Baru saja menemukan sesuatu yang menarik dalam pengajuan 13F terbaru. Warren Buffett menyelesaikan kuartal terakhirnya sebagai CEO Berkshire Hathaway sebelum pensiun pada 31 Desember, dan langkah-langkah yang dia ambil cukup menunjukkan bagaimana dia memandang valuasi saat ini.

Pertama, cerita utamanya: pria ini benar-benar menjual semua posisi besar di saham-saham mega-cap. Kita berbicara tentang 7,7 juta saham Amazon, 10,3 juta saham Apple, dan posisi besar 50,7 juta saham Bank of America yang dipangkas. Itu adalah pengurangan 77% dari saham Amazon, pengurangan 75% di Apple sejak pertengahan 2023, dan pengurangan 50% di BofA sejak pertengahan 2024. Jujur saja, ini adalah langkah yang membuatmu berpikir tentang apa yang dia lihat di pasar.

Cerita valuasi di sini cukup jelas jika kamu melihat angka-angkanya. Ketika Warren Buffett pertama kali membeli Apple di kuartal pertama 2016, saham ini diperdagangkan dengan P/E di kisaran rendah hingga menengah dua digit. Sekarang, kamu melihat P/E trailing 12 bulan sebesar 33. Itu perubahan besar. Bank of America menceritakan kisah yang serupa—pada 2011 saat Berkshire menanamkan $5 miliar, BAC diperdagangkan dengan diskon 62% terhadap nilai buku. Sekarang, saham ini diperdagangkan dengan premi 37%. Amazon selalu mahal menurut metrik tradisional, tetapi bahkan itu tidak luput dari tekanan jual.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Meski semua penjualan itu, Warren Buffett keluar dengan cara yang mencolok dengan membeli lebih dari 5 juta saham The New York Times seharga sekitar $352 juta. Itu posisi baru, yang cukup menarik karena dia belakangan ini tidak terlalu sering membuat taruhan besar yang mencolok.

Strategi The New York Times masuk akal jika kamu tahu bagaimana Warren berpikir. Dia selalu tertarik pada merek konsumen dengan kualitas yang benar-benar memiliki keunggulan kompetitif, dan NYT memilikinya. Basis langganan digital terus meningkat—12,78 juta hingga akhir tahun—dan kekuatan harga itu nyata. Periklanan digital tumbuh dalam angka dua digit. Ini adalah mesin uang yang benar-benar berjalan.

Sekarang, hal yang langsung mencolok adalah valuasinya. Warren Buffett membayar P/E forward sebesar 24 untuk The New York Times, yang cukup agresif untuk seseorang yang dikenal suka menunggu harga yang sempurna. Itu memberi tahu kamu sesuatu tentang bagaimana dia memandang peluang ini.

Kesimpulan yang lebih luas dari kuartal terakhir Warren Buffett jelas: saham teknologi dan keuangan mega-cap menjadi terlalu mahal untuk seleranya, tetapi dia masih melihat nilai dalam bisnis berkualitas dengan keunggulan kompetitif nyata dan kemampuan menghasilkan kas yang kuat. Apakah itu pandangan yang tepat atau hanya berhati-hati, masih harus dilihat, tetapi ini tentu saja layak diperhatikan bagaimana pasar bereaksi terhadap langkah-langkah ini.