah keberatan anggota FOMC, bukan terhadap keputusan suku bunga itu sendiri, tetapi terhadap ‘cenderung longgar’ yang dipertahankan dalam pernyataan. Tujuannya dua: secara kasat mata, ini membuat mereka terlihat lebih hawkish, mengirim sinyal ‘kami mungkin tidak lagi condong ke pelonggaran’, ini adalah pesan baru. Tapi yang lebih penting, saya rasa ini adalah ‘serangan balasan’ kepada calon Ketua Fed Kevin Waller. Waller selama ini dikenal sebagai pendukung kebijakan longgar, dan para penentangnya secara tegas memberi tahu: ‘Jangan anggap remeh bahwa kami akan mendukung niat longgar Anda.’ Saya prediksi, drama berikutnya akan sangat banyak.”