Powell tertahan, tiga anggota Dewan menentang pemotongan suku bunga, Waller dan pejabat Fed lainnya bersaing untuk posisi pengganti

Penulis: Ye Zhen, Wall Street Journal

Ketua Federal Reserve saat ini, Powell, mengumumkan pengangkatan kembali sebagai anggota dewan menjelang pengunduran dirinya, ditambah dengan munculnya perbedaan pendapat yang jarang terjadi di dalam Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) mengenai jalur penurunan suku bunga, memberikan situasi penggantian yang penuh tantangan dan ketidakpastian tinggi bagi pengganti yang akan datang, Waller.

Dalam rapat kebijakan yang berakhir pada hari Rabu, 28-29 April, Federal Reserve secara tepat mempertahankan kisaran target suku bunga dana federal di 3,5% hingga 3,75%. Namun, rapat ini menunjukkan jumlah suara penolakan terbanyak sejak 1992, dengan empat pejabat yang menyatakan keberatan terhadap langkah kebijakan moneter, termasuk tiga yang keras menentang kata-kata dalam pernyataan yang mengisyaratkan penurunan suku bunga di masa depan.

Sementara itu, Powell secara tegas menyatakan dalam konferensi pers terakhirnya sebagai ketua bahwa, sebelum penyelidikan lengkap terhadap renovasi markas besar Federal Reserve selesai, dia akan tetap menjabat sebagai anggota dewan Federal Reserve. Menteri Keuangan AS, Yellen, mengecam langkah ini sebagai penghancuran tradisi Federal Reserve dan menganggapnya sebagai penghinaan terhadap kepemimpinan baru.

Kebuntuan internal dan tekanan inflasi yang didorong oleh geopolitik secara langsung mengguncang pasar keuangan. Ekspektasi investor terhadap kebijakan longgar menurun tajam, dengan harga pasar menunjukkan probabilitas penurunan suku bunga tahun ini telah menyusut secara drastis, yang berarti Waller yang mendukung penurunan suku bunga akan menghadapi pertimbangan kebijakan yang sangat berat saat menjabat pada bulan Juni.

Perbedaan terbesar dalam tiga dekade menekan ekspektasi penurunan suku bunga

Dalam rapat ini, Federal Reserve memutuskan untuk mempertahankan kisaran target suku bunga dana federal di 3,5% hingga 3,75%. Namun, perbedaan pendapat yang jarang terjadi di FOMC menjadi pusat perhatian pasar.

Dewan Stephen Miran memberikan suara mendukung penurunan suku bunga langsung, sementara Presiden Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, Presiden Federal Reserve Minneapolis, Neel Kashkari, dan Presiden Federal Reserve Dallas, Lorie Logan, meskipun mendukung mempertahankan tingkat suku bunga saat ini, secara keras menentang kata-kata dalam pernyataan yang mengisyaratkan penurunan suku bunga sebagai langkah berikutnya.

Ketiga presiden Federal Reserve regional ini sebelumnya pernah secara terbuka menyatakan kekhawatiran mereka terhadap kenaikan inflasi. Powell dalam konferensi pers setelah rapat mengakui bahwa debat mengenai kata-kata dalam pernyataan sangat sengit, dan kubu yang lebih cenderung menggunakan bahasa yang lebih netral telah berkembang secara signifikan sejak rapat terakhir.

Investor dengan cepat merespons peningkatan suara hawkish dari Federal Reserve. Berdasarkan data Morningstar, probabilitas pasar terhadap penurunan suku bunga tahun ini dari hari sebelumnya sebesar 18% tiba-tiba jatuh menjadi hanya 3% pada hari Rabu. Kepala ekonom AS Morningstar, Preston Caldwell, menyatakan bahwa dia memperkirakan tidak akan ada penurunan suku bunga sebelum tahun 2027; dia memperingatkan bahwa jika inflasi menjadi kekuatan yang memperkuat diri sendiri, Federal Reserve mungkin harus sepenuhnya meninggalkan rencana penurunan suku bunga dan mempertimbangkan kenaikan suku bunga.

