Rangkuman terakhir Powell tentang FOMC: Tetap menjabat sebagai anggota dewan, sejarah perpecahan dalam Federal Reserve tak tertandingi

29 April (pukul 00:00 waktu Beijing 30 April), Powell memimpin pertemuan terakhir FOMC dan konferensi pers sebagai Ketua Federal Reserve. Suku bunga dipertahankan di kisaran 3,5% hingga 3,75%, dengan 4 suara keberatan. Ini adalah pertama kalinya sejak Oktober 1992 jumlah keberatan dalam satu pertemuan Federal Reserve mencapai tingkat seperti ini.

Pertemuan selama dua jam mencakup keputusan suku bunga, penilaian inflasi, pernyataan independensi, pengaturan personel, dan ringkasan masa jabatan delapan tahun. Artikel ini merangkum posisi inti Powell dalam pidato pembuka dan sesi tanya jawab.

Tentang Keputusan Suku Bunga Kali Ini

FOMC memutuskan untuk mempertahankan target kisaran suku bunga dana federal di 3,5% hingga 3,75%, ini adalah penghentian ketiga secara berturut-turut hingga tahun 2026. Powell dalam pidato pembuka mengatakan bahwa sejak kuartal keempat tahun lalu, komite telah memangkas suku bunga sebesar 75 basis poin, dan posisi kebijakan saat ini dianggap cukup untuk mendukung kedua misi utama, yaitu maksimal pekerjaan dan target inflasi 2%.

Namun, fokus utama dalam pertemuan ini bukanlah pada suku bunga itu sendiri, melainkan pada 4 suara keberatan. Ini adalah jumlah keberatan tertinggi sejak Oktober 1992 dalam satu FOMC. Powell mengonfirmasi dalam sesi tanya jawab bahwa 3 suara keberatan terkait dengan bahasa dalam pernyataan, bukan keputusan suku bunga itu sendiri. Tiga anggota berpendapat bahwa frasa “kemiringan pelonggaran” (easing bias) sebaiknya dihapus dan diganti dengan posisi netral, yaitu kemungkinan kenaikan dan penurunan suku bunga sama besar. Ketiga keberatan ini setuju untuk mempertahankan suku bunga saat ini, perbedaan hanya pada pilihan kata dalam pernyataan.

Powell mengakui bahwa jumlah anggota yang mendukung perubahan bahasa ini secara signifikan meningkat sejak pertemuan Maret, dan diskusi ini “sangat masuk akal”. Namun, dia pribadi tetap menentang penyesuaian panduan dalam pertemuan ini, karena tidak perlu membuat keputusan terburu-buru saat ini; dalam 30 hingga 60 hari ke depan, bahkan sebelum pertemuan berikutnya, situasi bisa berubah secara signifikan. FOMC berikutnya akan berlangsung pada 16-17 Juni, yang kemungkinan akan dipimpin oleh Waller, dan ini berarti kata-kata “kemiringan pelonggaran” hampir pasti akan diputuskan oleh ketua baru.

Mengenai posisi suku bunga netral, Powell menilai bahwa tingkat suku bunga saat ini sudah mendekati bagian atas dari kisaran netral. Secara pribadi, dia percaya bahwa suku bunga netral berada di antara 3% hingga 4%, saat ini sedikit di atas 3,5%, dan berada di bagian atas kisaran yang dia anggap wajar. Ini berarti kebijakan tidak lagi bersifat ketat secara jelas, mungkin sedikit ketat atau netral, dan bisa diubah ke arah kenaikan atau penurunan suku bunga. Interpretasi pasar terhadap fungsi respons Federal Reserve secara umum sejalan dengan pernyataan ini.

Tentang Penilaian Inflasi

Dalam pidato pembuka, Powell menyatakan bahwa PCE tahunan secara keseluruhan pada bulan Maret naik 3,5%, yang terutama disebabkan oleh kenaikan harga minyak global yang dipicu konflik di Timur Tengah; setelah mengeluarkan kategori yang sangat fluktuatif seperti makanan dan energi, inti PCE tahunan adalah 3,2%. Powell percaya bahwa angka ini sebagian besar mencerminkan pengaruh tarif terhadap harga barang. Indikator ekspektasi inflasi jangka pendek tahun ini meningkat, terutama karena lonjakan harga minyak; namun sebagian besar indikator ekspektasi jangka panjang tetap sesuai target inflasi 2%.

