Pagi ini, Powell terakhir kali naik ke podium ruang konferensi Gedung Ekers. Ia seperti setiap konferensi pers FOMC selama delapan tahun terakhir, naik ke panggung, merapikan mikrofon, lalu memulai pidatonya.

Ini adalah pernyataan terbuka terakhir Powell sebagai Ketua Federal Reserve. Agenda utamanya adalah meninjau keputusan rapat FOMC secara rutin, menjawab pertanyaan wartawan. Tinggal dua minggu lagi dia akan resmi mengundurkan diri, semua orang tahu ini akan menjadi konferensi pers yang berbeda dari biasanya, namun Powell tetap menyiapkan beberapa kejutan di luar ekspektasi.

Keputusan suku bunga tetap di kisaran 3,5%-3,75%, ini tidak mengejutkan, tetapi ada empat kali keberatan di internal komite, yang merupakan rapat FOMC paling terpecah sejak 1992. Pada saat yang sama, dia secara resmi menanggapi spekulasi pasar sebelumnya bahwa dia akan tetap di Federal Reserve.

Orang terakhir yang memilih tetap sebagai anggota setelah mengundurkan diri sebagai ketua adalah Marin Eckerls pada tahun 1948, nama gedung Federal Reserve diambil dari namanya. Dari dia hingga Powell, terpaut 78 tahun.

Mengapa Powell memilih untuk tetap? Kisah delapan tahun ini dimulai setiap kali dari kata "Good afternoon". Ini adalah kalimat pembuka yang dia ucapkan tak terhitung kali di podium ruang konferensi, dan menjadi memori yang paling luas dan akrab di media sosial. Tapi untuk memahami bobot keputusan hari ini, kita harus kembali delapan tahun ke belakang.

Ketua yang "tidak cukup layak"

"Saya akan melakukan yang terbaik untuk mencapai dua misi utama yang diberikan Kongres: stabilitas harga dan maksimum pekerjaan." — Jerome Powell, 2 November 2017 · Upacara nominasi Ketua Federal Reserve di Rose Garden Gedung Putih

Pagi hari, 5 Februari 2018, Jerome Powell mengangkat tangan kanan dan bersumpah di sebuah ruang rapat di lantai dua Gedung Ekers. Upacara singkat, kurang dari tiga menit, tanpa kehadiran presiden, dipimpin oleh anggota Dewan Gubernur Fed, Randall, yang lebih muda darinya. Dua wartawan memotret suasana: jas biru tua, tatapan stabil, tidak ada yang berbicara.

Hari itu dia berusia 65 tahun, resmi menggantikan ketua ke-16 Federal Reserve, dengan gaji tahunan sedikit di atas dua ratus ribu dolar. Jika dilihat dari standar empat penggantinya sebelumnya, dia tampaknya tidak memenuhi syarat.

Greenspan meraih gelar doktor ekonomi di New York University, sebelum diangkat sudah berkarir selama tiga puluh tahun di bidang konsultasi ekonomi swasta, dan sebelum Reagan masuk ke Gedung Putih, dia dikenal sebagai "penerjemah pasar" yang disepakati di Washington dan New York. Bernanke adalah mantan kepala departemen ekonomi di Princeton, makalahnya tentang Depresi Besar di tahun 1980-an kemudian dianggap sebagai dasar teori kebijakan bank sentral di awal abad ke-21. Yellen meraih gelar doktor di Yale, dan menghabiskan sebagian besar hidupnya sebagai akademisi di Berkeley, menjadi wanita pertama yang menjabat sebagai ketua.

Powell tidak memiliki latar belakang ekonomi. Ia lulusan politik di Princeton, lalu melanjutkan studi hukum di Georgetown. Secara ketat, dia adalah seorang pengacara. Powell pernah bekerja di Departemen Keuangan selama masa pemerintahan Bush senior, mencapai posisi wakil menteri, lalu bergabung dengan Carlyle Group selama hampir sepuluh tahun sebagai mitra. Pada 2012, Obama mengusulkan dia dan seorang ekonom Demokrat sebagai anggota Dewan Gubernur sebagai langkah politik seimbang. Dia duduk di posisi itu selama lima tahun, tanpa perhatian khusus.

Jika kita mundur lebih jauh, untuk menemukan contoh "bukan ekonom" yang menjadi ketua, harus kembali ke tahun 1978.

Maret 1978, Presiden Jimmy Carter mengangkat G. William Miller ke Gedung Ekers. Miller sebelumnya adalah CEO Textron, perusahaan industri militer. Carter memilih dia sebagian karena hubungannya yang baik dengan serikat pekerja, percaya dia bisa "mengendalikan inflasi tanpa terlalu keras."

Namun Miller menjabat selama 17 bulan, selama masa jabatannya CPI naik dari 6% menjadi 12%, dan dolar mengalami krisis terbesar pasca Perang Dunia II di pasar valuta asing. Agustus 1979, Carter memecatnya dan menunjuk Paul Volcker sebagai ketua Fed, yang kemudian menulis bab penting tentang Depresi Besar yang menjadi dasar kebijakan bank sentral di awal abad ke-21. Volcker menaikkan suku bunga hingga 20%, menyebabkan resesi berkedua, inflasi terkendali, dan ekonomi AS memasuki era 1980-an.

Selama hampir empat puluh tahun setelah Miller, tidak ada lagi bukan ekonom yang duduk sebagai ketua. Hingga Powell.

Selama lima tahun sebagai anggota Dewan, Powell hampir selalu transparan. Sejak dilantik pada Mei 2012 hingga menjabat ketua pada Februari 2018, dia selalu memilih mayoritas dalam voting FOMC, tidak pernah menentang. Tugas utamanya adalah pengawasan keuangan dan sistem pembayaran, jauh dari sorotan publik. Rekan-rekannya kemudian mengingat bahwa yang paling istimewa dari masa ini bukanlah makalah atau pidatonya, melainkan kebiasaannya menelepon. Ia ingin mendengar langsung dari pelaku pasar, bankir, trader obligasi, dan direktur keuangan perusahaan. Seorang anggota Dewan yang membayar sendiri puluhan panggilan telepon setiap minggu, sesuatu yang tidak dilakukan oleh kolega yang berlatar belakang akademik.

2 November 2017 sore, Presiden Trump mengumumkan nominasi Powell sebagai ketua Fed di Rose Garden Gedung Putih. Trump berbicara tegas, Powell berbicara penuh kendali, fokus pada "misi ganda untuk mencapai pekerjaan dan stabilitas harga."

Malam itu, memo utama para trader Wall Street kepada klien mereka hampir sama, menilai bahwa kebijakan moderat akan berlanjut, pasar tidak perlu khawatir. Ada suara berbeda di akademi, beberapa ekonom yang diwawancarai The New York Times hari itu khawatir apakah seorang pengacara mampu memimpin FOMC di saat kritis, tetapi kekhawatiran ini cepat tenggelam dalam berita ekonomi yang menggembirakan.

Kurang dari setahun menjabat, Powell melakukan perubahan struktural. Ia mengubah konferensi pers setelah rapat FOMC dari empat kali setahun menjadi setiap rapat, dan menggunakan bahasa sehari-hari, hampir tanpa istilah akademik. Greenspan yang dulu bangga dengan "ambigu konstruktif" mulai tidak lagi dipakai sejak tahun itu. Tapi gaya baru ini belum sempat menjadi kebiasaan, hingga Maret 2020.

Setiap pilihan, tak pernah dilakukan sebelumnya

"Kami akan terus berjuang sampai pekerjaan selesai." — Jerome Powell, 26 Agustus 2022 · Annual Meeting Bank Sentral Dunia di Jackson Hole, Wyoming

15 Maret 2020 hari Minggu. Sore hari, Powell mengadakan rapat darurat FOMC di Gedung Ekers, yang seharusnya diadakan tiga hari kemudian, tetapi dipercepat. Setelahnya diumumkan: suku bunga federal fund turun 100 basis poin ke 0-0,25%, peluncuran pembelian aset sebesar 700 miliar dolar, dan membuka swap dollar dengan lima bank sentral utama. Ini adalah langkah paling agresif dalam sejarah Fed.

Saat itu, virus corona menyebar ke seluruh AS, ICU hampir kehabisan tempat tidur, pasar saham dua kali memicu circuit breaker dalam seminggu terakhir, dan pasar obligasi mengalami kekeringan likuiditas yang membuat semua trader merinding. Padahal pasar ini biasanya sangat dalam, tetapi beberapa hari terakhir tidak ada yang mau menawar obligasi AS.

