Baru saja melihat bahwa Spirit Airlines sebenarnya mengajukan kebangkrutan Bab 11 pada akhir 2024. Jujur saja, saya tidak terkejut mengingat situasi mereka yang cukup sulit. Mereka memiliki kesepakatan merger sebesar $3,8 miliar dengan JetBlue yang diblokir oleh seorang hakim, ditambah masalah mesin dari Pratt & Whitney yang membuat banyak pesawat mereka tidak bisa digunakan. Waktu yang cukup brutal.

Kesepakatan restrukturisasi yang mereka buat termasuk $350M dalam investasi ekuitas dari pemegang obligasi mereka dan mengonversi sekitar $795M dari utang menjadi ekuitas, plus tambahan $300M dalam pembiayaan DIP untuk menjaga operasi tetap berjalan selama kebangkrutan. Mereka seharusnya keluar dari proses ini pada awal 2025, jadi kita mungkin sedang melihat proses itu berlangsung sekarang. Saham mereka sudah turun lebih dari 90% sebelum pengajuan kebangkrutan.

Yang menarik dari sudut pandang hubungan investor adalah mereka berhasil menjaga penerbangan tetap berjalan selama seluruh proses - pemesanan tidak terpengaruh. Maskapai ini pada dasarnya tetap operasional saat restrukturisasi, yang memang tujuan dari Bab 11. Meski begitu, mereka cukup cepat dikeluarkan dari daftar NYSE setelah pengumuman.

Analis cukup pesimis terhadap SAVE saat itu, sebagian besar memberi peringkat Jual. Masalah utama perusahaan adalah biaya operasional yang lebih tinggi menggerogoti margin sambil bersaing di pasar maskapai biaya rendah yang brutal. Tempat yang sulit untuk bangkit kembali, bahkan dengan restrukturisasi.