Dalam menggambarkan kondisi inflasi, Powell menggunakan istilah yang tidak umum, yaitu “kelakuan menyimpang” (misbehaving). Ia berulang kali menyebut bahwa meskipun tingkat inflasi inti kecil, arah pergerakannya menuju ke arah yang salah, dan ini adalah penilaian yang terus dia ulangi dalam pertemuan ini.

Harga minyak adalah variabel yang sering disebut dalam pertemuan ini. Seorang wartawan menyebutkan bahwa saat ini harga minyak Brent mendekati 120 dolar per barel. Powell mengatakan bahwa kebijakan rutin Federal Reserve adalah melihat melalui guncangan energi sementara, karena harga minyak biasanya berbalik, dan kebijakan moneter dipengaruhi oleh lag yang panjang dan variabel. Tidak perlu bereaksi segera. Namun, mengingat inflasi yang tetap tinggi selama beberapa tahun terakhir dan pengamatan terhadap dampak tarif, toleransi terhadap “melihat melalui” guncangan energi menjadi lebih kecil. Powell berpendapat bahwa perlu melihat penurunan harga minyak dan kemajuan dalam pengurangan tarif sebelum mempertimbangkan penurunan suku bunga. Apakah Selat akan ditutup dan berapa lama, adalah variabel yang tidak dapat diprediksi.

Dukungan terhadap kehati-hatian ini juga didasarkan pada kerangka sejarah. Powell menyatakan bahwa ekonomi AS telah mengalami empat kali guncangan pasokan: pandemi, konflik Rusia-Ukraina, tarif, dan krisis Iran. Setiap guncangan pasokan mampu mendorong inflasi dan pengangguran secara bersamaan, dan bank sentral sulit menentukan langkah apa yang harus diambil. Ini adalah penjelasan mendasar dari dilema kebijakan saat ini dan kerangka utama dalam memahami perbedaan pendapat dalam komite.

Tentang Kondisi Ekonomi Secara Umum

Penilaian keseluruhan Powell terhadap kondisi ekonomi AS saat ini cukup singkat. Mengingat semua tekanan tersebut, ekonomi sangat tangguh. Ia menyatakan, “dapat dikatakan cukup tangguh.”

Dukungan utama berasal dari dua aspek. Pertama, pengeluaran konsumen tetap cukup baik, data terbaru menunjukkan performa yang solid, termasuk penjualan ritel, data kartu kredit, dan data perbankan yang tetap stabil. Kedua, investasi bisnis terus berlanjut, terutama pembangunan pusat data. Powell menyoroti permintaan tak berujung di seluruh AS untuk pusat data, dengan investasi besar di bidang ini, dan yakin akan berlanjut. Powell berpendapat bahwa indikator yang lebih baik untuk mengukur dinamika ekonomi adalah volume pembelian akhir domestik swasta (PDFP), yang bahkan lebih tinggi dari pertumbuhan PDB secara keseluruhan, menunjukkan bahwa ekonomi tumbuh dengan kecepatan 2% atau lebih cepat.

Namun, angka pengangguran 4,3% menyembunyikan fenomena yang kurang nyaman. Powell mengakui bahwa dari sudut pandang pencari kerja, angka ini tidak selalu mencerminkan pasar tenaga kerja yang sehat. Tingkat pengunduran diri dan perekrutan sangat rendah, tidak ada penambahan pekerjaan bersih yang nyata. Pasar tenaga kerja berada dalam keseimbangan yang “tidak biasa dan tidak nyaman.” Orang yang tidak bekerja, kecuali mereka mengundurkan diri, sulit masuk ke pasar kerja. Indikator lain seperti kekosongan posisi, PHK, perekrutan, dan pertumbuhan upah nominal, dalam beberapa bulan terakhir, tidak menunjukkan perubahan besar.

Mengenai dampak konflik Iran terhadap bidang ekonomi lainnya, Powell berpendapat bahwa saat ini belum terlihat dampaknya. Ia mengakui bahwa jika harga bensin naik secara signifikan lagi, secara logis akan mengurangi uang yang bisa digunakan untuk pengeluaran lain, mempengaruhi konsumsi lainnya. Tapi saat ini, belum terlihat adanya transmisi tersebut. Ia menegaskan bahwa AS berbeda dari Eropa Barat dan Asia, sebagai negara pengekspor minyak bersih, dan ekonominya tidak lagi bergantung energi seperti tahun 70-an. Dampak konflik ini terhadap ekonomi AS relatif kecil, karena sektor impor hanya menyumbang sekitar 10% dari ekonomi AS.

Tentang Independensi Federal Reserve

Ini adalah topik terpenting dalam konferensi ini, dan juga yang sering ditekankan Powell dalam pidato pembuka dan sesi tanya jawab.

Kekhawatiran utama Powell adalah tentang tingkat serangan hukum terhadap Federal Reserve. Ia menyatakan kekhawatiran utama adalah serangkaian serangan hukum terhadap Fed yang mengancam kemampuan Fed menjalankan kebijakan moneter tanpa pengaruh politik. Ia menilai bahwa langkah hukum yang diambil pemerintah saat ini adalah yang paling tidak biasa dalam 113 tahun sejarah Fed. Powell membedakan antara kritik lisan dari pejabat terpilih dan tindakan hukum. Ia tidak menganggap kritik lisan sebagai masalah, tetapi tindakan hukum adalah hal lain, dan ancaman terhadapnya masih ada.

Dalam membahas dasar independensi, Powell menyebut “sangat banyak bergantung pada hukum”, tetapi juga mengakui bahwa Fed harus menggunakan pengadilan untuk membela independensinya. Meski ada kemajuan, perjuangan ini belum selesai. Ia menekankan bahwa independensi juga didukung oleh kebiasaan dan batas-batas antara Fed dan pemerintah, serta Departemen Keuangan, yang harus dihormati. Setiap pemerintahan baru akan mengawasi alat-alat Fed dan berharap menggunakannya untuk tujuan lain, tetapi ini bisa menyeret Fed ke dalam politik dan kebijakan fiskal. Powell menyatakan bahwa Fed mampu menahan tekanan ini dengan baik.

Mengenai pidato Waller tentang penggantian kepala bank reserve, Powell menyatakan bahwa ini adalah bagian paling penting dari konferensi. Waller baru-baru ini menentang gagasan penggantian kepala bank reserve berdasarkan perbedaan pandangan kebijakan moneter. Powell sangat setuju dengan penentangannya. Ia mengatakan jika setiap pemerintahan bisa campur tangan dan melakukan hal ini, maka kemampuan independen Fed dalam menetapkan kebijakan moneter akan berakhir, dan Fed akan menjadi lembaga kabinet biasa. Powell menegaskan bahwa dirinya tidak akan mendukung hal tersebut.

Ditanya apakah independensi saat ini sama kuatnya seperti saat dia mulai menjabat, Powell mengakui bahwa saat ini sedang dalam risiko. Ia berharap bisa keluar dari era ini dan kembali ke jalur menghormati hukum dan kebiasaan, agar Fed tetap melakukan apa yang seharusnya dilakukan. Powell percaya bahwa Fed akan terus membuat keputusan berdasarkan analisis yang ketat, bukan pertimbangan politik, tetapi ini membutuhkan usaha. Ia juga mengakui kekhawatiran umum bahwa situasi ini bisa berlanjut, dan itu akan menjadi masalah.

Tentang Masa Jabatan Powell sebagai Anggota Dewan

Dalam pidato penutup, Powell mengumumkan berita penting terkait personalia: setelah mengundurkan diri sebagai Ketua pada 15 Mei, ia akan tetap menjabat sebagai anggota Dewan dengan masa jabatan “yang belum ditentukan”. Ia akan tetap rendah hati selama menjabat sebagai anggota Dewan.

Alasan utama tetap menjabat adalah ancaman terhadap independensi tersebut. Powell menyatakan bahwa ia awalnya berencana pensiun, tetapi peristiwa dalam tiga bulan terakhir memaksanya untuk tetap tinggal sampai situasi ini berakhir. Secara spesifik, meskipun Departemen Kehakiman telah membatalkan kasus minggu lalu, Powell mencatat bahwa dalam pernyataan pembatalan disebutkan bahwa “jika diperlukan, mereka tidak akan ragu untuk memulai kembali penyelidikan.” Departemen Kehakiman juga memberikan jaminan terbatas selama akhir pekan bahwa mereka tidak akan memulai kembali penyelidikan kecuali ada penyerahan kriminal dari pengawas Fed. Powell menegaskan bahwa selama penyelidikan belum selesai, transparan, dan final, dia tidak akan meninggalkan Dewan. Itu sebabnya dia tidak bisa pergi sekarang.