Dalam tiga minggu berikutnya, Powell hampir setiap beberapa hari meluncurkan alat baru. 17 Maret, alat pembiayaan surat berharga komersial; 19 Maret, alat pinjaman pasar uang; 23 Maret, pengumuman QE tak terbatas, TALF dihidupkan kembali, dan program pinjaman utama mulai berjalan, serta 9 April, memperluas pembelian obligasi perusahaan hingga 2,3 triliun dolar. Alat-alat ini melampaui batasan yang selama ini dimiliki Fed.

Pembelian obligasi perusahaan adalah hal yang secara tegas ditolak Bernanke pada 2008, yaitu langsung memberi pinjaman kepada UKM tanpa melalui bank, bahkan selama krisis 2008 pun tidak pernah dilakukan. Pada musim gugur 2008, setelah Lehman Brothers bangkrut, Bernanke membutuhkan hampir tiga bulan untuk memulai QE pertama, sementara Powell hanya 20 hari dari penurunan suku bunga darurat pada 3 Maret hingga QE tak terbatas.

17 Mei, Powell di depan kamera acara wawancara "60 Minutes" CBS mengatakan kalimat yang kemudian sering dikutip: "Our firepower is not exhausted." Ia tidak sekadar berteriak slogan, melainkan memberi janji konkret kepada pasar. Beberapa bulan kemudian, suara yang menyebut dia "bukan ketua Fed yang biasa" mulai menghilang secara kolektif.

Namun kesalahan terbesar Powell justru dimulai dari keheningan ini.

Musim semi 2021, angka CPI YoY mulai naik. April 4,2%, Mei 5,0%, Juni 5,4%. Powell dan tim ekonominya menyebutnya "sementara". Mereka percaya ini disebabkan gangguan rantai pasok akibat pandemi, dan akan hilang dalam beberapa kuartal. Keyakinan ini bukan ketidakpedulian, melainkan kepercayaan yang tulus. Powell berulang kali mengatakan di rapat internal bahwa dia tidak ingin mengorbankan pasar tenaga kerja yang sedang pulih karena gangguan siklus. Puluhan juta orang kehilangan pekerjaan selama pandemi, dan sebagian besar sedang kembali bekerja.

Jadi sepanjang 2021, Fed mempertahankan suku bunga nol, dan terus membeli aset sebesar 1200 miliar dolar per bulan. Powell di setiap konferensi pers menggunakan bahasa sehari-hari untuk menjelaskan mengapa kenaikan suku bunga harus ditunda.

Inflasi tidak kunjung turun. September 5,4%, Oktober 6,2%, November 6,8%. Di akademi, Wall Street, dan kalangan senator Republik, kritik kembali muncul dalam bentuk baru: seorang pengacara yang tidak mengerti ekonomi telah membawa AS ke dalam krisis inflasi. Mantan Menteri Keuangan Summers menulis di kolom Washington Post bahwa dia belum pernah melihat kebijakan fiskal dan moneter begitu terputus dari kenyataan.

30 November pagi, Powell hadir di sidang Komite Perbankan Senat. Ditanya tentang situasi inflasi, dia berkata: "Saya rasa, saat ini mungkin saat yang tepat untuk 'pensiun' dari kata itu (sementara inflasi), dan mencoba menjelaskan maksud kita dengan lebih jelas."

Ini bukan pengakuan kesalahan yang terpaksa. Tidak ada wartawan yang menanyakan, tidak ada anggota parlemen yang meminta dia meninggalkan kata "sementara". Itu dia yang memilih mengatakannya sendiri.

Setelah mengakui kesalahan, Powell juga bertindak cepat.

Maret 2022, kenaikan 25 basis poin; Mei, 50 basis poin; Juni, 75 basis poin. Ini adalah kenaikan terbesar dalam satu kali sejak siklus pengetatan Greenspan tahun 1994. Juli kembali 75 basis poin. Awalnya pasar menganggap ini sebagai "pelajaran tambahan", dan memperkirakan Fed akan kembali ke jalur moderat. 26 Agustus, pertemuan tertutup para gubernur bank sentral dunia di Jackson Hole dimulai sesuai jadwal, dan pasar berharap Powell akan menenangkan suasana dan memberi sinyal "perubahan kebijakan".

