Bitunix Analis: Perhatian Pasar Berpindah dari 'Tidak Ada Pemotongan Suku Bunga' ke Konsensus Internal Fed yang Kehilangan Arah

Pada 30 April, keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga untuk ketiga kalinya berturut-turut tidak mengejutkan. Namun, apa yang benar-benar mendorong pasar untuk mulai menilai ulang adalah split 8 banding 4 yang jarang terjadi selama pertemuan FOMC ini. Seorang anggota mengusulkan pemotongan suku bunga secara langsung, sementara tiga lainnya menentang kelanjutan kecenderungan akomodatif, menandai jumlah suara dissent tertinggi sejak 1992. Ini menunjukkan bahwa masalah terbesar Fed bukan lagi ‘kapan harus memotong suku bunga,’ tetapi munculnya perpecahan dalam pemahaman mereka tentang sifat inflasi. Dalam beberapa tahun terakhir, Fed secara konsisten memandang guncangan energi dan rantai pasokan sebagai peristiwa jangka pendek, sehingga pasar percaya bahwa inflasi akhirnya akan kembali ke 2% seiring waktu. Namun, dengan konflik di Timur Tengah yang menjadi berkepanjangan, harga minyak tetap tinggi, dan inflasi inti kembali mengalami tekanan ke atas, semakin banyak pejabat mulai mempertanyakan apakah guncangan pasokan berulang berarti bahwa inflasi tidak lagi menjadi ‘peristiwa satu kali.’ Inilah sebabnya, meskipun pernyataan tersebut masih mengandung bahasa akomodatif, tiga pejabat secara langsung menentangnya. Kekhawatiran utama pasar adalah apakah Fed akan dipaksa menerima ‘suku bunga lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama’ atau bahkan mengulang diskusi tentang kenaikan suku bunga di masa depan. Yang lebih penting lagi, setelah Powell secara resmi mengumumkan pengunduran dirinya sebagai ketua sambil tetap menjadi anggota dewan, ini menandai konflik terbuka dengan pemerintahan Trump. Ini bukan hanya masalah personel, tetapi konfrontasi langsung mengenai independensi Fed dan arah kebijakan masa depan. Terutama dengan Kevin Warsh yang akan mengambil alih, pasar kini memperdagangkan satu hal lain—apakah Fed berikutnya akan secara bertahap meninggalkan ‘model bank sentral yang lembut’ yang mengandalkan panduan ke depan dan komunikasi pasar selama lebih dari satu dekade. Bagi pasar, sinyal paling penting dari pertemuan ini bukanlah bahwa suku bunga tetap tidak berubah, tetapi bahwa Fed mulai mengakui: harga energi dan faktor geopolitik mungkin membuat kembalinya inflasi 2% menjadi lebih menantang daripada yang diperkirakan sebelumnya. Inilah juga sebabnya, setelah pertemuan, hasil obligasi AS tetap tinggi, dan harga untuk pemotongan suku bunga tidak banyak berkembang, sementara saham teknologi mempertahankan kekuatan jangka pendek dan Bitcoin tetap volatile, tetapi tidak bisa lepas dari struktur volatilitas tinggi. Pasar mulai menyadari bahwa risiko terbesar di masa depan mungkin bukan resesi ekonomi, tetapi logika penetapan harga ‘inflasi tidak turun sementara pertumbuhan mulai melambat.’