Mengenai kemungkinan menjadi “ketua bayangan”, Powell menegaskan berulang kali bahwa dia menolak keras. Ia menyatakan akan kembali ke posisi sebagai anggota Dewan, menghormati peran ketua. Dengan pengalaman enam tahun sebagai anggota Dewan, dia memahami betapa sulitnya mencapai konsensus di antara 19 orang yang keras kepala, dan akan berusaha menjadi peserta yang konstruktif, tanpa menambah beban ketua secara tidak perlu. “Sebisa mungkin mendukung ketua saat bisa, dan tidak saat tidak bisa.”

Ditanya apakah tetap menjabat sebagai anggota Dewan adalah bentuk penyeimbang politik, dan apakah ini mengurangi peluang Trump mendapatkan mayoritas kursi jika mengundurkan diri, Powell mengatakan dia sama sekali tidak berpikir demikian. Ia menegaskan bahwa keputusannya untuk tetap adalah karena peristiwa hukum yang sudah terjadi, dan selama hampir enam tahun sebagai anggota Dewan, dia memahami peran ketua yang akan segera mengundurkan diri, dan tidak bermaksud mengganggu. Powell mengakui berharap situasi ini bisa tenang dan Fed kembali ke tradisi menghormati hukum dan kebiasaan. Ia menegaskan bahwa keputusannya didasarkan sepenuhnya pada “apa yang saya anggap sebagai kepentingan terbaik lembaga ini dan rakyat yang kita layani.”

Tentang Kerangka Komunikasi dan Diagram Titik

Saat meninjau kerangka komunikasi tahun lalu, Powell ingin mendorong beberapa reformasi. Tetapi dia mengakui dalam konferensi pers bahwa perubahan besar pada diagram titik atau SEP tidak bisa didapatkan secara luas di dalam komite, sehingga dia menyerah. Powell pribadi bukan penggemar berat diagram titik, tetapi tanpa alternatif yang lebih baik, dia tidak bisa mengabaikan yang ada. Dia menyatakan bahwa setiap ketua baru akan meninjau alat komunikasi dan memikirkan perubahan apa yang bisa dilakukan, ini hal yang sangat wajar.

Mengenai kemungkinan Waller mengubah cara komunikasi, Powell mendukung secara terbuka. Ia menyatakan bahwa setiap ketua baru yang meninjau komunikasi adalah hal yang sangat sehat, karena komunikasi itu sendiri sangat kompleks, dan selalu ada hal baru yang bisa diperhatikan. Jika Waller mengubah alat komunikasi, penilaian Powell adalah “sangat sesuai”. Ini adalah tanggapan dia saat ditanya tentang saran untuk komunikasi Waller: dia tidak akan memberi saran langsung melalui wartawan, tetapi setiap ketua baru yang meninjau alat komunikasi adalah hal yang sehat dan tepat.

Namun, mengenai praktik mengadakan konferensi pers setelah setiap pertemuan, Powell tetap berpendapat bahwa hal itu harus dipertahankan. Alasannya adalah bahwa ini sangat membantu dalam menyampaikan pesan kepada komite, daripada membiarkan 18 orang lainnya berbicara sendiri-sendiri, yang akan sangat membingungkan. Pendapat Fed sangat beragam. Ia mengakui tidak tahu apakah Waller harus mempertahankan praktik ini, tetapi orang-orang sudah terbiasa.

Mengenai alasan mengapa Federal Reserve adalah satu-satunya bank sentral maju yang tidak mengeluarkan prediksi, Powell menjelaskan bahwa ini karena ada 19 anggota dalam komite, dan sulit mencapai konsensus prediksi di sana. Tetapi dia percaya komunikasi Fed sendiri tidak bermasalah, dan menggunakan cara yang berbeda serta lebih baik adalah hal yang sangat alami di dunia ini.

Tentang Transisi Waller

Dalam pidato pembuka, Powell mengucapkan selamat kepada Waller atas keberhasilannya melewati Komite Perbankan Senat pagi ini, menyebutnya sebagai langkah penting, dan berharap proses selanjutnya berjalan lancar.

Namun, berbeda dengan transisi dari Yellen. Powell menyatakan bahwa dia dan Yellen pernah bekerja sama selama enam tahun, dan kantor mereka berdekatan, jadi transisi ini sangat berbeda. Ia menyebut bahwa setelah pertemuan makan malam pertama dengan Waller di Januari, mereka tidak pernah bertemu lagi. Ini adalah detail yang dia sebutkan secara sukarela. Powell menyatakan tidak tahu apa prosedur normalnya, tetapi dia yakin ini akan menjadi proses transisi yang sangat normal dan standar, dan itu yang dia harapkan.

Mengenai apakah Waller bisa menahan tekanan politik dari presiden, Powell menyatakan bahwa jawabannya bersifat hati-hati. Ia mengatakan Waller sangat tegas saat memberi kesaksian di hearing, dan dia percaya pada kata-kata Waller.

Ditanya apakah kekhawatiran tentang reputasi Fed berada di bawah tekanan, dan apakah ini salah satu alasan dia ingin tetap menjabat, Powell mengatakan bahwa masalah reputasi bukan faktor utama dalam pikirannya saat ini. Kebijakan moneter dibuat oleh 19 orang bersama, dan ada stabilitas di sana. Setiap ketua baru menghadapi situasi yang sama: 18 kolega FOMC, 11 di antaranya memiliki hak suara, dan mereka harus membangun konsensus. Ia menilai Waller sangat mampu dan terampil dalam hal ini.

Tentang Masa Jabatan Delapan Tahun

Powell menjawab singkat saat ditanya tentang warisan masa jabatannya, “Biarkan orang lain yang menilai.”

Namun, dia merangkum latar belakang masa jabatannya selama enam tahun terakhir dalam satu paragraf. Ia menyatakan bahwa situasi ini sangat berbeda dari periode panjang sebelumnya. Dulu, Fed dan bank sentral lain fokus pada pengelolaan permintaan, karena inflasi sangat rendah selama 25 tahun. Sekarang, dunia sangat berbeda dan lebih menantang, harus menyeimbangkan kedua ujung misi ganda. Semua bank sentral yang memiliki mandat inflasi harus melakukan hal yang sama.

Ditanya apakah kerangka kerja baru tahun 2020 yang lebih fokus pada pasar tenaga kerja akan membuat calon ketua berikutnya enggan mengejar pasar tenaga kerja yang panas, Powell tidak percaya bahwa inflasi selama pandemi harus disalahkan pada perhatian Fed terhadap pekerjaan. Ia menyatakan bahwa ini adalah guncangan global yang melibatkan penutupan ekonomi, pembukaan kembali, kebijakan stimulus, dan lain-lain. Jika melihat grafik sepuluh ekonomi besar, tidak bisa membedakan mana AS, Jerman, atau Prancis. Ia berpendapat bahwa pandangan ini tidak seharusnya disalahkan atas inflasi tinggi. Powell mengakui bahwa selama pemulihan dari pandemi, pasar tenaga kerja pernah sangat panas dan ketat, tetapi sekarang bukan lagi penyebab utama inflasi.

Bagi keluarga AS yang merasa inflasi sejak pandemi tidak terkendali, Powell mengatakan bahwa Fed berkomitmen menurunkan inflasi secara berkelanjutan ke 2%. Ini adalah janji yang tidak akan goyah. Ia mengakui bahwa biaya yang meningkat terus terjadi, dan hal terbaik yang bisa dilakukan Fed adalah menggunakan alatnya untuk mengarahkan inflasi kembali ke 2%; upaya terlalu cepat untuk mencapai target ini bisa menimbulkan biaya besar dalam hal pengangguran dan lain-lain, sehingga Fed berusaha mencapai tujuan ini secara bertahap dan dengan dampak minimal.

Ditanya tentang keputusan yang membuatnya bangga selama masa jabatannya, Powell mengatakan bahwa saat ini sulit memilih satu hal tertentu. Ia dan rekan-rekannya selalu berpegang pada alat dan target yang diberikan Kongres, dan berusaha membuat keputusan terbaik untuk rakyat AS. Ini sangat menantang karena selama lebih dari enam tahun, ekonomi terus mengalami guncangan pasokan. Ia merasa sangat bangga dengan pekerjaan yang dilakukan bersama rekan-rekannya selama ini.

Klik untuk mengetahui律动BlockBeats di posisi lowongan

Selamat bergabung dengan komunitas resmi律动BlockBeats：

Telegram langganan: https://t.me/theblockbeats

Telegram grup diskusi: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia