Baru saja menangkap aksi minyak mentah hari ini - kontrak WTI April turun sekitar 0,43% sementara bensin RBOB hampir tidak bergerak. Gambaran yang cukup tipikal, tetapi laporan inventaris EIA pagi ini benar-benar menjadi pukulan telak. Mereka menunjukkan inventaris minyak mentah melonjak hampir 16 juta barel ke level tertinggi dalam 8,5 bulan, jauh lebih besar dari perkiraan kenaikan 1,9 juta barel. Itu pasti memberi tekanan pada harga saat ini.

Tapi inilah yang membuat minyak mentah tidak turun lebih dalam - masalah geopolitik sebenarnya cukup berat. Trump sedang membuat suara tentang potensi aksi militer terhadap Iran karena program nuklir mereka, dan ada desas-desus tentang operasi bersama AS-Israel yang bisa jauh lebih luas dari yang orang bayangkan. Iran memproduksi sekitar 3,3 juta barel per hari, jadi gangguan nyata di sana akan sangat berdampak. Plus situasi Selat Hormuz - itu 20% dari aliran minyak global. Kelemahan dolar juga tidak membantu, yang biasanya mendukung harga energi.

Di sisi pasokan, ada dinamika aneh ini. Minyak mentah Rusia dan Iran hanya duduk di kapal tanker dalam penyimpanan terapung - sekitar 290 juta barel total, naik 50% dari setahun lalu karena semua sanksi dan blokade. Sementara itu, Venezuela meningkatkan ekspor lagi, mencapai 800.000 bpd pada Januari. OPEC+ pada dasarnya berhenti sementara dengan peningkatan produksi selama kuartal pertama, tetapi mereka masih memiliki 1,2 juta bpd yang harus dipulihkan dari pemotongan 2024 mereka. Situasi Rusia-Ukraina juga menjaga pembatasan pada minyak mentah Rusia tetap berlaku, yang sebenarnya mendukung harga minyak mentah meskipun gambaran pasokan secara keseluruhan terlihat berantakan.

Data produksi AS sedikit lebih lemah - turun menjadi 13,7 juta bpd, meskipun kita masih dekat dengan rekor tertinggi dari akhir tahun lalu. Rig minyak aktif tetap stabil di sekitar 409, yang cukup rendah dibandingkan dengan 627 yang kita lihat pada Desember 2022. Jadi pertanyaan sebenarnya adalah apakah risiko geopolitik dapat menjaga dukungan minyak mentah meskipun ada kelebihan inventaris dan surplus pasokan global yang sedang dipantau oleh IEA. Pasar minyak mentah pasti sedang berada di titik balik saat ini.