Kekakuan inflasi dan guncangan eksternal membatasi ruang pelonggaran

Faktor utama yang menghambat langkah penurunan suku bunga Federal Reserve adalah data inflasi yang keras kepala dan efek gabungan dari guncangan geopolitik eksternal.

Data menunjukkan bahwa indikator inflasi favorit Federal Reserve—indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE)—naik 3% pada bulan Februari, didorong terutama oleh tarif barang. Tingkat inflasi keseluruhan termasuk makanan dan energi mencapai 2,8%, dan pasar secara umum memperkirakan data bulan Maret akan meningkat secara signifikan. Secara keseluruhan, tingkat inflasi AS telah melampaui target tahunan 2% selama lima tahun berturut-turut.

Selain itu, lonjakan harga minyak yang dipicu oleh perang Iran semakin memperumit lingkungan pengambilan keputusan Federal Reserve. Powell menunjukkan bahwa meskipun secara tradisional Federal Reserve cenderung mengabaikan fluktuasi harga energi jangka pendek, dalam konteks inflasi yang didorong oleh tarif yang sudah tinggi, guncangan energi berpotensi mendorong kenaikan harga di kategori lain, seperti harga tiket pesawat yang sudah mulai naik. Federal Reserve harus melihat penurunan harga energi dan mulai menurunkan inflasi tarif sebelum mempertimbangkan langkah kebijakan berikutnya terkait suku bunga.

Pengangkatan kembali Powell memicu konflik di tingkat atas

Selain data ekonomi yang rumit, stabilitas sistem Federal Reserve juga menjadi fokus. Powell mengumumkan bahwa dia akan tetap menjabat sebagai anggota dewan Federal Reserve hingga penyelidikan terhadap kelebihan biaya proyek renovasi markas besar Federal Reserve selesai sepenuhnya. Masa jabatannya sebagai anggota dewan akan berlangsung hingga awal 2028.

Powell menyebut langkah ini sebagai respons terhadap serangan hukum yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap Federal Reserve.

Pada Januari tahun ini, Departemen Kehakiman AS melakukan penyelidikan pidana terhadapnya terkait kesaksian dalam proyek renovasi. Meskipun jaksa AS Jeanine Pirro baru-baru ini menyatakan penyelidikan telah selesai, kemungkinan akan dilanjutkan kapan saja. Selain itu, Mahkamah Agung saat ini sedang mengadili kasus mengenai apakah Presiden dapat memberhentikan anggota dewan Federal Reserve, Lisa Cook. Powell menegaskan bahwa dia khawatir serangan politik ini merusak kemampuan inti Federal Reserve untuk menjalankan kebijakan moneter tanpa campur tangan politik.

Namun, keputusan ini menuai kritik keras.

Menteri Keuangan AS, Yellen, dalam wawancara dengan Fox Business secara terbuka mengecam keputusan Powell, menyebutnya sangat bertentangan dengan norma-norma Federal Reserve. Yellen menyatakan bahwa langkah ini adalah penghinaan terhadap Kevin Warsh dan juga terhadap anggota dewan Michelle Bowman dan Christopher Waller yang juga berasal dari Partai Republik, menuduh Powell merasa bahwa hanya dia yang mampu menjaga integritas Federal Reserve.

Memimpin dengan tantangan besar

Dalam konteks tersebut, sebagai pendukung penurunan suku bunga, Waller menghadapi tantangan besar dalam memimpin Federal Reserve. Ia diperkirakan akan mendapatkan konfirmasi dari Senat pada akhir Mei dan kemungkinan besar akan memimpin rapat FOMC pertamanya pada 16-17 Juni.

Waller sebelumnya pernah menyatakan dalam sidang dengar pendapat di Senat bahwa dia ingin Federal Reserve mengurangi kecenderungan mencari konsensus dan mendorong lebih banyak perbedaan pendapat yang jujur. Kini, dengan data inflasi yang tinggi, tiga anggota yang keras menentang pelonggaran, dan mantan ketua Powell yang masih duduk di meja rapat yang sama, ketua baru ini harus mencari keseimbangan dalam mengendalikan arah kebijakan Federal Reserve di tengah lingkungan makroekonomi yang kompleks dan penuh tantangan.