Pukul 10 pagi, Powell naik ke podium dan mulai berpidato. Biasanya, pidato ketua di acara ini berlangsung setengah jam. Tapi pagi itu, Powell tidak melihat ke layar prompter di depan audiens, pidatonya hanya berlangsung 8 menit. Ia tidak membahas kerangka akademik, tidak membahas mekanisme transmisi yang rumit, dan tidak memberi sinyal dovish, hanya menyampaikan tiga poin: stabilitas harga adalah tanggung jawab Fed, kenaikan suku bunga akan menyakitkan, dan kami akan melakukannya sampai selesai.

Kalimat terakhirnya adalah, "We will keep at it until the job is done." Mereka yang paham langsung tahu ini mengutip bahasa dari ketua sebelumnya. "Keeping at it", judul buku memoar Paul Volcker tahun 2018. Pada 1979, Volcker melakukan langkah melawan inflasi yang menyebabkan suku bunga mencapai 20%, dan ekonomi masuk resesi berkedua, dia kemudian merangkum masa itu dengan tiga kata tersebut. Dalam pidato 8 menit, Powell menyebut Volcker tiga kali, dia tidak membandingkan dirinya dengan Volcker, tapi memilih menggunakan kata-kata Volcker sebagai penutup.

Hari setelah pidato, indeks S&P 500 turun 3,4%, Nasdaq turun 3,9%. Ini adalah kejadian terakhir yang mengecewakan pasar terhadap janji "moderasi berlanjut".

Dia tahu kalimat itu akan menyebabkan pasar jatuh, tapi tetap mengucapkannya. Ini adalah kali pertama dalam empat tahun menjabat sebagai ketua Fed, dia menunjukkan bahwa dia tidak ingin didefinisikan oleh masa lalunya.

Setelah Jackson Hole, langkah kenaikan suku bunga Powell tidak berhenti. September 75 basis poin, November 75 basis poin, Desember 50 basis poin. Maret 2023, Silicon Valley Bank (SVB) bangkrut dalam 48 jam, menjadi kebangkrutan bank terbesar kedua di AS. Powell melakukan sesuatu yang di luar ekspektasi pasar: dia membentuk "Program Pembiayaan Bank" (BTFP) untuk menyelamatkan bank, sekaligus melanjutkan kenaikan suku bunga 25 basis poin.

Operasi "dua langkah sekaligus" ini sulit dipahami dalam kerangka kerja bank sentral tradisional, karena menyelamatkan likuiditas dan mengetatkan kebijakan seharusnya bertentangan. Tapi Powell bukan orang yang mengikuti buku pedoman. Dia memandang "stabilitas sistem" dan "target inflasi" sebagai dua hal berbeda: satu alat untuk menyelamatkan bank, satu alat untuk menekan inflasi. Ini adalah pola pikir berbasis pengacara, menggunakan alat tertentu untuk masalah tertentu, tanpa membiarkan satu logika mengorbankan yang lain.

Pada Juli 2023, saat terakhir kali menaikkan suku bunga, suku bunga federal fund mencapai 5,25%-5,50%, tertinggi dalam 22 tahun. Selama siklus kenaikan ini, total kenaikan adalah 525 basis poin.

Inflasi akhirnya mulai menurun. Juni 2024, CPI YoY kembali ke 3,0%, akhir tahun turun lagi ke 2,9%. Tingkat pengangguran tetap di dekat level terendah sepanjang siklus kenaikan, tanpa menunjukkan lonjakan tajam seperti saat resesi besar. Ini adalah pertama kalinya sejak 1980-an Fed berhasil menekan inflasi tinggi tanpa menyebabkan resesi luas.

Para ekonom kemudian berdebat, apakah dia "beruntung" atau tidak, bahwa dampak pandemi membuat alatnya lebih efektif dari teori, dan penurunan harga energi juga membantu. Perdebatan ini akan terus berlanjut.

Dalam konferensi pers terakhirnya, Powell merangkum delapan tahun ini: "Kita sebenarnya mengalami empat gangguan pasokan: pandemi, konflik Rusia-Ukraina, tarif, dan sekarang lonjakan harga minyak dan Iran. Setiap gangguan pasokan mampu mendorong inflasi dan pengangguran naik, bank sentral sulit menentukan langkah apa yang harus diambil." Kondisi makro yang belum pernah dialami selama puluhan tahun ini, ditambah setiap langkah luar biasa yang diambil Fed, membuat komite tahun ini menjadi yang paling terpecah sejak 1992.

Namun, delapan menit pagi 26 Agustus 2022 itu, keputusan yang dia buat benar-benar keputusan, risiko yang dia tanggung nyata, dan pilihannya untuk tidak membiarkan dirinya didefinisikan oleh kesalahan tahun 2021 benar-benar sebuah pilihan.

Penjaga malam di dalam

"Saya tidak akan mengundurkan diri." — Jerome Powell, 7 November 2024 · Konferensi pers FOMC, menanggapi pertanyaan "Presiden bisa memecat ketua Fed?"

Sore hari, 11 Januari 2026, Powell merekam sebuah video di sebuah ruang rapat di Gedung Ekers. Latar belakangnya adalah lambang Federal Reserve. Ia berkata kepada kamera: "Tuduhan pidana ini mengancam, karena Federal Reserve menetapkan suku bunga berdasarkan penilaian terbaik terhadap publik, bukan sesuai keinginan presiden."

Video itu dirilis oleh akun resmi Fed sore hari itu. Hampir bersamaan, media keuangan global menyoroti berita utama. Ini adalah pertama kalinya dalam 113 tahun sejarah Fed, mereka secara langsung dan terbuka berhadapan dengan pemerintah AS.

Pemicu kejadian ini beberapa hari sebelumnya. Departemen Kehakiman AS mengirim surat panggilan grand jury kepada Powell terkait proyek renovasi markas Fed, memulai penyelidikan pidana terhadapnya. Alasan yang diberikan adalah anggaran proyek yang melebihi batas dan prosedur pengadaan yang tidak sesuai.

Tapi semua orang tahu apa yang sebenarnya terjadi. Sepuluh bulan terakhir, Trump berulang kali menuntut Powell menurunkan suku bunga agar sesuai kebijakan tarifnya. Powell menegaskan bahwa "kami tidak mempertimbangkan faktor politik," dan menjaga kecepatan langkahnya. Penyelidikan pidana ini adalah bentuk balas dendam setelah presiden merasa semua cara konvensional gagal. Powell tidak menyebut "balas dendam" dalam video itu, tapi menggunakan bahasa yang hampir semua orang bisa mengerti.

Untuk memahami mengapa hal ini bisa terjadi, kita harus kembali ke delapan tahun lalu, dari awal konflik Powell.

Desember 2018, Powell memimpin Fed melakukan kenaikan suku bunga ke kuartal keempat tahun itu, mencapai 2,25%-2,50%. Pasar sudah jenuh dengan kebijakan pengetatan, indeks S&P 500 masuk ke pasar bearish sebelum Natal. Trump memecah tradisi tidak mengkritik ketua Fed secara terbuka selama puluhan tahun, dan mulai menghina Powell di Twitter dengan kata-kata yang tidak pernah digunakan oleh pendahulunya.

Setahun kemudian, Fed melakukan tiga kali "penurunan suku bunga preventif," masing-masing 25 basis poin, total 75 basis poin. Apakah ini menyerah? Sampai saat ini, belum ada jawaban pasti. Tim Powell menjelaskan bahwa ini karena perlambatan ekonomi global akibat perang dagang AS-China dan melemahnya PMI manufaktur. Tapi oposisi berpendapat bahwa tanpa tekanan Trump, ketiga penurunan ini tidak akan terjadi.

Periode kedua masa jabatan Trump dimulai Januari 2025. Kali ini, tekanan terhadap Powell bukan melalui Twitter, melainkan melalui seluruh mesin administratif.

April 2025, Trump meluncurkan kebijakan tarif baru. Pasar memperkirakan ini akan meningkatkan inflasi dan menekan lapangan kerja, dan membuat Fed terjebak dalam stagflasi: menaikkan suku bunga merugikan pekerjaan, menurunkan suku bunga memperburuk inflasi. Trump berulang kali menuntut Powell menurunkan suku bunga, agar kebijakan longgar bisa mengimbangi dampak tarif.

Powell menanggapi dalam pidato di Chicago Economic Club pada 16 April. Dia tidak menolak langsung penurunan suku bunga, melainkan menggunakan bahasa khas Powell: "Saat ini, kami berada di posisi yang menguntungkan, menunggu situasi lebih jelas, baru mempertimbangkan penyesuaian kebijakan." Di tengah pidato, dia mengutip kalimat dari film terkenal Chicago: "Seperti yang dikatakan Farris Bler (tokoh film 'Ferris Bueller's Day Off'), 'Life moves pretty fast'." Penonton tertawa, tapi pasar tidak. Powell ingin menyampaikan bahwa Fed tidak akan panik menurunkan suku bunga karena tarif.

Beberapa bulan kemudian, Trump berulang kali mengancam akan memecat Powell. Hal ini sebenarnya sudah dijawab di konferensi pers FOMC 7 November 2024. Seorang wartawan bertanya: "Kalau presiden minta Anda mengundurkan diri, apakah Anda akan mengundurkan?" Dia menjawab: "Tidak." Wartawan lain bertanya: "Apakah presiden berhak memecat Anda?" Dia menjawab: "Hukum tidak mengizinkan." Dua jawaban singkat tanpa ragu.

Sejarah Fed terakhir kali ketua menghadapi tekanan politik sebesar ini adalah di tahun 1970-an. Saat itu, ketua Fed bernama Arthur Burns, PhD ekonomi dari Columbia University, tokoh senior dalam aliran bank sentral. Ini adalah latar belakang standar ketua Fed, tapi selama masa jabatannya, dia dipaksa oleh Nixon melalui telepon pribadi, memo, dan staf Gedung Putih untuk melonggarkan kebijakan sebelum pemilu 1972. Rekaman Nixon yang terbuka menunjukkan bahwa presiden secara langsung memberi tahu Burns bahwa ekonomi harus "overheating" sedikit agar memenangkan pemilu. Burns tidak menolak. Akibatnya, Amerika memasuki masa stagflasi selama satu dekade, sampai Volcker mengambil alih pada 1979.

Burns adalah PhD ekonomi, Powell adalah pengacara. Tapi saat menghadapi tekanan presiden, Powell melakukan hal yang tidak dilakukan Burns.

Penyelidikan DOJ akhirnya dibatalkan. Maret 2026, hakim federal membatalkan panggilan grand jury dengan alasan "penyelidikan ini hanya untuk mengganggu dan menekan," dan Departemen Kehakiman kemudian menutup penyelidikan secara diam-diam. Bulan yang sama, Powell dianugerahi "Paul Volcker Public Integrity Award" di sebuah aula kecil di Washington. Upacara singkat dan tenang, tanpa sorotan media, dihadiri keluarga Volcker dan beberapa mantan anggota Dewan Gubernur serta ekonom. Penghargaan ini diberikan kepada mereka yang "menjaga integritas publik di bawah tekanan politik besar," dan kalimat penutup pidatonya adalah "Independence and integrity are inseparable."

Penghargaan yang diberikan Powell dinamai dari nama Volcker. Selama masa jabatannya, meskipun tekanan dari pemerintahan Carter dan Reagan, Volcker tidak pernah menghadapi ancaman pemecatan atau penyelidikan pidana secara terbuka. Tapi yang dihadapi Volcker hanyalah perbedaan kebijakan, sedangkan Powell juga menghadapi serangan dari kekuasaan politik tertinggi di AS.

Setelah 1979, Fed membangun batas independensi dari Gedung Putih, dan batas ini tidak pernah dilanggar selama delapan tahun Powell.

Dalam konferensi pers pagi ini, Powell secara resmi menjawab pertanyaan yang berulang kali dipertanyakan pasar dalam beberapa minggu terakhir. Dia tidak akan benar-benar meninggalkan Fed pada 15 Mei. Dia akan mengundurkan diri dari posisi ketua, tetapi tetap sebagai anggota Dewan, masa jabatannya belum ditentukan. Alasannya sangat langsung: "Tiga bulan terakhir ini, kejadian-kejadian ini memaksa saya untuk tetap, sampai saya melihat semuanya berakhir." Itu tiga bulan setelah surat panggilan dari Departemen Kehakiman.

Dia menggunakan kekuasaan terakhir sebagai ketua untuk melakukan satu hal: tidak membiarkan kepergiannya menjadi kekosongan yang diisi oleh pemerintah. Dia menyatakan tidak akan menjadi "ketua bayangan". Yang dia inginkan bukan pengaruh kebijakan moneter, melainkan memastikan posisi penjaga malam itu tidak kosong.

Pada 15 Mei, dia tetap akan keluar dari kantor ketua, menyerahkan ruang kerjanya kepada Kevin Waugh. Tapi meja kerjanya di Gedung Ekers tidak akan dipindahkan, hanya pindah lantai dan ruangan.

"Good Afternoon"

Dalam konferensi pers pagi ini, ada yang langsung bertanya kepada Powell, bagaimana sejarah akan menilai masa jabatannya selama delapan tahun dan warisannya, dia hanya menjawab, "Biarkan orang lain yang menilai."

Delapan tahun lalu, saat Powell pertama kali duduk di kantor ini, tidak ada yang menyangka dia akan sampai hari ini. Dalam delapan tahun itu, dia mengalami pandemi yang tak terduga, inflasi yang dianggap sementara, dan tekanan politik yang hampir menghancurkan independensi Fed. Tapi 15 Mei bukanlah akhir, melainkan seperti istirahat tengah pertandingan. Setelah Powell mengundurkan diri, kekuatan yang mendorong dia ke sudut masih ada, dan dia meninggalkan tiga pertanyaan kepada pasar.

Pertama, berapa lama kerangka kebijakan moneter yang dia tinggalkan masih bisa digunakan? Agustus 2020, Powell mengumumkan di Jackson Hole bahwa Fed mengadopsi "Flexible Average Inflation Targeting", yang mengizinkan inflasi sedikit di atas 2% untuk jangka waktu tertentu. Kerangka ini cocok di masa inflasi rendah, tapi inflasi tinggi 2021 membuatnya tampak lambat merespons. FOMC mulai melakukan evaluasi internal. Ketua berikutnya harus memutuskan apakah akan mengubah, mempertahankan, atau meninggalkan kerangka ini.

Kedua, soal independensi bank sentral. Dalam delapan tahun terakhir, Powell mampu menahan tekanan dari hampir semua bentuk tekanan dari Gedung Putih. Ia menjaga batas independensi dengan tiga kalimat singkat: "tidak", "hukum tidak mengizinkan", dan "ini bukan pekerjaan kami." Tapi batas ini sekarang berada di level yang baru. Tidak hilang, tapi bukan lagi fakta yang otomatis diterima. Ketika ketua berikutnya masuk ke kantor, orang tidak lagi menganggap bahwa Gedung Putih tidak akan campur tangan.

Ketiga, pertanyaan paling sulit: seperti apa iklim politik yang akan dihadapi ketua berikutnya? Masa jabatan kedua Trump tinggal dua tahun lagi. Siapa pun penggantinya, tidak akan memulai masa jabatannya dengan suasana yang tenang seperti Powell. Saat dia masuk ke kantor, yang menunggu bukan lagi debat kebijakan moderat, melainkan berbagai bentuk uji coba yang terbentuk selama 2018-2026. Bentuk-bentuk ini akan kembali di masa depan.

Selama delapan tahun Powell menjabat, di media sosial sering muncul meme yang menampilkan suasana ini setiap selesai rapat. GIF-nya adalah ruang konferensi Gedung Ekers, Powell naik ke podium, merapikan mikrofon, mengucapkan dua kata: "Good afternoon", lalu pasar aset langsung jatuh dalam sekejap.

Meme ini pertama muncul Desember 2018, saat netizen menggunakannya untuk mengejek Powell yang setiap bicara membuat pasar saham jatuh, dan menyebut fenomena ini sebagai "Powell Crash."

Tapi selama delapan tahun, maknanya berubah.

Pengacara yang dulu dianggap "tidak cukup layak", selama pandemi mampu menahan kejatuhan pasar, mengakui kesalahan dalam inflasi dan cepat memperbaikinya, serta menjaga batas dari tekanan politik di Gedung Putih. Setiap kali naik ke podium dan mengucapkan dua kata itu, dia tahu pasar akan jatuh dan presiden akan mengkritik di Twitter, tapi dia tetap muncul.

Pembukaan yang dulu dianggap sebagai candaan ini akhirnya menjadi janji yang paling sederhana dan kuat di era ini. Dia tidak pernah belajar membuat pasar jatuh lebih sedikit, tapi dia selalu muncul tepat waktu.

Klik untuk tahu lebih banyak tentang ritme BlockBeats di posisi lowongan kerja

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Telegram Langganan: https://t.me/theblockbeats

Telegram Grup Diskusi: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia